La soja se mantiene firme mientras los márgenes de molienda y las exportaciones brasileñas sostienen los precios

Los futuros de soja, aceite y harina suben ligeramente pero se mantienen en un amplio rango lateral, respaldados por sólidos márgenes de molienda y una fuerte demanda de exportación más que por temores directos de oferta. Los contratos cercanos muestran ganancias modestas a lo largo de la curva forward, señalando un mercado firme pero no recalentado. La estructura de precios del complejo sojero refleja actualmente un balance global bien abastecido, con exportaciones récord de Brasil y unas buenas perspectivas de cosecha en EE. UU., pero también una demanda robusta por parte de las plantas de molienda e importadores. El aceite, la harina y el poroto de soja en el CBOT registraron pequeños incrementos diarios el 23 de julio, mientras que la soja en Dalian (China) y las ofertas físicas FOB desde China, India, Ucrania y EE. UU. se mantienen estables a ligeramente más firmes. Por ahora, el mercado descuenta comodidad con la oferta 2026/27, pero la tensión en la logística, la meteorología irregular en el hemisferio norte y el riesgo geopolítico en fertilizantes y fletes mantienen una prima de riesgo en la curva.

Precios

En todo el complejo sojero, los futuros se sitúan modestamente al alza en el día. El aceite de soja cercano del CBOT (ago 2026) cotiza en torno a 76.1 USc/lb, aproximadamente un 0.85% por encima de la sesión previa, con ganancias similares de 0.7–0.9% hasta mediados de 2027. La harina de soja ago 2026 se sitúa cerca de 332 USD/ton corta, con un alza del 0.12%, y la tira forward hasta mediados de 2027 muestra pequeños movimientos positivos de aproximadamente 0.1–0.2%.

La soja en el CBOT (ago 2026) negocia últimamente cerca de 1,236.75 USc/bu, alrededor de un 0.3% por encima del cierre anterior; los contratos líquidos centrales de nov 2026 a jul 2027 suben en torno a 0.1–0.2%, manteniendo la curva suavemente ascendente desde aproximadamente 1,240 hasta 1,263 USc/bu. En la bolsa de Dalian en China, la soja número 1 para sep 2026 liquida alrededor de 4,715 CNY/t con solo ganancias diarias marginales (~0.1%), lo que confirma un tono doméstico estable.

En el mercado físico, las indicaciones recientes FOB y CPT convertidas a EUR muestran un panorama estable a ligeramente más firme: la soja estadounidense Nº 2 FOB (Washington D.C.) está en torno a 0.60–0.62 EUR/kg, la soja amarilla china alrededor de 0.70–0.75 EUR/kg según el estatus orgánico, la soja india sortex-clean en torno a 0.82–0.85 EUR/kg, y la soja ucraniana desde Odesa en el rango de 0.33–0.37 EUR/kg, con solo cambios menores semana a semana.

*Indicativo, usando tipos de cambio recientes EUR/USD y CNY/EUR.

Oferta y demanda

Brasil sigue siendo el principal ancla de oferta. La asociación de exportadores ANEC elevó recientemente su proyección de exportaciones de soja para julio a unos 13.7–13.8 millones de toneladas, alrededor de un 15% por encima del año pasado y señalando una demanda internacional muy fuerte por la soja brasileña. Los datos de Secex confirman exportaciones de aproximadamente 14.5 millones de toneladas en junio, un récord para ese mes, lo que subraya el papel dominante de Brasil en los flujos globales.

Los precios físicos domésticos en Brasil se han fortalecido alrededor de un 4% en julio sobre la base de esta demanda, incluso mientras el país avanza con una cosecha récord. Al mismo tiempo, el USDA FAS mantiene sus expectativas de otra cosecha récord de soja brasileña en 2026/27, lo que sugiere que la oferta abundante continuará en la nueva campaña comercial salvo que se produzcan alteraciones meteorológicas importantes.

