La soja se ve respaldada por la oleada de compras chinas y los riesgos de calor en Estados Unidos

Los índices de referencia de la soja se están estabilizando con un tono ligeramente más firme, ya que el renovado apetito de China por la soja estadounidense y un emergente patrón de calor en el Medio Oeste de Estados Unidos compensan unas existencias globales que siguen siendo holgadas. El aceite de soja lidera las subidas, mientras que la harina de soja y unos físicos entre planos y algo más débiles solo reflejan una confianza cautelosa en una tensión sostenida. La negociación de futuros del 8 de julio de 2026 muestra una estructura moderadamente favorable en soja y aceite, apuntalada por nuevas compras chinas para embarques de otoño y riesgos meteorológicos en áreas clave de producción de Estados Unidos. No obstante, los movimientos de precios siguen contenidos, ya que los pronósticos de lluvias para partes del Cinturón Maicero y la persistente competencia exportadora desde Sudamérica limitan el entusiasmo alcista. En los mercados físicos, las ofertas ucranianas y del Golfo estadounidense se mantienen en gran medida estables en términos de EUR, lo que apunta a precios acotados en el corto plazo más que a un rally completo.

Prices

Los futuros de soja en la CBOT cotizan ligeramente al alza en las posiciones cercanas, con el contrato de noviembre de 2026 en torno a 1.196 USc/bu y solo ganancias marginales frente a la sesión anterior, lo que indica un mercado firme pero no explosivo. La curva forward presenta una suave pendiente alcista hasta mediados de 2027, reflejando un carry moderado y sugiriendo que las expectativas actuales de oferta siguen siendo adecuadas.

El aceite de soja muestra mayor fortaleza en todos los plazos: el contrato más cercano, julio de 2026, cotiza cerca de 69,5 USc/lb, con una subida diaria de alrededor del 1%, y los contratos cercanos de 2026/27 registran incrementos diarios similares, lo que señala un renovado interés en la porción de aceite. En contraste, los futuros de harina de soja ceden terreno, con los contratos de agosto a julio de 2027 generalmente un 0,5–1% más bajos, lo que pone de relieve una demanda de proteína más débil o márgenes de molturación holgados pese a los mayores valores del aceite.

Supply & Demand Drivers

El principal factor de corto plazo es una nueva oleada de compras chinas de soja de origen estadounidense. Participantes del mercado informan de que el comerciante estatal COFCO ha adquirido al menos cinco cargamentos de buque, alrededor de 300.000 t, para embarque entre septiembre y noviembre de 2026, con algunas estimaciones que apuntan hasta diez cargamentos. Esto coincide con informes comerciales externos que señalan al menos seis a siete cargamentos estadounidenses reservados recientemente por compradores chinos, por un total de unas 330.000 t para carga en otoño.

Estratégicamente, los analistas estiman que China podría necesitar asegurar cerca de 25 millones t de soja estadounidense durante la campaña 2026/27, lo que implica compras semanales cercanas a 1 millón t hasta la próxima cosecha de Brasil a inicios de 2027. Por ello, la reciente oleada de compras se considera menos un hecho aislado y más un primer paso para reconstruir la cobertura en Estados Unidos tras un período de adquisiciones moderadas, lo que respalda los futuros de la CBOT y los diferenciales en el Golfo estadounidense ante la expectativa de flujos de exportación sostenidos.

Por el lado de la oferta, los futuros domésticos chinos (soja DCE No.1) se han debilitado ligeramente pese a esta renovada actividad importadora. Los contratos clave de julio de 2026 a mayo de 2027 caen alrededor de un 0,1–0,4% en el día, lo que sugiere que la disponibilidad interna y las alternativas de origen sudamericano siguen siendo cómodas por ahora. Esta divergencia entre la debilidad del DCE y la mayor firmeza de la CBOT subraya que la recuperación de la demanda internacional solo se está trasladando gradualmente a percepciones de escasez en destino.

Weather & Crop Conditions

Las preocupaciones meteorológicas en el Medio Oeste estadounidense están añadiendo una prima de riesgo a los precios de la soja. Los pronósticos apuntan a un fortalecimiento de una dorsal de alta presión sobre el centro de Estados Unidos a mediados de julio, que se expande desde el oeste de CONUS hacia las Grandes Llanuras y el Medio Oeste y eleva la probabilidad de temperaturas generalizadas por encima de lo normal durante etapas reproductivas críticas.

