La soja se mantiene firme mientras los riesgos oleaginosos del mar Negro compensan una mayor producción estadounidense

Los futuros de la soja suben ligeramente pero se mantienen en un rango, ya que una perspectiva de cosecha algo mayor en EE. UU. se ve amortiguada por los riesgos de suministro de aceites vegetales del mar Negro y una demanda estable de harina de soja. Los precios de la soja en la CBOT y en los principales mercados físicos muestran un tono algo más firme, con los contratos más cercanos subiendo en torno a un 0,1–0,2% y los productos (harina y aceite) también avanzando ligeramente. El último ajuste del WASDE redujo los rendimientos de la soja estadounidense como se esperaba, pero un aumento del área cosechada compensó con creces este efecto, dejando la producción total de EE. UU. ligeramente más alta. Al mismo tiempo, la intensificación de los ataques a la infraestructura del mar Negro y las preocupaciones sobre las exportaciones de aceite de girasol de Rusia y Ucrania están apuntalando el complejo oleaginoso en general. De cara a los nuevos datos semanales de exportación del USDA, el sentimiento es cauto: se espera que las ventas de soja estadounidense de la vieja campaña muestren cancelaciones netas, mientras que la demanda de nueva cosecha y una nueva compra china aportan cierto apoyo.

Precios

Los futuros de la soja en la CBOT se muestran modestamente más firmes a lo largo de la curva. El contrato de noviembre de 2026 se negoció por última vez en torno a 1.184,5 USc/bu, con una subida de 1,25 centavos (+0,11%) en la jornada, mientras que enero de 2027 se situaba cerca de 1.200,25 USc/bu (+0,10%). Las posiciones cercanas de agosto y septiembre de 2026 también cotizan algo más altas, con ganancias de aproximadamente 0,06–0,15%.

Los productos de la soja proporcionan un telón de fondo ligeramente favorable. La harina de soja cercana en la CBOT sube alrededor de un 0,3–0,4%, con diciembre de 2026 cerca de 316 USD/t, mientras que el aceite de soja se mantiene en general estable a ligeramente más débil, en torno a 69 USc/lb para los contratos de otoño. En China, la soja nº 1 del DCE cede terreno, con los contratos clave 2026/27 bajando alrededor de 0,3–0,4%, lo que sugiere una oferta interna desahogada.

Oferta y demanda

La última actualización del WASDE dejó el balance de soja estadounidense en una posición en general neutral para los precios. Aunque la previsión de rendimiento medio se redujo en línea con las expectativas, una revisión al alza del área cosechada llevó a un ligero incremento de la producción total de EE. UU. Esto atenúa las preocupaciones alcistas sobre los rendimientos y mantiene una perspectiva de oferta 2026/27 holgada.

En el lado de la demanda, los operadores se centran en el desempeño exportador de EE. UU. a corto plazo. Para la semana hasta el 6 de agosto, los analistas prevén cancelaciones netas de alrededor de 200.000 t en las ventas de soja de la vieja campaña 2025/26, lo que subraya el lento ritmo de las exportaciones al final de la temporada. En contraste, se estiman ventas de nueva cosecha sólidas, de 1,5–1,9 mln t, lo que sugiere que la demanda se desplaza hacia adelante en el tiempo en lugar de desaparecer.

Los productos siguen siendo un importante factor de atracción. Se esperan ventas semanales de exportación de harina de soja estadounidense de 100.000–400.000 t entre ambas campañas de comercialización, mientras que las reservas de aceite de soja se sitúan en un modesto rango de 1.000–10.000 t. El USDA también ha confirmado una venta privada de 224.000 t de soja estadounidense a China para entrega en 2026/27, lo que señala un interés chino continuado en la cobertura a plazo pese a la amplia oferta sudamericana.

