La soja se mantiene firme mientras las compras chinas y la demanda de oleaginosas respaldan el repunte en la CBOT

Los precios de la soja se están estabilizando con un sesgo alcista moderado, ya que los futuros de la CBOT, los valores en Dalian y los físicos FOB reflejan una sólida demanda de oleaginosas liderada por China e India. El complejo de la soja (poroto, aceite, harina) cuenta con el apoyo de sólidos márgenes de molienda y un consumo robusto de aceites vegetales, incluso cuando los grandes inventarios de aceite de palma limitan el potencial alcista. El mercado negocia un equilibrio entre fuertes señales de demanda cercana y unas perspectivas de cosecha generalmente adecuadas en Estados Unidos y China. Las subastas de reservas chinas se están adjudicando a volúmenes elevados, lo que apunta a un apetito persistente por porotos importados, mientras que los futuros de soja No.1 en Dalian continúan con una tendencia alcista, apuntalando los valores de reposición domésticos. En el tramo de los aceites, las compras indias de aceite de palma y de soja y una molienda firme en EE. UU. apoyan los precios del aceite y la harina de soja en Chicago. El clima en el Medio Oeste estadounidense sigue siendo un factor clave a vigilar durante el llenado de vainas, pero los pronósticos oficiales actuales sugieren condiciones en su mayoría favorables, más que un fuerte impacto negativo en los rendimientos.

Prices

La soja nueva de la CBOT muestra una firmeza moderada: noviembre de 2026 se sitúa en torno a 1,239 USc/bu, un alza de 1.75 centavos en el día (+0.14%), con una curva que asciende suavemente hasta mediados de 2027, donde julio de 2027 se negocia cerca de 1,266 USc/bu. El contrato frontal de septiembre de 2026 ronda los 1,224 USc/bu, también ligeramente más alto, lo que confirma una estructura en el panel en general estable y levemente alcista.

En China, la soja No.1 en Dalian para noviembre de 2026 se liquida en torno a 5,087 CNY/t, con los contratos cercanos subiendo un 0.4–0.6% en el día, lo que señala una demanda interna firme y ventas limitadas por parte de los agricultores. En el segmento de aceites vegetales, el aceite de soja en Chicago para diciembre de 2026 se sitúa cerca de 70.1 USc/lb, avanzando junto al aceite de palma, mientras que la harina de soja diciembre de 2026 se negocia alrededor de 326.5 USD/short ton, también en una suave tendencia alcista. Para ilustrar valores equivalentes aproximados, los futuros de la CBOT noviembre de 2026 en torno a 1,239 USc/bu (asumiendo 27.2 kg/bu y un EUR/USD ~1.10) se traducen en aproximadamente 415–420 EUR/t.

Supply & Demand

La demanda china sigue siendo el principal factor impulsor. El gestor estatal de reservas Sinograin asignó recientemente 308,000 t de un total de 360,000 t de soja importada en subasta, una alta tasa de adjudicación que subraya la fuerte demanda de molienda y de forraje. Esto se suma a planes de subastas adicionales de reservas por alrededor de 360,000 t, interpretados por los comerciantes como una forma de liberar espacio para nuevas llegadas procedentes de EE. UU. y Brasil. En el lado de los productos, la molienda doméstica en EE. UU. es sólida: el procesamiento de soja en julio se sitúa en torno a 5.9 millones de toneladas, muy por encima del año pasado, manteniendo fuerte la salida de harina y aceite y respaldando todo el complejo. Al mismo tiempo, el apetito de India por el aceite de palma y de soja se ha disparado, con las importaciones indias de aceite de palma aumentando aproximadamente un 47% en los últimos siete meses, lo que refuerza la demanda global de aceites vegetales incluso cuando los inventarios de palma de Malasia alcanzan un máximo de dos años cerca de 2.63 millones de toneladas, moderando subidas de precios descontroladas.

