Los futuros del aceite de palma se recuperan tras las fuertes ventas, mientras el aceite de soja y el crudo más firmes, las existencias récord y los riesgos meteorológicos de El Niño configuran las perspectivas a corto plazo.
Precios
Los contratos cercanos de aceite de palma en la bolsa de derivados de Malasia repuntaron con fuerza a mediados de semana, y los vencimientos próximos ganaron aproximadamente un 3,5% tras las fuertes pérdidas anteriores. El contrato de noviembre de 2026 subió MYR 116 hasta alrededor de MYR 4,156/t, mientras que diciembre de 2026 y enero de 2027 avanzaron hasta aproximadamente MYR 4,281/t y MYR 4,410/t, respectivamente, prolongando la recuperación el jueves.
Las cotizaciones al contado del aceite de palma crudo, en torno a MYR 4,400–4,450/t, dejan al índice de referencia todavía muy por debajo de los máximos recientes cercanos a MYR 5,000/t, pero cómodamente por encima del mínimo de 52 semanas, justo por debajo de MYR 3,900/t. Esto sitúa al mercado en una fase de recuperación tras una caída semanal de casi un 9%, con la cobertura de cortos y el contagio de los precios más altos de la soja y la colza como principales impulsores inmediatos.
Oferta y demanda
En el plano fundamental, las existencias malasias de aceite de palma se encuentran en niveles récord. Las existencias finales de octubre aumentaron alrededor de un 3% intermensual, hasta aproximadamente 3,62 millones de toneladas, después de una acumulación muy fuerte en septiembre, cuando las existencias saltaron más de un 30% y se situaron muy por encima de la media de cinco años. La producción de septiembre superó los 2,1 millones de toneladas, mientras que las exportaciones cayeron más de un 12%, lo que pone de relieve la magnitud del exceso de oferta.
Los nuevos indicios sobre las exportaciones de principios de noviembre siguen siendo débiles. Los datos de los inspectores citados por el mercado muestran que las exportaciones malasias en los primeros 10 días de noviembre disminuyeron casi un 2% frente al periodo del mes anterior, reforzando la preocupación de que la demanda aún no haya absorbido plenamente el aumento de las existencias. Al mismo tiempo, los flujos mundiales de aceites vegetales siguen siendo competitivos, con el aceite de soja y el aceite de girasol compitiendo agresivamente por cuota en los mercados de destino.
Fundamentales y factores intermercado
El último avance del aceite de palma está impulsado menos por sus propios fundamentales que por los mercados externos. En Chicago, los futuros de la soja, y especialmente el aceite de soja, se han fortalecido después de que el último informe WASDE redujera las expectativas sobre las existencias finales estadounidenses frente a las previsiones de los analistas, respaldando al complejo oleaginoso en general. Esta fortaleza se ha extendido a los futuros de canola y colza, que a su vez ayudaron a elevar los precios del aceite de palma en Malasia mediante los vínculos de valor relativo dentro del complejo de aceites vegetales.
Los mercados energéticos constituyen otro pilar importante. El crudo ha avanzado ligeramente pese a la fortaleza del dólar estadounidense, mientras los operadores cuestionan la probabilidad de avances en las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán, manteniendo elevados los riesgos percibidos para los flujos de transporte a través del estrecho de Ormuz. Un crudo más firme respalda al aceite de palma a través del canal del biodiésel y mejora en general el sentimiento hacia los mercados de materias primas. Sin embargo, un dólar más fuerte puede moderar la demanda de importación en algunos países consumidores, especialmente donde las monedas locales se han debilitado.
La posición financiera sugiere que gran parte de la reciente caída podría estar ya descontada. Los fondos gestionados han estado liquidando posiciones largas en mercados oleaginosos relacionados, contribuyendo a la venta previa de aceite de palma. Con los precios ahora en el decil inferior del rango de 52 semanas, algunos participantes consideran que los niveles actuales ofrecen valor, aunque el pesado contexto de inventarios aconseja un enfoque prudente y táctico, en lugar de posiciones alcistas agresivas.
Clima y perspectivas de la cosecha
La evolución meteorológica en Sudamérica constituye un factor indirecto importante. Las previsiones apuntan a condiciones frescas y húmedas, con precipitaciones superiores a la media en Argentina, Paraguay y el sur de Brasil durante la segunda mitad de noviembre, vinculadas a El Niño. Esto podría ralentizar temporalmente la siembra de soja, especialmente en Rio Grande do Sul y la Pampa argentina, introduciendo cierta incertidumbre en las perspectivas mundiales de la soja para 2026/27.
En cuanto al propio aceite de palma, la producción del Sudeste Asiático se encuentra estacionalmente cerca de su máximo, y no existe una amenaza meteorológica inmediata para la producción de Malasia o Indonesia. Sin embargo, las condiciones persistentes de El Niño podrían restringir la oferta más adelante si se traducen en estrés sobre los rendimientos en 2027. Por ahora, el principal apoyo relacionado con el clima llega a través del complejo de la soja, ya que cualquier riesgo percibido para los cultivos sudamericanos de soja tiende a respaldar al aceite de palma mediante el canal de sustitución entre aceites.
Perspectivas de negociación
- Sesgo: Constructivo a corto plazo, pero limitado por los fundamentales. Las recuperaciones recientes son principalmente técnicas y están impulsadas por el contexto intermercado, mientras que las existencias récord y las exportaciones débiles limitan un alza sostenida.
- Productores: Considerar la incorporación gradual de coberturas adicionales en nuevos repuntes hacia la mitad superior del rango reciente de MYR 4,200–4,500/t, centrándose en los vencimientos del primer y segundo trimestre de 2027, donde las curvas a plazo siguen firmes en relación con la carga actual de existencias.
- Consumidores: Utilizar las caídas provocadas por la toma de beneficios como oportunidades para ampliar la cobertura hasta principios de 2027, pero evitar perseguir subidas impulsadas únicamente por el crudo o el aceite de soja; el exceso de inventarios debería seguir ofreciendo oportunidades de compra en las correcciones.
- Especuladores: Las posiciones largas tácticas pueden resultar atractivas en las correcciones, con stops ajustados por debajo de los mínimos recientes, con el objetivo de capturar nuevas subidas por cobertura de cortos mientras se vigilan estrechamente los datos del MPOB y las encuestas de exportación en busca de señales de un giro fundamental genuino.
Indicación del mercado a 3 días
Durante las próximas tres sesiones, es probable que los futuros del aceite de palma en la bolsa malasia coticen de forma irregular, con un sesgo moderadamente alcista, siguiendo al aceite de soja y al crudo mientras esperan nuevas actualizaciones del MPOB. Las elevadas existencias desaconsejan una ruptura decisiva, lo que apunta a una amplia banda de consolidación, con una volatilidad intradía impulsada por los mercados externos y por cambios en el apetito por el riesgo derivados de las noticias.