En el lado de la demanda, el margen de molienda global sigue siendo muy atractivo. Información reciente de mercado sitúa el margen de molienda de soja en EE. UU. cerca de 2.8 USD por bushel, con valores de harina y aceite contribuyendo sólidamente, un factor clave detrás de la resiliencia tanto de los futuros de aceite de soja como de harina. La demanda de importación china es fuerte, con Brasil ampliando su liderazgo en el mercado de soja de China mientras que los embarques de EE. UU. se rezagan bajo el régimen comercial actual.

Fundamentos y clima

En términos fundamentales, la ligera backwardation en el aceite de soja y la curva suavemente ascendente de la soja indican un mercado que se siente cómodo con los inventarios actuales pero que sigue incorporando buenos márgenes de molienda y riesgo logístico. Los modestos incrementos diarios en aceite, harina y poroto, junto con un interés abierto muy elevado en los contratos clave (por ejemplo, más de 500,000 contratos en la soja nov 2026), apuntan a una intensa cobertura por parte de productores e industriales.

El clima en el Medio Oeste de EE. UU. y otras regiones productoras del hemisferio norte es mixto pero aún no lo suficientemente amenazante como para justificar una prima meteorológica pronunciada. Las lluvias irregulares y episodios de calor han apoyado a los futuros en las últimas sesiones, pero las perspectivas de rendimiento siguen estando, en líneas generales, alineadas con las expectativas de comienzos de campaña según comentarios analíticos recientes. En Brasil, la principal cosecha 2025/26 ya ha quedado atrás para el mercado, y la atención se desplaza gradualmente hacia la siembra de la nueva campaña y la disponibilidad de fertilizantes y crédito, con algo de incertidumbre adicional ligada al mayor riesgo geopolítico en Oriente Medio y el transporte marítimo global.

Perspectivas de negociación (próximas 1–3 semanas)

• Productores (EE. UU., Brasil, Mar Negro): Utilizar la firmeza actual para añadir coberturas incrementales en la ventana de futuros de soja nov 2026–jul 2027; los márgenes de molienda y la demanda de exportación respaldan los niveles de precios actuales, pero la oferta récord de Brasil limita el potencial alcista salvo que el clima en EE. UU. se deteriore de forma marcada.
• Importadores (UE, MENA, Asia): Considerar escalonar la cobertura en las caídas, particularmente desde Brasil y Ucrania, donde los valores en EUR siguen siendo atractivos frente a niveles históricos; evitar perseguir los repuntes de corto plazo impulsados únicamente por titulares meteorológicos.
• Plantas de molienda: Los sólidos valores en el mercado de aceite y harina de soja frente al poroto siguen favoreciendo mantener o incrementar ligeramente las tasas de molienda; asegurar márgenes forward donde los futuros cercanos implican retornos robustos, pero permanecer flexibles ante el riesgo de flete y basis.
• Participantes especulativos: El entorno actual favorece estrategias de negociación de rango: comprar en las correcciones hacia la parte baja del rango reciente de la soja en el CBOT (~1,200 USc/bu) y reducir posiciones cerca de los máximos recientes (~1,260–1,280 USc/bu), con controles de riesgo ajustados en torno a los datos clave de clima en EE. UU. y exportaciones.

Perspectiva regional de precios a 3 días (en EUR)

• Soja CBOT (ago/nov 26, EUR/t): Sesgo ligeramente alcista a lateral, ya que las fuertes exportaciones brasileñas y los firmes márgenes de molienda compensan un clima benigno en EE. UU.; es probable una volatilidad intradía, pero sin una señal clara de ruptura.
• Paridad de exportación Brasil (EUR/t): Se espera que se mantenga firme, respaldada por programas de embarques muy intensos en julio y una demanda china dinámica, aunque una apreciación del real o una relajación de fletes podrían limitar las subidas.
• FOB China/India/Mar Negro (EUR/kg): Los precios deberían mantenerse en general estables con un leve sesgo alcista, reflejando una demanda internacional constante y solo pequeños ajustes recientes en las ofertas regionales.