Fundamentals & Regional Prices

Las curvas de futuros de poroto, aceite y harina muestran un leve carry hacia 2027–2028, coherente con una oferta futura adecuada pero no excesiva. El aceite de soja de la CBOT a lo largo de 2026/27 se negocia apenas por debajo de 70 USc/lb en los contratos cercanos, con un contango poco profundo, reflejando una demanda constante de biodiésel y de la industria alimentaria. Los futuros de harina de soja desde septiembre de 2026 hasta mediados de 2027 se mantienen agrupados en la franja baja-media de los 320 USD/short ton, lo que indica que los molinos aún perciben márgenes saludables.

Las ofertas físicas en los orígenes clave (convertidas a EUR) muestran un panorama diferenciado: la soja amarilla FOB China alrededor de 0.741 EUR/kg (~741 EUR/t) para producto no ecológico y 0.83 EUR/kg (~830 EUR/t) para ecológico apunta a una prima sobre la CBOT, impulsada por la logística interior y la calidad. Los valores FOB Golfo de EE. UU. para soja No.2 cerca de 0.63 EUR/kg (~630 EUR/t) resultan más competitivos, mientras que los FOB Odesa de Ucrania cerca de 0.378–0.392 EUR/kg (~380–392 EUR/t equivalentes, según el estatus libre de OGM y las condiciones) ponen de relieve la estructura de descuento del mar Negro.

Weather & Crop Outlook

En Estados Unidos, los pronósticos de mediados de agosto siguen destacando unas condiciones generalmente favorables para la soja en gran parte del Cinturón del Maíz. Los boletines nacionales señalan que el desarrollo del cultivo ha sido resiliente, con humedad adecuada en muchas zonas del Medio Oeste, mientras que la sequía más acusada se concentra en partes de las Llanuras del Sur. Los pronósticos a corto y medio plazo se inclinan por temperaturas por encima de lo normal en las Grandes Llanuras centrales y meridionales, pero con probabilidades de precipitaciones normales a superiores a lo normal en partes del interior de EE. UU., lo que limita por ahora las preocupaciones sobre pérdidas significativas de rendimiento. En Brasil, la atención actual se centra más en la capacidad de almacenamiento y en la presión sobre la cadena logística derivada de los grandes remanentes de la cosecha vieja que en el clima del nuevo ciclo, aunque cualquier cambio en el clima de EE. UU. a finales de agosto, durante la fase crítica de llenado de vainas, podría reintroducir rápidamente una prima de riesgo en los futuros de la CBOT. En conjunto, la narrativa predominante es la de un riesgo climático que se vigila, pero que aún no está plenamente incorporado en los precios.

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• Producers (US/EU): Aprovechar la firmeza actual en la CBOT noviembre 2026 (en torno a 1,240 USc/bu) para añadir una cobertura de ventas 2026/27 moderada, especialmente donde los stocks en finca sean elevados y la base local siga históricamente fuerte.
• Crushers: Con los precios del poroto en el mercado de futuros sólo modestamente más altos y los productos (harina/aceite) bien respaldados, mantener una cobertura adelantada activa de porotos en las caídas de precio; los márgenes de molienda siguen siendo atractivos, lo que aboga por altos niveles de utilización.
• Importers (Asia/MENA): Escalonar las compras durante las próximas semanas; el fuerte ritmo de compras de China e India desaconseja esperar una corrección importante, pero los elevados stocks de palma y un clima benigno en EE. UU. limitan el potencial alcista inmediato, favoreciendo estrategias de compras escalonadas a la baja.
• Speculative traders: Sesgo a comprar en las correcciones más que perseguir los repuntes, prestando mucha atención a los pronósticos para el llenado de vainas en EE. UU., al ritmo de las subastas de reservas chinas y a las ventas de exportación de EE. UU.

3-Day Directional Outlook (EUR-based)

• CBOT soybeans (EUR/t): Ligeramente alcista; se espera un rango estrecho con una leve inclinación al alza mientras los datos de demanda se mantienen firmes pero el clima sigue siendo mayormente no amenazante.
• FOB US Gulf (EUR/t): Estable a ligeramente más firme en términos de EUR, con las fluctuaciones de divisas y el flete como principales variables de corto plazo.
• FOB Black Sea & China (EUR/t): Mar Negro probablemente estable con descuento; las indicaciones CFR/FOB China se verán moderadamente sostenidas por la fortaleza en Dalian y la continua actividad de Sinograin.