Mar Negro y complejo de aceites vegetales

Los mercados de semillas oleaginosas están cada vez más impulsados por los acontecimientos en torno al mar Negro. Los participantes del mercado temen que las exportaciones de aceite de girasol de Rusia y Ucrania puedan verse interrumpidas por los continuos ataques a la infraestructura portuaria y logística. Ambos países están explorando rutas alternativas para mantener los flujos, como los envíos rusos a través del mar Caspio hacia Irán y desde allí a Asia, y las exportaciones ucranianas por camión y ferrocarril hacia la UE, pero es poco probable que estas rutas sustituyan por completo la capacidad perdida del mar Negro a corto plazo.

Recientes ataques con drones y misiles han alcanzado terminales clave de exportación de grano y aceite alrededor del mar Negro, incluidas instalaciones cerca de Odesa y Novorossiysk, lo que ha detenido o limitado temporalmente las operaciones y ha incrementado los costes de flete y seguro en la región. Dado que el mar Negro representa una gran cuota de las exportaciones mundiales de aceite de girasol, cualquier interrupción prolongada estrecha el balance global de aceites vegetales y respalda indirectamente los valores del aceite de soja, incluso si la oferta de soja en EE. UU. y Sudamérica sigue siendo abundante.

Fundamentos y clima

El tono fundamental para la soja es mixto pero no bajista. En EE. UU., una producción ligeramente mayor compensa las preocupaciones sobre los rendimientos, y las expectativas de débiles datos de exportación de la vieja campaña lastran la demanda cercana. Sin embargo, las sólidas ventas de nueva cosecha y la compra china confirmada proporcionan un suelo a los precios a plazo.

El clima en las principales regiones productoras sigue siendo un factor a vigilar, pero no un foco de tensión. Las condiciones recientes en el Medio Oeste estadounidense han sido en general estacionalmente cálidas con chubascos dispersos, sin episodios importantes de estrés al final de la temporada en los últimos boletines oficiales. En China, los precios estables del DCE y solo caídas moderadas en los futuros sugieren que la oferta local es cómoda, en línea con unos valores internos de la soja algo más débiles pese al tono firme del sentimiento internacional en oleaginosas.

Perspectivas e ideas de trading

En el muy corto plazo, es probable que el mercado de la soja permanezca en un rango, con un sesgo ligeramente alcista mientras las exportaciones de aceite de girasol del mar Negro sigan en riesgo y los datos de exportación de EE. UU. no decepcionen de forma marcada. La combinación de una cosecha estadounidense algo mayor, una demanda de exportación cautelosa y un riesgo geopolítico elevado en el mar Negro apunta a volatilidad más que a un movimiento direccional intenso.

• Productores: Considerar la incorporación gradual de coberturas adicionales sobre la producción 2026/27 cerca de los niveles actuales de la CBOT, utilizando opciones para conservar el potencial alcista en caso de que se agraven las interrupciones en el mar Negro o el clima en Sudamérica se torne adverso más adelante en el año.
• Importadores / plantas de trituración: Aprovechar los precios planos relativamente estables de hoy y la ligera backwardation para extender la cobertura hacia inicios de 2027, especialmente en harina de soja, manteniendo cierta flexibilidad ante una posible debilidad de la demanda.
• Traders a corto plazo: Buscar operaciones en rango en torno a los niveles de referencia actuales de la CBOT, con los titulares geopolíticos y los datos de exportación de EE. UU. como detonantes clave de rupturas temporales; los spreads de oleaginosas frente a aceite de girasol y aceite de colza pueden ofrecer oportunidades de valor relativo.

Vista direccional a 3 días (en EUR)

• Soja CBOT (vencimientos cercanos, equivalente en EUR): Sesgo ligeramente más firme; el riesgo geopolítico en el mar Negro y la firmeza del complejo de aceites vegetales deberían apoyar las caídas.
• Soja FOB EE. UU. y CN (EUR/kg): Mayormente estable, con una leve tendencia al alza, reflejando el reciente repunte de los futuros y una demanda constante de las plantas de trituración.
• Soja de origen UA (EUR/kg): En gran medida estable; la logística de exportación sigue siendo sensible a la situación de seguridad regional, pero no se espera una corrección brusca de precios en los próximos días.