Le coton chinois sous pression alors que les stocks augmentent et que les filatures réduisent leur activité

Le marché chinois du coton reste soumis à une nette pression baissière, octobre 2026 étant marqué par la hausse des stocks commerciaux, la faiblesse de la demande textile et un soutien limité lié à l’augmentation des coûts d’achat du coton-graine. Les contrats à terme ont reculé parallèlement aux valeurs au comptant et, en l’absence d’une reprise visible des commandes de fil, les prix devraient rester plafonnés à court terme. Après un bref raffermissement au début de la récolte, le complexe cotonnier chinois est résolument entré dans une phase caractérisée par une offre abondante. L’avancement rapide de la récolte et de l’égrenage au Xinjiang a fortement gonflé les stocks commerciaux, tandis que les filatures et les usines de tissage fonctionnent nettement en dessous de leurs niveaux normaux, limitant les sorties. Bien que les prix du coton-graine restent nettement supérieurs à ceux de l’an dernier, cette fermeté comprime principalement les marges des égreneurs au lieu de soutenir les valeurs de la fibre. Les contrats à terme rapprochés sur le coton à Zhengzhou dérivent à la baisse sans toutefois s’effondrer, ce qui suggère que le marché attend des signaux plus clairs de la demande en aval et de la politique plutôt que de redouter un choc immédiat sur l’offre.

Prix et contrats à terme

Les prix au comptant de la fibre de coton de qualité 3128B en Chine ont reculé à environ 16 845 yuans/tonne le 29 octobre, en baisse d’environ 3,2 % depuis le début du mois, alors qu’une offre plus abondante s’est heurtée à un faible intérêt à l’achat. Les contrats à terme de janvier sur le coton à la Bourse des matières premières de Zhengzhou ont reflété cette pression, reculant d’environ 3,8 % en octobre pour atteindre environ 15 170 yuans/tonne, soulignant un marché qui s’assouplit tout en restant ordonné.

Les dernières cotations indiquent que les contrats rapprochés à Zhengzhou continuent de s’échanger légèrement sous les niveaux de la fin octobre, se consolidant autour de la partie haute des 14 000 à la partie basse des 15 000 yuans/tonne, avec de modestes baisses quotidiennes. L’évolution relativement limitée suggère que, malgré la hausse des stocks, les participants anticipent actuellement une évolution dans une fourchette plutôt qu’une rupture brutale à la baisse.

Offre, stocks et météo

Les stocks commerciaux de coton en Chine ont rapidement augmenté avec l’arrivée de l’offre de la nouvelle récolte. Les stocks sont passés d’environ 1,77 million de tonnes fin septembre à 2,61 millions de tonnes au 15 octobre, puis à environ 2,91 millions de tonnes au 23 octobre. Le Xinjiang, principale région productrice, représente la majeure partie de ces stocks, la récolte et l’égrenage rapides accélérant l’afflux de fibre vers les entrepôts.

La récolte est bien avancée : au 22 octobre, environ 80,1 % de la récolte de coton chinoise avait été récoltée, avec une transformation en avance sur le rythme de l’an dernier. Les rapports régionaux indiquent que l’avancement de la récolte du coton au Xinjiang dépasse désormais 90 %, bénéficiant de conditions météorologiques globalement favorables aux travaux de fin de saison dans les champs et au séchage. La majeure partie de la récolte étant déjà collectée et aucune menace météorologique majeure ne se profilant, le risque sur l’offre à court terme est faible, tandis que la pression des stocks reste élevée.

Coûts, filatures et demande

Malgré la faiblesse des prix de la fibre, les achats de coton-graine restent élevés. Au Xinjiang, le coton-graine récolté mécaniquement s’est établi en moyenne à environ 7,33 yuans/kg du 19 au 25 octobre, soit environ 16,7 % de plus qu’un an auparavant. Cette divergence entre des coûts fermes du coton brut et des prix plus faibles de la fibre érode les marges d’égrenage, les transformateurs peinant à répercuter en aval la hausse des coûts des intrants dans un marché faible.

La demande textile reste le principal facteur de pression. Fin octobre, les filatures fonctionnaient à environ 69 % de leur capacité, tandis que les usines de tissage n’atteignaient que 35 %, reflétant des commandes décevantes en pleine saison, la baisse des prix du fil et les pertes financières enregistrées dans de nombreuses usines. Les stocks industriels de coton des entreprises textiles ont atteint environ 831 900 tonnes à la mi-octobre, et la prudence des achats a laissé la hausse des stocks commerciaux largement non absorbée. En l’absence d’une nette amélioration des commandes à l’exportation ou de la consommation intérieure, les filatures devraient éviter d’accroître fortement leurs achats.

Perspectives et stratégie de marché

Les analystes s’attendent actuellement à ce que les contrats à terme chinois sur le coton restent dans une fourchette relativement étroite à court terme, les stocks importants et la demande modérée des filatures compensant le soutien lié à la hausse des coûts du coton-graine et à toute perspective de production légèrement plus limitée. Une reprise durable des prix nécessiterait des commandes de fil plus robustes, une hausse des taux d’utilisation des filatures et des usines de tissage, ainsi qu’une réduction visible des stocks commerciaux plutôt qu’une nouvelle accumulation.

• Producteurs / Égreneurs : Envisager de couvrir une partie de la fibre invendue lors des rebonds, compte tenu de la pression sur les marges due aux coûts élevés du coton-graine et à la faiblesse de la demande en aval.
• Filateurs : Maintenir une couverture prudente des besoins en coton brut, en renforçant sélectivement les achats lors des baisses de prix tout en surveillant les carnets de commandes de fil et les niveaux de stocks.
• Négociants / Investisseurs : Anticiper des contrats à terme évoluant dans une fourchette avec un léger biais baissier ; les stratégies à court terme pourraient privilégier la vente lors des rebonds proches des récents sommets plutôt que de rechercher de nouvelles baisses.

Au cours des trois prochaines séances, les contrats à terme sur le coton à Zhengzhou devraient rester soumis à une pression baissière modérée, tout en évoluant dans les fourchettes récentes, l’abondance de l’offre rapprochée et la faiblesse de la demande des filatures limitant tout potentiel de hausse vers les niveaux de la mi-octobre.