La ventaja de costes de Brasil mantiene el flujo de soja hacia China mientras EE. UU. lucha por competir
La soja brasileña se sitúa hasta $63/t por debajo de las ofertas estadounidenses en China, transformando los flujos comerciales del segundo trimestre de 2026. Resumen de los principales movimientos de precios, riesgos meteorológicos y perspectivas de trading.
Precios
Las últimas indicaciones físicas en EUR muestran:
| Origen | Especificación | Ubicación / Término | Último precio (EUR) | Precio anterior (EUR) | Tendencia |
|---|---|---|---|---|---|
| India | Soja, limpia mediante sortex | Nueva Delhi, FOB | 0.89 | 0.87 | Firme |
| Ucrania | Soja | Odesa, FOB | 0.325 | 0.332 | Más débil |
| Ucrania | Soja, sin OGM | Odesa, CPT | 0.383 | 0.396 | Más débil |
| Estados Unidos | Soja, n.º 2 | Washington D.C., FOB | 0.58 | 0.60 | Más débil |
| China | Soja, amarilla | Pekín, FOB | 0.73 | 0.76 | Más débil |
| China | Soja, amarilla, ecológica 99.8% | Pekín, FOB | 0.83 | 0.83 | Estable |
Estas cotizaciones subrayan un sesgo de moderada relajación para la soja convencional en EE. UU., Ucrania y China, mientras que los segmentos de mayor calidad y especializados (soja india limpia mediante sortex y soja ecológica china) mantienen su valor. Los precios FOB más débiles de EE. UU. y del mar Negro son coherentes con la mejora de las ventas estadounidenses de exportación hacia Asia y la competencia constante de Brasil, factores que limitan al alza los mercados físicos cercanos.
Oferta y demanda
El poder de fijación de precios de Brasil hacia China es actualmente el principal motor de los flujos comerciales mundiales de soja. En el segundo trimestre de 2026, el coste de la soja brasileña entregada en Shanghái se estimó en aproximadamente $479–507/tonelada, frente a $531–542/tonelada desde el Golfo de EE. UU. y $513–522/tonelada desde el noroeste del Pacífico estadounidense, lo que dejaba a Brasil hasta $63/tonelada más barato en algunas rutas.
Esta ventaja de costes tiene su origen en unos precios brasileños más bajos en finca, que compensan con creces los mayores costes de logística interior y de flete marítimo. Como resultado, Brasil envió alrededor de 1.19 mil millones de bushels de soja a China durante el trimestre, aproximadamente diez veces los cerca de 111 millones de bushels exportados por Estados Unidos en el mismo periodo.
La demanda china de importación sigue siendo sólida. Datos recientes de transporte marítimo sugieren que China representó aproximadamente el 65% de las importaciones mundiales de soja por vía marítima en los primeros ocho meses de 2026, con volúmenes de entrada alrededor de un 4% superiores interanualmente, hasta 75.5 millones de toneladas. Las fuertes compras de las molturadoras chinas siguen respaldando la demanda mundial, aunque las incertidumbres sobre la política arancelaria mantienen cautos a algunos importadores respecto al origen estadounidense. Los datos semanales de ventas de exportación de EE. UU. muestran un repunte notable de las compras chinas de soja para la campaña comercial 2026/27, lo que indica cierta recuperación estacional de la competitividad estadounidense, aunque partiendo de una base baja en comparación con Brasil.
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Fundamentos y clima
El principal factor estructural es el menor precio de la soja brasileña en origen, que deja por debajo a las ofertas estadounidenses pese a los mayores costes nacionales de transporte por carretera y flete. Esto mantiene la base brasileña hacia China constantemente descontada frente a las alternativas del Golfo de EE. UU. y del noroeste del Pacífico, reforzando el papel de Brasil como proveedor dominante del mayor mercado mundial de soja.
En cuanto al clima, la siembra brasileña de soja 2026/27 ha comenzado bajo patrones de lluvias irregulares. Las previsiones meteorológicas indican un contraste entre condiciones más húmedas en el sur y precipitaciones más desiguales en partes del Centro-Oeste, con anomalías relacionadas con El Niño que podrían retrasar la siembra en algunas zonas de Mato Grosso y áreas circundantes. Aunque los problemas actuales tienen más que ver con el calendario que con pérdidas directas de cosecha, unos retrasos prolongados podrían reducir la disponibilidad exportadora de la nueva cosecha más adelante en la campaña, lo que daría apoyo a los precios.
Por el lado de la demanda, las molturadoras chinas afrontan una demanda estable de harina y aceite, pero las señales de política siguen siendo mixtas. La reciente lista china de ajustes arancelarios excluyó notablemente la soja, manteniendo vigentes los derechos adicionales existentes y recordando al mercado que las normas comerciales pueden alterar rápidamente el atractivo del origen estadounidense. Por ahora, la combinación de una fuerte actividad de molturación china y el dominio de Brasil basado en sus costes mantiene cómodo el equilibrio mundial, aunque deja poco margen para grandes perturbaciones de la oferta.
Perspectivas e ideas de trading
Perspectivas del mercado (próximas 4–6 semanas)
- Es probable que Brasil mantenga su sólida posición en las compras chinas mientras sus precios en finca permanezcan muy por debajo de los niveles estadounidenses. Se espera una mejora estacional de las exportaciones de EE. UU., pero el coste entregado en China seguirá siendo el factor decisivo para elegir el origen.
- Los precios FOB más débiles de EE. UU. y del mar Negro sugieren un potencial alcista inmediato limitado para las referencias mundiales, salvo que el clima durante la siembra brasileña se deteriore notablemente o que las compras chinas se aceleren por encima de los niveles actuales, ya elevados.
- Los movimientos cambiarios siguen siendo una variable clave: cualquier fortalecimiento sostenido del real brasileño podría erosionar parte de la ventaja de costes de Brasil y respaldar modestamente los precios internacionales.
Consideraciones de trading
- Importadores de Asia y MENA: Seguir priorizando el origen brasileño para la cobertura cercana y de principios de 2027 cuando la logística lo permita, pero diversificar selectivamente con cargas estadounidenses y del mar Negro competitivamente valoradas para cubrir el riesgo de origen.
- Compradores de piensos y molturadoras en Europa: Aprovechar la debilidad actual de las cotizaciones FOB ucranianas y estadounidenses para ampliar moderadamente la cobertura, manteniendo al mismo tiempo parte del volumen abierto por si los problemas meteorológicos en Brasil estrechan el equilibrio más adelante en el cuarto trimestre.
- Productores de América: Considerar aumentar la cobertura mediante coberturas de riesgo durante las subidas impulsadas por titulares meteorológicos, dada la ventaja de costes subyacente de Brasil y la intensa competencia por la demanda china.
Indicación de precios a corto plazo (3 días)
- EE. UU., FOB Washington D.C. (n.º 2): Sesgo ligeramente bajista o lateral, ya que las ventas estadounidenses de exportación mejoran, pero siguen limitadas por las ofertas brasileñas más baratas hacia China.
- Ucrania, FOB Odesa: Ligera presión bajista o tono estable ante la amplia oferta del mar Negro y la competencia tanto de la soja estadounidense como de la brasileña.
- India, FOB Nueva Delhi (limpia mediante sortex): Sesgo ligeramente más firme tras las recientes ganancias, respaldado por las primas de calidad y la demanda regional.