La soja se mantiene firme mientras el crudo supera los 100 $ y el calor en el Medio Oeste de EE. UU. impulsa la prima meteorológica

Los precios de la soja suben ligeramente, respaldados por el salto del petróleo crudo por encima de 100 $ por barril y por la reaparición de preocupaciones meteorológicas en el Medio Oeste de EE. UU., mientras que los datos de ventas de exportación dibujan un panorama de demanda mixto. Los contratos cercanos en la CBOT avanzan en torno a un 0,8–0,9% y los futuros DCE en China también se muestran más firmes, lo que indica el retorno de una prima de riesgo moderada al complejo. El complejo de la soja se ve reforzado por un fuerte repunte en los mercados energéticos, que está impulsando los aceites vegetales y las semillas oleaginosas en general, a medida que los operadores revalúan los márgenes de biodiésel y de molturación. Al mismo tiempo, los pronósticos de condiciones calurosas y secas en partes del Medio Oeste estadounidense la próxima semana alimentan la ansiedad sobre los rendimientos durante una fase sensible del desarrollo del cultivo. En el frente de la demanda, los recientes datos semanales de exportación del USDA muestran unas reservas cercanas relativamente débiles para la soja estadounidense, pero sólidas ventas a plazo hacia 2026/27, mientras que la demanda de harina de soja sigue siendo robusta. Las indicaciones físicas FOB en China, India y el mar Negro se mantienen en su mayoría estables o ligeramente más firmes en términos de euros, lo que refleja márgenes más ajustados en lugar de una escasez de oferta propiamente dicha.

Prices

La soja en Chicago se fortaleció el 24 de julio, con el contrato de agosto de primer vencimiento negociándose en torno a 1.248 USc/bu y el de noviembre aproximadamente en 1.254 USc/bu, ambos alrededor de un 0,8–0,9% más altos en la jornada. La soja No.1 en la DCE china también registró subidas de aproximadamente un 0,5–0,6%, reforzando el tono alcista en los mercados de derivados.

En el mercado físico, los recientes precios indicativos FOB convertidos a EUR (utilizando ~1,00 USD = 0,92 EUR y divisas locales donde sea necesario) muestran ofertas chinas e indias en la parte alta del rango global, mientras que los suministros ucranianos siguen con descuento pero se han endurecido ligeramente en las últimas semanas:

En el conjunto más amplio de semillas oleaginosas, los futuros de canola en la ICE de Winnipeg han subido hasta un máximo de tres años, con noviembre en unos 835,9 CAD/t (≈519 EUR/t), lo que subraya un entorno de precios más sólido para el conjunto de las oleaginosas. La colza en Euronext, sin embargo, se ve limitada por una resistencia técnica cerca de 550 EUR/t en el contrato de agosto, lo que sugiere que nuevas subidas podrían requerir un nuevo shock meteorológico o de política.

Supply & Demand

El petróleo crudo es un factor macro clave: el Brent superó brevemente los 100 USD/bbl esta semana por primera vez desde mayo, impulsado por una mayor tensión geopolítica y riesgos para el transporte en el mar Rojo, antes de retroceder ligeramente por debajo de ese nivel de nuevo. Este salto en los costes de la energía respalda los valores de los aceites vegetales y, por extensión, los incentivos de molturación de soja gracias a una mejora en la rentabilidad del biodiésel y de los combustibles renovables.

En el lado de la oferta, las oleaginosas norteamericanas se enfrentan a unas perspectivas más complicadas. En Canadá, los cultivos de canola están bajo presión después de que el exceso de humedad a comienzos de la campaña obligara a abandonar algunas superficies y desencadenara problemas de enfermedades. Ahora los pronósticos apuntan a condiciones calurosas y secas en muchas zonas de cultivo, lo que incrementa el riesgo para los rendimientos justo cuando los futuros alcanzan máximos de varios años, un escenario que puede trasladarse a la soja a través de coberturas cruzadas y sustitución en los mercados de piensos y aceites vegetales.

Para la soja de EE. UU., los datos semanales de exportación del USDA para el periodo hasta el 16 de julio revelan una demanda cercana moderada pero un interés a plazo sólido. Las ventas netas para la campaña de comercialización 2025/26 alcanzaron solo 56.400 toneladas, claramente dentro del extremo inferior de las expectativas, mientras que los compromisos a futuro para 2026/27 fueron mucho más fuertes, con 1,537 millones de toneladas, dentro de un rango de 1,0–1,8 millones de toneladas. Exportadores privados también informaron de 126.000 toneladas vendidas para 2026/27 a destinos desconocidos, lo que confirma que los compradores están dispuestos a asegurar cobertura a más largo plazo a los niveles actuales de precio plano.

El segmento de productos de soja presenta un tono más constructivo. Las reservas de harina de soja para 2025/26 totalizaron 185.000 toneladas y 406.100 toneladas para 2026/27, superando ligeramente la expectativa conjunta del mercado de 100.000–575.000 toneladas. Las ventas de exportación de aceite de soja, con 600 toneladas para 2025/26, fueron modestas pero se mantuvieron dentro de un amplio rango esperado que incluso contemplaba posibles cancelaciones netas, lo que indica al menos una señal neutra, en lugar de bajista, para la demanda de aceite.

