Le marché du blé stable, le basis de la mer Noire s’assouplit et le MATIF évolue latéralement

Les marchés du blé sont globalement stables, le MATIF évoluant dans une étroite fourchette de 220–230 EUR/t, tandis que le CBOT progresse légèrement et que le basis du disponible de la mer Noire en Ukraine s’assouplit modestement. L’abondance des disponibilités mondiales et la concurrence agressive de la mer Noire limitent les hausses, même si les évaluations de l’état des cultures américaines et le temps sec en Russie ajoutent un facteur de risque à moyen terme. L’activité sur les contrats à terme est modérée en Europe : les contrats de blé Euronext de décembre 2026 à mai 2028 se concentrent autour de 218–231 EUR/t, avec pratiquement aucun changement d’un jour sur l’autre, signe d’un équilibre stable mais fragile. À l’inverse, le blé CBOT a légèrement progressé sur l’ensemble de la courbe, reflétant des contrats à terme américains un peu plus fermes malgré la faiblesse des ventes à l’exportation. Sur le marché physique, les valeurs du blé ukrainien FOB/Odesa et CPT intérieur ont reculé depuis la mi-octobre, tandis que les cotations françaises FOB et celles liées au CBOT américain sont stables à légèrement plus fermes. Les prévisions météorologiques indiquent des conditions globalement favorables à l’implantation du blé d’hiver dans l’UE et aux États-Unis, tandis que certaines régions de l’ouest de la Russie restent plus sèches que souhaitable.

Prix

Sur le marché physique de la mer Noire, les offres de blé ukrainien (FOB Odesa) se sont assouplies au cours des trois dernières semaines. Le 5 novembre 2026, les principales indications comprennent :

• Blé, protéines min. 12.50 %, FOB Odesa : 0.141 EUR/kg (contre 0.144 EUR/kg le 30 octobre).
• Blé, protéines min. 11.00 %, FOB Odesa : 0.104 EUR/kg (contre 0.106 EUR/kg le 31 octobre).
• Blé, protéines min. 10.50 %, FOB Odesa : 0.111 EUR/kg (contre 0.113 EUR/kg le 30 octobre).

Les prix intérieurs CPT Odesa sont globalement stables à légèrement inférieurs à ceux de la mi-octobre, le grade 2 s’établissant à 0.169 EUR/kg et le blé fourrager à 0.142 EUR/kg le 3 novembre, après de légers replis par rapport aux niveaux de fin octobre. Le blé fourrager allemand départ usine à Drentwede est inchangé à 0.232 EUR/kg depuis le début novembre, mais reste inférieur aux 0.248–0.25 EUR/kg annoncés à la mi-octobre, ce qui indique un léger assouplissement des valeurs des aliments pour animaux dans l’UE. Hors d’Europe, le blé d’origine américaine lié au CBOT (protéines min. 11.50 %, FOB Washington D.C.) a légèrement progressé à 0.22 EUR/kg, contre 0.21 EUR/kg à la fin octobre, tandis que le blé français FOB Paris (protéines 11.00 %) s’est stabilisé à 0.27 EUR/kg après une petite correction depuis 0.29 EUR/kg fin octobre. Dans l’ensemble, cela suggère une légère réduction de l’écart de prix entre l’UE et la mer Noire, cette dernière proposant toutefois toujours les valeurs les plus agressives.

Facteurs liés à l’offre et à la demande

Les fondamentaux mondiaux restent confortables. Les données récentes de U.S. Wheat Associates font état d’une production mondiale de blé 2026/27 projetée autour de 822 Mmt, d’une consommation de 828 Mmt et de stocks de fin de campagne de 276 Mmt, ce qui implique seulement une légère baisse des stocks et l’absence de prime immédiate de rareté.  Les importantes capacités d’exportation de la Russie et des autres origines de la mer Noire, combinées à la hausse des expéditions australiennes, les exportations de céréales d’octobre étant nettement supérieures à la moyenne quinquennale, continuent de peser sur les prix internationaux.  Les récents commentaires de marché soulignent la double pression exercée par les offres russes moins chères et la faiblesse des inspections à l’exportation américaines. Les ventes commerciales américaines de blé atteignaient 11.5 Mmt fin octobre, contre des exportations prévues de 20.4 Mmt, soulignant la lenteur de la demande jusqu’à présent au cours de la campagne commerciale.  Néanmoins, les évaluations de l’état du blé d’hiver américain, avec seulement 44 % jugés bons à excellents, maintiennent une certaine prime météorologique latente sur les contrats différés.  Du côté de l’offre, les chargements en mer Noire restent vulnérables aux risques géopolitiques, des informations récentes faisant état d’attaques russes perturbant certaines infrastructures d’exportation et industrielles ukrainiennes.  Toutefois, les données actuelles montrent que les valeurs FOB ukrainiennes restent compétitives, ce qui suggère que la logistique, bien que sous tension, continue de fonctionner suffisamment pour maintenir les flux de blé. Cela modère toute réaction immédiatement haussière des contrats à terme.

