Las subidas del trigo se apoyan en el rally del maíz y la soja, pero la oferta del Mar Negro limita el potencial alcista

Los precios del trigo suben ligeramente a raíz de un fuerte rally en los mercados de cereales y oleaginosas, pero las sólidas perspectivas de cosecha en la región del Mar Negro y la intensa competencia exportadora están imponiendo un claro techo al potencial alcista. Los futuros de trigo en Euronext siguieron las fuertes ganancias del lunes en los mercados estadounidenses de granos, con los contratos de Chicago, Kansas y Minneapolis registrando en su mayoría subidas de dos dígitos tras el largo fin de semana festivo. El movimiento fue en gran parte un efecto contagio de las fuertes alzas en maíz y soja y se vio además apuntalado en Europa por un euro más débil. Al mismo tiempo, las expectativas de cosechas muy buenas en la región del Mar Negro, la caída de los precios de exportación rusos y la agresiva demanda en licitaciones por parte de Arabia Saudí refuerzan un panorama de abundante oferta mundial. En Estados Unidos, la cosecha de trigo de invierno avanza muy por delante de la media, pero las calificaciones del cultivo siguen siendo históricamente pobres, añadiendo una prima de riesgo meteorológico que compite con unas disponibilidades mundiales por lo demás holgadas.

Prices

En Euronext (MATIF), el contrato de trigo septiembre 2026, el más cercano, se negoció por última vez en torno a 204 EUR/t, con la posición diciembre 2026 cerca de 213 EUR/t y un ligero contango hasta mayo de 2029 alrededor de 235 EUR/t. Los cambios de precio del 6 de julio fueron marginales tras el rally previo, lo que sugiere una fase de consolidación en los niveles actuales.

En Chicago, el trigo SRW septiembre 2026 cotiza cerca de 612 USc/bu, equivalente a aproximadamente 225–230 EUR/t dependiendo del tipo de cambio y del flete, después de sumar unos 16 centavos en la sesión del lunes apoyado por la fortaleza del maíz y la soja.  El trigo forrajero en ICE en el Reino Unido también se ha fortalecido, con noviembre 2026 alrededor de 180 GBP/t, o unos 210 EUR/t. Las ofertas físicas spot desde Ucrania siguen siendo competitivas, con trigo forrajero CPT Odesa cerca de 170 EUR/t y calidades molineras 2–3 en un rango de 177–183 EUR/t, lo que indica un descuento persistente frente a los futuros de la UE.

Supply & Demand

Las expectativas de oferta mundial siguen siendo holgadas. Las perspectivas de cosechas muy buenas en los países en torno al Mar Negro mantienen alta la disponibilidad exportable y ya han provocado un descenso de los precios en los puertos de exportación rusos, intensificando la competencia en los principales mercados importadores. Al mismo tiempo, la Autoridad General de Seguridad Alimentaria de Arabia Saudí ha comprado 661.000 t de trigo para entrega en septiembre–octubre, con orígenes que abarcan la UE, América, Australia y el Mar Negro; los operadores esperan que Rusia capture una gran parte gracias al precio. 

En Estados Unidos, la cosecha de trigo de invierno progresa rápidamente: el 59% de la superficie se había cosechado hasta el domingo, ocho puntos porcentuales por encima de la media de largo plazo, según los últimos datos de "Crop Progress" del USDA.  Sin embargo, solo alrededor de una cuarta parte del trigo de invierno restante se califica como bueno o excelente, muy por debajo del 48% del año pasado, y las calificaciones del trigo de verano (trigo de primavera) han retrocedido al 57% bueno/excelente, frente al 50% de hace un año. Esta combinación de cosecha rápida y condiciones por debajo de la media introduce cierto riesgo meteorológico, incluso cuando las existencias exportables mundiales parecen abundantes.

Fundamentals & Weather

Los fundamentos reflejan actualmente un pulso entre el estrés local de los cultivos y la abundancia global. El rally de los futuros de trigo ha estado impulsado principalmente por los mercados de maíz y soja, donde el clima extremo y la fuerte demanda de exportación han ajustado los balances cercanos.  Para el trigo, esto se traduce en un mayor apoyo por arrastre que en una tensión específica del propio trigo. En Europa, un euro más débil ha añadido un viento de cola cambiario a los precios de Euronext, mejorando la competitividad exportadora frente a orígenes estadounidenses.

La oferta del Mar Negro es el principal factor que limita un mercado alcista sostenido. Las expectativas de cosechas muy buenas en Rusia y exportadores vecinos mantienen las ofertas agresivas, y la caída de los precios de exportación rusos indica una presión creciente para dar salida al grano. Mientras tanto, la última licitación saudí subraya la fuerte demanda de trigo del Mar Negro a precios competitivos, lo que debería anclar los precios mundiales salvo que la meteorología altere significativamente los rendimientos.

El clima en las Llanuras estadounidenses y en la franja norte sigue siendo un factor clave a vigilar. Aunque las condiciones recientes han permitido una rápida cosecha de trigo de invierno, la proporción históricamente baja de campos en estado bueno/excelente subraya el impacto del estrés previo y deja un margen limitado frente a posibles inclemencias adicionales más adelante en la campaña. En la región del Mar Negro, los pronósticos siguen siendo en general favorables para la fase final del cultivo, reforzando las expectativas de amplios excedentes exportables.

Trading Outlook

• Productores (UE y Mar Negro): Aprovechar la fortaleza actual, impulsada por el efecto contagio, para ampliar coberturas sobre los volúmenes 2026/27, especialmente en Euronext por encima de 210 EUR/t para diciembre 2026, teniendo en cuenta que la fuerte oferta del Mar Negro puede limitar nuevas subidas.
• Importadores: Valorar entrar de forma escalonada en coberturas para necesidades de T4 2026–T1 2027, con orígenes ruso y ucraniano aún cotizando con un descuento notable frente a los futuros de la UE. El resultado de la licitación saudí sugiere una disponibilidad continuada de trigo competitivo del Mar Negro para grandes compradores.
• Especuladores: A corto plazo, el trigo sigue al maíz y a la soja. Pueden ser preferibles estrategias que expresen valor relativo (por ejemplo, spreads trigo vs. maíz) frente a apuestas direccionales puras, dado el abundante suministro mundial de trigo pero las persistentes preocupaciones sobre la calidad del cultivo estadounidense.

3‑Day Price Direction Outlook

• Trigo Euronext (MATIF): Ligeramente firme a lateral en los próximos 3 días, con un rango de negociación esperado de aproximadamente 200–210 EUR/t para el contrato más próximo, siguiendo la evolución de los precios del maíz y la soja.
• Trigo SRW CBoT: Probable consolidación tras el rally reciente; rango de negociación a corto plazo en torno al equivalente de 220–235 EUR/t, sensible a los pronósticos meteorológicos en EE. UU. y al sentimiento general en granos.
• Físico Mar Negro (Ucrania CPT/FOB): Estable a ligeramente más débil a medida que avanza la presión de cosecha y las ofertas rusas siguen siendo agresivas, manteniendo un claro descuento frente a los futuros de la UE y EE. UU.