La soja se mantiene firme mientras China vuelve al mercado y se perfila una cosecha récord en EE. UU.

Los precios de la soja se están consolidando tanto en los mercados de futuros como en los físicos, ya que China vuelve como un comprador importante y se espera una cosecha récord en Estados Unidos, lo que mantiene bien abastecido el mercado pero evita una corrección de precios más profunda. La curva a plazo muestra una ligera pendiente ascendente, lo que refleja una disponibilidad cómoda en el corto plazo y expectativas de una demanda más fuerte hacia 2026/27. Los mercados de soja están equilibrando actualmente dos fuerzas poderosas: un considerable aumento de la oferta estadounidense y una aceleración de la demanda de importación, liderada por China y respaldada por Egipto, la UE y otros compradores. Tras una caída del 11% en las exportaciones estadounidenses en 2025/26 impulsada por un descenso del 45% en las compras chinas, los destinos fuera de China aún crecieron un 9%, lo que subraya la resiliencia de la demanda mundial. Ahora China ha cumplido su compromiso de compra de 12 millones de toneladas y ha pasado a importaciones anuales de alrededor de 25 millones de toneladas desde Estados Unidos, dentro de un programa récord de importación mundial de aproximadamente 115 millones de toneladas. Esto está sosteniendo los precios en los mercados de futuros y físicos a pesar de las amplias expectativas de oferta.

Precios

En la CBOT, los principales contratos de futuros de soja al 14 de agosto de 2026 cotizan en una estructura ajustada y ligeramente alcista. El contrato cercano de agosto de 2026 se sitúa en torno a 1.168 USc/bu, mientras que la nueva cosecha clave de noviembre de 2026 está en 1.188,75 USc/bu y enero de 2027 en 1.203,75 USc/bu. Más adelante, de marzo a julio de 2027 suben hasta aproximadamente 1.211–1.223 USc/bu, antes de relajarse moderadamente hacia finales de 2027–2028, lo que indica expectativas de una demanda fuerte pero manejable junto con una amplia oferta a futuro.

En los productos de soja, el aceite de soja en la CBOT cotiza cerca de 68–69 USc/lb en los contratos cercanos de 2026, algo más bajo en los meses muy diferidos, lo que indica solo un moderado sesgo alcista del lado de los productos. Los futuros de harina de soja en torno a 309–326 USD por tonelada corta a lo largo de 2026–2028 muestran una tendencia ligeramente alcista a lo largo de la curva, en línea con una sólida demanda de piensos. La soja No.1 en la DCE china también está más firme, con el contrato de septiembre de 2026 liquidando cerca de 4.863 CNY/t y los meses posteriores superando los 5.000 CNY/t, lo que confirma un entorno de precios internos más fuerte en China.

Oferta y demanda

Para 2026/27, se prevé que las exportaciones de soja de EE. UU. crezcan alrededor de un 5%, gracias a envíos más fuertes a Egipto, la UE y otros mercados emergentes, así como a la normalización y expansión del comercio con China. Esta recuperación se produce tras una difícil campaña 2025/26, cuando las exportaciones estadounidenses totales cayeron un 11% porque las compras chinas se desplomaron un 45%, incluso mientras las exportaciones al resto del mundo aumentaron un 9%. La diversificación de los destinos estadounidenses ayudó a amortiguar ese impacto y ahora proporciona una base más amplia para el crecimiento futuro.

China se ha reestablecido como un impulsor central de la demanda. Ya ha ejecutado su compromiso de compra de 12 millones de toneladas a EE. UU. y ha pasado a un régimen de alrededor de 25 millones de toneladas de importaciones estadounidenses anuales, en el contexto de un programa récord de importación total de soja de unos 115 millones de toneladas. Esto refleja un crecimiento estructural en la demanda de proteína y aceites vegetales. Al mismo tiempo, el consumo mundial de harina y aceite de soja sigue superando el crecimiento de la producción, lo que ajusta el balance subyacente incluso cuando las cifras globales de oferta parecen holgadas.

Por el lado de la oferta, Estados Unidos se encamina hacia una cosecha récord de soja de aproximadamente 4,5 mil millones de bushels, respaldada por una expansión del área sembrada a 85,4 millones de acres. Esto sitúa a EE. UU. como un proveedor de equilibrio fundamental, especialmente si las cosechas sudamericanas rinden por debajo de lo previsto. Sin embargo, con la demanda mundial avanzando más rápido que la producción a medio plazo, el mercado se vuelve cada vez más sensible a cualquier interrupción meteorológica o logística en los orígenes principales.

