Le pétrole chute lors d’une séance de débâcle alors que la courbe s’aplatit et que le diesel suit

Le WTI et le Brent ont subi une forte liquidation en une seule séance, d’environ 8 à 9 %, le 4 novembre 2026, le WTI du premier mois s’établissant autour de 88 USD/baril et le Brent juste sous 95 USD/baril, tandis que la partie longue de la courbe a à peine bougé. Ce mouvement reflète un violent ajustement d’aversion au risque après plusieurs semaines de primes de guerre élevées, plutôt qu’un effondrement soudain de la demande physique. Le marché a réévalué en une seule séance le risque de guerre avec l’Iran, la discipline de l’OPEP+ et l’évolution des stocks américains. Les spreads proches et les marges des distillats moyens se sont resserrés, les flux du golfe Persique montrant des signes de normalisation et les marchés financiers reportant leur attention sur l’inflation et la croissance. Les stocks américains de brut restent relativement faibles mais progressent légèrement, tandis que l’OPEP+ maintient ses réductions volontaires et se tient prête à réagir. Pour l’instant, la courbe indique un marché à moyen terme plus équilibré, autour du bas et du milieu des 80 USD pour le WTI et du bas des 90 USD pour le Brent, en l’absence de nouveau choc d’offre.

Prix et structure de la courbe

• Le WTI déc.-26 s’est effondré, passant d’une clôture précédente de 96.09 à 88.10 USD/baril le 4 novembre, soit une perte de 7.99 USD ou -9.07 %. Toute la bande 2027 a reculé dans une fourchette similaire de 6 à 9 %, le mars-27 baissant de 6.82 USD à 84.32 USD/baril.
• Le Brent a connu un mouvement presque parallèle : le janv.-27 a chuté de 8.91 USD à 94.69 USD/baril (-9.41 %), tandis que le juin-27 a reculé de 7.38 USD à 85.51 USD/baril. Le spread Brent–WTI proche reste positif, mais s’est légèrement resserré, les deux références ayant fortement chuté.
• Au-delà de 2028, la courbe du WTI évolue vers une structure beaucoup plus plate, en déport ou proche du contango. En déc.-30, le WTI a clôturé à 64.23 USD/baril (soit seulement -1.39 % sur la journée) et, plus loin jusqu’au début des années 2030, les variations quotidiennes deviennent presque nulles.
• Les échéances très lointaines du WTI et du Brent (2033–2037) ont même enregistré de modestes gains (environ 0.5–1 %), signalant que la liquidation s’est concentrée sur les échéances proches et a principalement éliminé les primes de guerre et de rareté à court terme, sans modifier les anticipations de coûts à long terme.

Offre, demande et géopolitique

• Retrait partiel de la prime de guerre : Les prix du pétrole avaient été soutenus ces derniers mois par les risques d’offre liés à la guerre avec l’Iran et aux attaques associées contre les infrastructures énergétiques du Golfe. Des rapports récents soulignent que Saudi Aramco a encore obtenu un prix moyen réalisé supérieur à 95 USD/baril au dernier trimestre et maintenu ses exportations en réacheminant les flux via l’oléoduc Est–Ouest vers Yanbu, malgré les risques pesant sur les navires dans le détroit d’Ormuz.
• Normalisation progressive des flux : De nouveaux commentaires indiquent que les flux de brut du golfe Persique se redressent, à mesure que les itinéraires alternatifs et les mesures de sécurité produisent leurs effets, ce qui pèse sur les différentiels physiques et les références. Cela contribue à expliquer pourquoi les échéances proches ont davantage chuté que la partie longue.
• Position de l’OPEP+ : Lors d’une réunion virtuelle le 1er novembre 2026, les principaux membres de l’OPEP+ (Arabie saoudite, Russie et autres) ont réaffirmé leurs réductions volontaires supplémentaires et signalé qu’ils continueraient de surveiller les conditions du marché, le prochain point de politique étant prévu pour la fin novembre. Cela soutient la partie longue de la courbe, les opérateurs tablant toujours sur une gestion disciplinée de l’offre.
• Stocks américains et contexte macroéconomique : Les données récentes de l’EIA montrent des stocks commerciaux américains de brut autour de 410 millions de barils après une baisse hebdomadaire de 1.9 million de barils fin octobre, ce qui indique un marché qui n’est pas excédentaire, mais qui n’est plus non plus extrêmement tendu. Dans le même temps, les actions américaines ont fortement progressé, la chute du pétrole ayant atténué les craintes d’inflation et amplifié l’appétit pour le risque en dehors du secteur de l’énergie.
• Déclencheurs politiques : Les observateurs du marché relient une partie de la récente faiblesse des prix à l’évolution des anticipations concernant la politique américaine envers l’Iran et la région au sens large, après les résultats des élections de mi-mandat et des déclarations politiques très médiatisées, qui ont réduit la probabilité perçue d’une nouvelle escalade.