Fondamentaux et météo

UE et mer Noire

• Les semis et la levée du blé d’hiver dans l’UE progressent dans un contexte d’humidité variable mais en amélioration. Les prévisions annoncent des averses éparses dans certaines régions de l’ouest et du sud-est de l’Europe, qui ont encore besoin d’humidité supplémentaire dans les sols pour permettre une bonne implantation. 
• En mer Noire, l’Ukraine a reçu quelques averses, mais l’ouest de la Russie reste plus sec que souhaitable. Les prévisions pour les 6–10 prochains jours ne font état que d’averses isolées et d’aucune pluie abondante généralisée, ce qui signifie une humidité sous-optimale alors que les cultures entrent en dormance. 
• La sécheresse des couches superficielles du sol dans certaines régions du sud de la Russie constitue un risque de rendement à moyen terme pour la récolte 2026/27 si elle n’est pas compensée par une meilleure humidité à la fin de l’hiver et au printemps.

États-Unis

• Les évaluations de l’état des cultures montrent que seulement 44 % du blé d’hiver est jugé bon à excellent, un niveau inférieur aux attentes. 
• Les perspectives de novembre indiquent des températures proches ou supérieures à la normale dans une grande partie des Grandes Plaines et du Midwest, avec des épisodes de précipitations épars, mais aucun signal marqué de déficits hydriques prolongés. 
• Dans l’ensemble, la météo américaine constitue actuellement un facteur à surveiller, mais pas une source de panique : elle favorise la levée dans de nombreuses régions, sans toutefois être suffisamment haussière pour justifier une importante prime de risque.

Hémisphère Sud

• L’Australie expédie du blé à un rythme soutenu, les exportations de céréales d’octobre étant environ 47 % supérieures à la moyenne quinquennale et le blé représentant près des deux tiers des volumes, ce qui renforce son rôle d’exportateur agressif cette saison. 
• Les conditions météorologiques en Amérique du Sud restent globalement favorables aux céréales, limitant à ce stade tout soutien indirect au blé provenant des inquiétudes météorologiques concernant le maïs ou le soja. 

Perspectives du marché et du trading

Court terme (1 à 2 prochaines semaines)

• Biais : Latéral à légèrement baissier. La concentration du MATIF autour de 220–225 EUR/t et l’assouplissement des bases de la mer Noire et des aliments pour animaux dans l’UE indiquent un marché à l’aise avec les disponibilités actuelles.
• La volatilité devrait rester contenue, sauf forte aggravation des risques logistiques en mer Noire ou changement notable des modèles météorologiques américains.

Moyen terme (jusqu’au T1 2027)

• La météo dans l’ouest de la Russie et les Grandes Plaines américaines sera déterminante pour toute hausse : une sécheresse persistante ou une détérioration de l’état des cultures pourrait resserrer le bilan 2026/27 et soutenir les contrats à terme de la nouvelle récolte.
• À l’inverse, la poursuite d’exportations élevées de la Russie et de l’Australie, ainsi que la faiblesse de la demande américaine, limiteront les hausses et pourraient ramener les contrats différés vers le bas de la fourchette récente.

Idées de trading indicatives (non exhaustives)

• Producteurs de l’UE et de la mer Noire : Envisager de mettre progressivement en place des couvertures pour la production 2026/27 autour des niveaux actuels du MATIF (220–225 EUR/t), lorsque les marges à la ferme sont positives, notamment après l’assouplissement récent des bases FOB ukrainiennes et des aliments pour animaux dans l’UE.
• Importateurs de la région MENA et d’Asie : Profiter des cotations actuelles du blé ukrainien FOB et CPT Odesa (par exemple, 0.141 EUR/kg pour 12.5 % de protéines FOB et 0.169 EUR/kg pour le grade 2 CPT) afin d’étendre modérément la couverture, tout en conservant une certaine flexibilité face à un éventuel nouvel assouplissement de la base.
• Intervenants spéculatifs : Maintenir une approche prudente de trading en range entre les zones récentes de support et de résistance du MATIF et du CBOT, jusqu’à l’apparition de signaux plus clairs en provenance de la météo russe et américaine ou d’une éventuelle perturbation de la logistique en mer Noire.

Perspectives directionnelles à 3 jours

• Blé MATIF (déc. 2026, mars 2027) : Latéral ; les échanges devraient rester dans une étroite fourchette autour de 220–225 EUR/t, avec de faibles volumes.
• Blé CBOT (déc. 2026, juil. 2027) : Biais légèrement plus ferme après les récentes hausses au-dessus de 600 USc/bu, mais le potentiel de hausse devrait rester limité en l’absence de nouvelles fondamentales.
• Disponible mer Noire (FOB/CPT Ukraine) : La pression légèrement baissière sur la base persiste, la concurrence de la Russie et de l’Australie restant forte.