Weather & Crop Conditions

Los temores meteorológicos vuelven a surgir como motor central del repunte de la soja. Los participantes del mercado se centran en los pronósticos de condiciones calurosas y secas en partes del Medio Oeste estadounidense la próxima semana, que podrían estresar a los cultivos de soja durante una fase crucial de crecimiento vegetativo y cuajado temprano de vainas. Aunque los recientes informes oficiales sobre cultivos describen, en general, un buen progreso a mitad de campaña, la combinación de temperaturas por encima de lo normal y lluvias limitadas en estados como Iowa empieza a generar dudas sobre el potencial de rendimiento si el patrón se mantiene.

En Canadá, la historia es casi la secuencia opuesta pero con implicaciones igualmente preocupantes. El exceso de humedad al inicio de la campaña llevó al abandono de campos de canola y a una mayor incidencia de enfermedades, y ahora los pronósticos a corto plazo apuntan a un giro hacia un tiempo caluroso y seco en muchas regiones de producción. Este cambio añade otra capa de riesgo para la oferta de oleaginosas en Norteamérica, especialmente si las fases de floración y llenado de vainas se enfrentan a un estrés térmico sostenido.

A escala global, el tono firme de los futuros de soja en la DCE china refleja tanto las preocupaciones internas sobre las condiciones de los cultivos como la incertidumbre sobre los flujos de importación en medio de aranceles y disrupciones en el transporte marítimo y en el espacio energético mundial. El comportamiento del monzón en India sigue siendo un factor de fondo para la disponibilidad local de soja y oleaginosas, con ofertas FOB desde Nueva Delhi que se mantienen estables en términos de euros, lo que sugiere que, por ahora, no se ha producido un shock de oferta agudo.

Fundamentals & USDA Exports

El último informe semanal de exportaciones del USDA pone de relieve un panorama de demanda matizado. Para la soja, las ventas de exportación de la campaña en curso de EE. UU. son flojas, lo que apunta a una fuerte competencia de Brasil y otros orígenes, así como a cierta racionamiento de la demanda ante precios más altos. En cambio, las voluminosas ventas a plazo para 2026/27 sugieren que los grandes importadores están más preocupados por la disponibilidad y el riesgo de precios a medio plazo que por las necesidades inmediatas de contado.

Los fundamentales de la harina de soja parecen más ajustados, con ventas de exportación que superan las expectativas y futuros en la CBOT que ganan alrededor de un 1,0–1,3% en los contratos cercanos. Esta fortaleza en la harina, junto con una demanda interna de piensos resistente, está ayudando a apuntalar los márgenes de molturación incluso cuando los futuros de aceite de soja ceden ligeramente en la jornada. En conjunto, estas dinámicas sostienen el complejo sojero por el lado de los productos, compensando parte de la debilidad en las exportaciones cercanas de grano entero.

En el aceite de soja, los futuros retrocedieron levemente a pesar del repunte del crudo, ya que los operadores revaluaron la demanda de biodiésel a corto plazo y asimilaron el rally previo. Aun así, con el Brent operando cerca de la marca psicológicamente importante de 100 USD/bbl y el aumento de la volatilidad en los mercados energéticos mundiales, el potencial bajista para los aceites vegetales puede ser limitado, salvo que las condiciones macro se suavicen bruscamente.

Outlook & Trading Ideas

Con el petróleo crudo de nuevo cerca de los tres dígitos y los riesgos meteorológicos intensificándose en las principales regiones productoras, el equilibrio de riesgos a corto plazo para la soja se inclina moderadamente al alza. Sin embargo, el mercado ya ha incorporado parte de esta prima de riesgo a través de las subidas recientes, y cualquier cambio hacia pronósticos más frescos y húmedos para el Medio Oeste podría desencadenar rápidamente toma de beneficios, especialmente dado el relativo debilitamiento de la demanda cercana de exportación.

• Productores (EE. UU./UE): Considerar incorporar coberturas adicionales de nueva cosecha en los repuntes, especialmente si la soja de noviembre en la CBOT extiende las ganancias, manteniendo al mismo tiempo cierto potencial alcista relacionado con el clima mediante opciones en lugar de ventas físicas totales.
• Consumidores finales (piensos & molturación): Utilizar los niveles de precios actuales para asegurar cobertura parcial hasta el 4T de 2026, centrándose en la harina de soja, donde la demanda de exportación es más firme, pero conservar flexibilidad para las compras de aceite de soja dado su tono más suave.
• Importadores en Asia & MENA: Dado el mayor precio del crudo y las incertidumbres logísticas, diversificar la mezcla de orígenes (EE. UU., Brasil, mar Negro) y considerar la contratación a plazo de una parte de las necesidades de 2026/27 en línea con las ventas de exportación a largo plazo que están surgiendo.

Durante los próximos tres días de negociación, es probable que los futuros de soja en la CBOT se mantengan sostenidos pero volátiles, con los titulares sobre el tiempo y las oscilaciones del precio del crudo dominando los movimientos intradía. La colza en Euronext puede seguir poniendo a prueba, pero tener dificultades para romper la resistencia de 550 EUR/t sin un nuevo catalizador alcista, mientras que la canola en la ICE se encamina a cotizar cerca de los recientes máximos de tres años, manteniendo un tono firme para el conjunto más amplio de las oleaginosas.