Pronosticadores privados y comentaristas del mercado destacan que, si bien se esperan episodios de calor y sequedad durante las próximas dos a tres semanas, los modelos actuales aún no señalan una dorsal de bloqueo de larga duración sobre el núcleo del Cinturón Maicero y Sojero. Lluvias intermitentes, especialmente en los estados del este del Cinturón Maicero, podrían mitigar el estrés y preservar el potencial de rendimiento si se materializan. El clima es, por tanto, un factor de apoyo, pero aún no concluyentemente alcista, y los operadores se muestran muy sensibles a cualquier cambio hacia un calor más persistente o una expansión de la sequedad.

En Canadá, los futuros de canola en ICE se han fortalecido recientemente, con valores de referencia en torno al rango medio de 750 a 760 CAD/t, recuperándose de la debilidad previa. El clima en el oeste de Canadá es mixto: la sequía ya no es el problema dominante, pero se registran lluvias intensas y granizo localizados, lo que introduce cierta incertidumbre en la producción de oleaginosas. La resiliencia de la canola aporta apoyo adicional al complejo global de oleaginosas y respalda indirectamente los precios mundiales de aceites vegetales, incluido el aceite de soja.

Fundamentals & Physical Market

El complejo de futuros revela un cuadro fundamental matizado. El aumento de los precios del aceite de soja junto con la debilidad de la harina apunta a un mercado cada vez más impulsado por la demanda de aceites vegetales, incluido el consumo alimentario y un posible uso vinculado a biocombustibles, más que por la proteína para piensos. Esto amplía los márgenes de molturación e incentiva a los procesadores a mantener ritmos de trituración elevados, lo que, a su vez, contribuye a mantener un suministro adecuado de harina incluso cuando el aceite se ajusta.

Los datos de interés abierto subrayan esta dinámica. En aceite de soja, los contratos diferidos como diciembre de 2026 y enero de 2027 muestran un interés abierto sustancial, por encima de 200.000 contratos, lo que indica una fuerte participación de cobertura y especulación en la parte lejana de la curva. El interés abierto en harina de soja también es sólido, pero el reciente retroceso de precios sugiere que parte de las posiciones largas se están reduciendo a medida que los operadores reevalúan la demanda de proteína en un contexto de márgenes ganaderos mixtos y competencia de piensos alternativos.

Las indicaciones de precio físico en EUR se mantienen relativamente estables. Usando un tipo de cambio EUR/USD aproximado de 1,10, la soja CBOT noviembre 2026 a ~1.196 USc/bu equivale a unos 397 EUR/t. La soja ucraniana libre de OGM CPT Odesa se ofrece cerca de 0,389 EUR/kg (~389 EUR/t), mientras que las ofertas FOB de soja estadounidense No.2 rondan 0,70 EUR/kg (~700 EUR/t), reflejando primas de calidad, logística y riesgo. La soja amarilla china FOB se cotiza cerca de 0,76–0,82 EUR/kg, lo que implica un nivel de precios internos relativamente firme frente a la oferta del Mar Negro.

Trading Outlook

• Short-term bias: Ligeramente alcista con cautela para la soja en la CBOT y especialmente para el aceite de soja, impulsado por las nuevas compras chinas y los riesgos de calor en Estados Unidos, pero moderado por unas perspectivas de oferta aún favorables y la competencia de Sudamérica.
• Producers: Considerar coberturas incrementales ante nuevas subidas hacia los máximos recientes del rango, especialmente para embarques en el 4T 2026 y 1T 2027, manteniendo a la vez cierta exposición abierta al potencial alcista ligado al clima durante julio.
• Consumers: Los usuarios de piensos pueden asegurar una parte de sus necesidades de harina de soja en las correcciones, dado que los márgenes de molturación y la amplia disponibilidad limitan el potencial de subidas, mientras se mantienen más defensivos en la cobertura de aceite de soja ante unos fundamentales de aceites vegetales más firmes.
• Traders: Vigilar la confirmación de anuncios adicionales de compras chinas y cualquier cambio en los modelos meteorológicos de Estados Unidos hacia un calor más persistente; ambos factores justificarían mantener un sesgo moderadamente largo en la nueva cosecha de soja en grano y aceite.

3-Day Regional Price Indication (Direction)

• CBOT (US): Se espera que la soja cercana y el aceite de soja negocien ligeramente al alza o laterales en las próximas tres sesiones, mientras el clima y la demanda china siguen en el centro de atención.
• Black Sea (Ukraine): Es probable que los valores de exportación de soja en EUR se mantengan ampliamente estables, con solo un ligero sesgo alcista si la CBOT continúa avanzando gradualmente.
• China (DCE / FOB): Es posible que los futuros domésticos permanezcan bajo una presión leve o se muevan laterales a medida que se absorben las recientes compras estadounidenses y la oferta local sigue siendo adecuada, aunque los valores CFR externos podrían repuntar en línea con la CBOT.