Meteorología y estado de los cultivos

El tiempo en el Medio Oeste estadounidense durante agosto es crucial para el llenado de vainas y la concreción del rendimiento final. Los pronósticos actuales apuntan a condiciones generalmente favorables en los principales estados sojeros, con temperaturas cercanas a lo normal y lluvias dispersas, lo que respalda en términos generales la expectativa de una cosecha abundante. Persisten focos localizados de sequía como riesgo, pero hasta ahora no hay pruebas claras de pérdidas de rendimiento generalizadas que pongan seriamente en duda el escenario de cosecha récord.

En China, la producción nacional desempeña un papel menor en la oferta total, pero un tiempo estable a ligeramente mejorado en las regiones productoras del noreste respalda la producción local y ayuda a moderar las presiones sobre el calendario de importaciones. En conjunto, el riesgo meteorológico se considera actualmente más como un posible catalizador alcista para los precios que como un factor base, dado el escenario benigno actual.

Fundamentales y spreads

La curva de futuros de la CBOT desde agosto de 2026 hasta mediados de 2027 muestra un ligero contango, con precios que suben en torno a 55 USc/bu desde el cercano agosto de 2026 (≈1.168 USc/bu) hasta julio de 2027 (≈1.223,5 USc/bu). Esta estructura es coherente con una amplia disponibilidad en el corto plazo y expectativas de una demanda ligeramente más fuerte o existencias más ajustadas más adelante. Más allá de finales de 2027 y hacia 2028 y 2029, los precios se suavizan de nuevo de forma moderada, lo que refleja expectativas de que los niveles récord de superficie sembrada y las mejoras de productividad podrían alcanzar el ritmo de crecimiento de la demanda.

Los mercados de productos confirman un uso subyacente saludable. Los futuros de harina de soja a lo largo de 2026–2028 muestran una suave tendencia alcista, apuntalados por la demanda de piensos y la resiliencia del sector ganadero, mientras que el aceite de soja se mantiene en una banda relativamente estrecha, lo que sugiere que la demanda de biocombustibles y aceites alimentarios proporciona un suelo pero no impulsa al mercado hacia una situación de escasez. Mientras tanto, los futuros en China en torno a 4.900–5.000 CNY/t indican un entorno de márgenes positivo para las plantas de molienda, lo que incentiva una demanda de importación sostenida incluso con precios internacionales firmes.

En el físico, las indicaciones de precio en EUR por kilogramo muestran una clara jerarquía de orígenes. Los orígenes indios y chinos se negocian con prima —cerca o por encima de 0,85–0,90 EUR/kg para lotes especiales o sortex‑limpios y ecológicos— mientras que la soja estadounidense N.º 2 en torno a 0,63 EUR/kg y los porotos ucranianos alrededor de 0,38–0,40 EUR/kg anclan la parte baja del rango. Esta estructura de spreads apunta a una fuerte demanda de suministros de mayor especificación y certificables, al tiempo que resalta la competitividad del origen del mar Negro en los destinos más sensibles al precio.

Perspectivas de mercado

• Corto plazo (próximas 1–3 semanas): Con las expectativas de cosecha récord en EE. UU. mayormente incorporadas en los precios y una demanda china claramente en mejora, el riesgo sobre el precio plano se inclina moderadamente al alza desde los niveles actuales, especialmente en los contratos cercanos de la CBOT y en los físicos de alta especificación.
• Mediano plazo (durante 2026/27): A medida que las exportaciones estadounidenses se recuperen alrededor de un 5% y las importaciones mundiales marquen récords, cualquier sorpresa meteorológica negativa en las Américas podría ajustar rápidamente los balances y acentuar la pendiente de la curva. Los usuarios finales pueden considerar escalonar coberturas en las correcciones en lugar de esperar precios sustancialmente más bajos.
• Valor relativo: El pronunciado descuento de la soja de origen ucraniano y de otros orígenes del mar Negro frente a las ofertas de EE. UU. y Asia presenta una oportunidad para compradores sensibles al precio, mientras que las primas para material ecológico y libre de OGM parecen estructuralmente respaldadas por una demanda constante.

Visión direccional a 3 días (en EUR)

• Soja vinculada a la CBOT (equivalente en EUR): Sesgo ligeramente más firme, ya que los futuros mantienen las recientes ganancias y las señales de demanda siguen siendo constructivas.
• FOB Golfo / Atlántico de EE. UU. (≈0,63 EUR/kg): Mayormente estable a ligeramente más alto, siguiendo la CBOT y la actividad de ventas de exportación.
• Primas FOB China e India (0,76–0,90 EUR/kg): Estables a ligeramente más altas gracias a sólidos márgenes de molturación y un limitado potencial bajista en el corto plazo.
• Mar Negro (≈0,38–0,40 EUR/kg): Globalmente estable; es probable que persistan precios competitivos salvo interrupciones logísticas.