Marchés des produits et diesel

• Le gasoil ICE (diesel à faible teneur en soufre) a suivi la liquidation du brut : le gasoil nov.-26 proche est passé de 1422.50 à 1317.00 USD/t (-105.50, soit -8.01 %). Le déc.-26 a reculé de près de 100 USD/t (-7.98 %) et le janv.-27 a perdu 95.00 USD/t (-7.84 %). L’ampleur du mouvement est très proche de celle du brut, ce qui implique que les marges du diesel ne se sont que modestement resserrées.
• À partir du début de 2027, la courbe du gasoil baisse régulièrement vers environ 720–730 USD/t d’ici 2032–2033, les variations quotidiennes étant limitées à environ -0.3–0.4 %. Cela suggère que le marché écarte un scénario de pénurie aiguë de combustibles de chauffage et de transport, tout en maintenant un plancher de prix à moyen terme élevé par rapport aux années précédant la guerre.
• Plus loin sur la courbe, jusqu’en 2032 et au-delà, les variations marginales deviennent presque mécaniques (environ -2.50 USD/t par mois de contrat), indiquant que le marché du diesel, comme celui du brut, a largement atteint un équilibre de valorisation pour les marges de raffinage à long terme.

Météo et facteurs saisonniers

• À l’approche de l’hiver dans l’hémisphère Nord, la demande de fioul domestique et de diesel augmente normalement, mais la structure actuelle des contrats à terme sur le gasoil intègre déjà de fortes primes saisonnières et liées à la guerre. Avec la forte correction actuelle des prix, le potentiel de hausse supplémentaire lié aux chocs météorologiques froids est quelque peu réduit, sans être éliminé.
• Les prévisions météorologiques à court terme pour les principaux centres de demande de l’OCDE (États-Unis, Europe, Asie du Nord-Est) au cours de la semaine à venir indiquent des températures variables mais globalement saisonnières, sans signe immédiat d’une vague de froid extrême qui resserrerait sensiblement les bilans de distillats dans les prochains jours.

Perspectives de trading et des risques

• Pour les producteurs : La correction violente des échéances proches, mais la résistance de la partie longue, plaident pour la mise en place progressive de couvertures supplémentaires sur le WTI et le Brent des années civiles 2027–2028 aux niveaux actuels, qui se négocient encore dans une fourchette allant du milieu des 70 aux 80 USD/baril, tout en faisant preuve de prudence avant d’ajouter de nouvelles positions vendeuses sur les échéances proches déjà fortement sous pression.
• Pour les raffineurs : Le mouvement parallèle du brut et du gasoil offre la possibilité de verrouiller les marges via des spreads de crack si les marchés locaux des produits accusent un retard sur la liquidation mondiale. Envisager de couvrir sélectivement les marges de crack du gasoil du 1er au 2e trimestre 2027, car la tension structurelle sur les distillats pourrait réapparaître si le conflit avec l’Iran s’intensifie de nouveau ou si l’hiver est plus froid que prévu.
• Pour les consommateurs : Les grands utilisateurs finaux (compagnies aériennes, logistique, industrie) peuvent profiter du repli actuel pour mettre progressivement en place des couvertures fondées sur des options d’achat sur les échéances proches et 2027, en conservant une participation à la baisse si les vents contraires macroéconomiques s’intensifient, tout en se protégeant contre de nouvelles flambées liées à la géopolitique ou aux conditions météorologiques.
• Principaux risques : Les risques haussiers comprennent de nouvelles perturbations dans le détroit d’Ormuz, un respect plus strict des quotas de l’OPEP+ ou des baisses de stocks inattendues. Les risques baissiers découlent d’une croissance mondiale plus faible, d’une restauration rapide des exportations du Golfe et de la poursuite de la liquidation des positions spéculatives longues après la récente débâcle.

Aperçu de la direction des prix sur 3 jours

• Premier mois du WTI au NYMEX : Après la forte baisse vers le haut des 80 USD/baril, la volatilité intrajournalière devrait rester élevée. Au cours des 2 à 3 prochaines séances, une consolidation irrégulière entre le milieu des 80 et le bas des 90 semble plus probable qu’un rebond complet ou qu’un nouvel effondrement, sauf en cas de nouvelle information géopolitique.
• Premier mois du Brent à l’ICE : Après être tombé sous 95 USD/baril, le Brent devrait globalement suivre le WTI dans une configuration de consolidation, les spreads par rapport au WTI restant modérément positifs en raison des différentiels de qualité et de fret.
• Gasoil ICE : Les contrats à terme sur le diesel devraient se stabiliser avec un léger biais haussier par rapport au brut si la demande hivernale ou des problèmes logistiques soutiennent les marges de crack ; toutefois, les prix absolus devraient rester nettement inférieurs aux sommets de la semaine dernière à très court terme.