Las superficies de trigo en EE. UU. en mínimos históricos apoyan los futuros mientras las exportaciones del Mar Negro limitan las ganancias
La superficie de trigo en EE. UU. en mínimo histórico según el USDA y unas existencias más ajustadas de lo esperado impulsan el CBOT, pero la gran cosecha rusa y las agresivas exportaciones del Mar Negro limitan las ganancias en MATIF y en el mercado físico.
Precios
Los futuros de trigo en Chicago han subido tras los datos del USDA. El contrato cercano de CBOT septiembre de 2026 cotiza en torno a 600 USc/bu, con diciembre de 2026 cerca de 615 USc/bu tras ganancias de aproximadamente 5–10 c/bu en las últimas sesiones, a medida que el mercado revalorizó la superficie récord a la baja en EE. UU. y unas existencias más favorables de lo esperado. Convertido, esto implica un nivel de precio directo en el rango de 215–225 EUR/t, en línea general con los valores de finales de junio.
En Euronext (MATIF), el contrato de trigo septiembre de 2026 se negoció por última vez en torno a 203 EUR/t, con la curva en contango hacia 2027–2028 (marzo de 2027 alrededor de 216 EUR/t, diciembre de 2028 cerca de 231 EUR/t). El cierre plano frente al día anterior subraya cómo los impulsos alcistas desde Chicago se vieron compensados por unas expectativas más elevadas de producción rusa y la presión del Mar Negro.
En los mercados físicos, los precios CPT Odesa en Ucrania a 1 de julio de 2026 retrocedieron a aproximadamente 175–184 EUR/t para trigo forrajero a trigo panificable de grado 2, 2–6 EUR/t por debajo de mediados de junio. El trigo forrajero alemán EXW Drentwede también se ha debilitado ligeramente, desde unos 198 EUR/t a finales de junio hasta 195 EUR/t, reflejando ofertas competitivas desde el Mar Negro y una cómoda oferta europea.
Oferta y demanda
Los últimos datos de superficie en EE. UU. son el principal ancla alcista. El informe Acreage de NASS del USDA sitúa la superficie total de trigo en EE. UU. en 42,74 millones de acres para 2026, un 6% menos interanual y el nivel más bajo desde que comenzaron los registros en 1919, y alrededor de 1,1 millones de acres por debajo de la estimación media del mercado. El área sembrada de trigo de invierno se estima en 31,52 millones de acres, y el trigo de primavera (otros) en 9,39 millones de acres, ambos ligeramente por debajo de las expectativas.
Las existencias trimestrales de trigo a 1 de junio se sitúan en 920 millones de bushels, alrededor de 65 millones de bushels por encima del año pasado pero aún modestamente por debajo de las expectativas previas al informe, en torno a 931 millones de bushels. Esta combinación —superficie en mínimo histórico y existencias solo marginalmente abultadas— ajusta el balance futuro de trigo en EE. UU. y ha proporcionado un claro impulso alcista al CBOT.
Las señales de demanda de exportación son cautelosamente constructivas para los orígenes estadounidenses. El USDA informó de una venta privada de 100.000 t de trigo Hard Red a Nigeria para 2026/27, mientras que un molinero surcoreano ha reservado otras 100.000 t de trigo estadounidense, lo que subraya la competitividad continuada en segmentos clave de calidad. En contraste, la demanda de importación de la UE sigue siendo débil: las importaciones de trigo blando de la UE en las primeras 51 semanas de la campaña son un 48% inferiores a las del año pasado, con alrededor de 3,8 Mt, reflejando una buena disponibilidad interna y limitando el tirón adicional de demanda desde el exterior.
Fundamentos y factores regionales
En cuanto al cultivo en EE. UU., las señales son mixtas. El progreso de la cosecha de trigo de invierno alcanzó el 48% a 28 de junio, 9 puntos porcentuales por encima de la media de largo plazo, añadiendo oferta inmediata. Al mismo tiempo, solo alrededor del 26% del área de trigo de invierno se califica como bueno/excelente, la calificación más débil para esta fecha en aproximadamente dos décadas, lo que aporta apoyo fundamental a los precios incluso cuando la cosecha avanza rápidamente. Las condiciones del trigo de primavera son considerablemente más saludables, con las calificaciones de bueno/excelente mejorando en 5 puntos hasta el 59%, impulsadas por avances en Dakota del Norte, Idaho y Montana.
Fuera de EE. UU., los desarrollos de oferta se inclinan en sentido bajista para los precios. La agencia de reporte de precios Argus ha elevado su estimación de la cosecha de trigo de Rusia en 2,5 Mt hasta alrededor de 91 Mt, reforzando la narrativa de amplia disponibilidad en el Mar Negro y presionando tanto el potencial alcista en Chicago como las cotizaciones de MATIF. En contraste, Suecia espera que su cosecha de trigo caiga alrededor de un 20% hasta aproximadamente 5 Mt debido a daños invernales, pero este descenso es demasiado pequeño para compensar los mayores incrementos en la región del Mar Negro.
El complejo exportador del Mar Negro sigue siendo altamente competitivo. Los precios de compra ucranianos para trigo panificable entregado en puertos del Mar Negro han caído otros 2–3 EUR/t hasta alrededor de 212–216 USD/t (aproximadamente 196–200 EUR/t), mientras que las exportaciones en los primeros 26 días de junio alcanzaron aproximadamente 1,31 Mt, significativamente por encima de los 0,8 Mt del año pasado para el mismo periodo. Estos niveles FOB y CPT más bajos se reflejan en la tendencia bajista de las ofertas CPT Odesa en EUR, y continúan ejerciendo presión sobre los precios de destino en la UE y el Mediterráneo.
Meteorología y perspectivas a corto plazo
El clima actual en EE. UU. añade una prima moderada pero aún no transforma el balance. Informes recientes destacan episodios de calor en partes del cinturón cerealero estadounidense, que han contribuido a unos mercados de soja y maíz más firmes y han proporcionado cierto apoyo indirecto al trigo. Para el trigo, el principal riesgo meteorológico reside ahora en preservar la condición relativamente favorable del cultivo de primavera en las Llanuras del Norte, particularmente en Dakota del Norte y Montana, donde las lluvias oportunas seguirán siendo críticas durante julio.
En el Mar Negro, el clima se ha vuelto algo más benigno tras las preocupaciones anteriores, lo que respalda las revisiones al alza de la producción rusa. Con la cosecha avanzando allí y la logística funcionando, la región parece dispuesta a seguir siendo un vendedor agresivo hacia el norte de África, Oriente Medio y partes de Asia durante el tercer trimestre, limitando cualquier pico de precios impulsado por el clima a menos que surjan nuevas tensiones en los principales exportadores o importadores.
Perspectivas de negociación
- CBOT (trigo EE. UU.): La superficie en mínimo histórico y unas existencias ligeramente más ajustadas de lo esperado apuntan a un mercado respaldado con un sesgo moderadamente alcista. Las caídas hacia el equivalente de 210 EUR/t en los contratos cercanos pueden ofrecer oportunidades a los usuarios finales para ampliar cobertura hasta el 1T de 2027, mientras que los repuntes por encima de aproximadamente 230 EUR/t probablemente atraigan ventas de agricultores y fondos dada la fuerte competencia del Mar Negro.
- MATIF (trigo UE): Con las estimaciones de producción rusa al alza y unas importaciones de la UE contenidas, los futuros en París parecen limitados a pesar de la fortaleza estadounidense. Los compradores industriales y de pienso pueden continuar con una estrategia de cobertura ajustada a sus necesidades inmediatas, pero deberían considerar escalonar cobertura para el 4T de 2026–1T de 2027 en torno a la banda de 200–210 EUR/t, ya que cualquier nuevo susto meteorológico en EE. UU. o una alteración logística en el Mar Negro podría elevar rápidamente los precios europeos desde los niveles actuales.
- Físico Mar Negro (Ucrania, Rusia): La presión continuada sobre los valores CPT y FOB ucranianos sugiere que los riesgos bajistas persisten para los proveedores regionales a corto plazo. Los productores pueden plantearse aumentar coberturas en cualquier repunte impulsado por el CBOT, mientras que los importadores expuestos a orígenes del Mar Negro aún pueden asegurar cargamentos a precios competitivos para embarques de finales de verano y otoño.