Le rally du riz marque une pause, mais la faiblesse de l’offre maintient les prix mondiaux à des niveaux élevés

Les contrats à terme sur le riz brut du CBOT se consolident juste sous leurs récents sommets après un rallye volatil en octobre, tandis que les prix physiques à l’exportation en Inde et au Vietnam restent fermes dans un contexte d’offre asiatique limitée et de hausse des coûts de fret. Le potentiel de baisse à court terme sur le marché à terme semble limité, les acheteurs continuant de couvrir leurs besoins à terme jusqu’en 2027. Le commerce mondial du riz entre dans la période située entre deux récoltes dans plusieurs grandes origines asiatiques, ce qui maintient les excédents exportables sous pression, même si certains importateurs réduisent leurs nouveaux appels d’offres aux niveaux de prix actuels. Aux États-Unis, les contrats CBOT marquent le pas, mais intègrent toujours les risques liés à l’offre et la fermeté des références asiatiques. Les cotations FOB indiennes et vietnamiennes affichent une large fermeté selon les qualités, les segments étuvé et spécialisé étant en tête. Les prévisions météorologiques pour le quatrième trimestre font état d’incertitudes liées à El Niño en Asie du Sud-Est, ce qui pourrait réduire les anticipations de production pour le prochain cycle et maintenir des primes de risque intégrées aux prix.

Prix

La courbe du riz au CBOT est légèrement en déport, mais reste historiquement élevée. Le contrat de novembre 2026 a enregistré son dernier règlement à 17.41 USD/cwt après avoir atteint 17.50 USD/cwt en séance, tandis que janvier 2027 a clôturé à 17.86 USD/cwt et mars 2027 à 18.29 USD/cwt. Plus loin sur la courbe, mai et juillet 2027 sont cotés respectivement à 18.55 USD/cwt et 18.64 USD/cwt, avant une baisse plus marquée à 16.30 USD/cwt en septembre 2027, ce qui indique des anticipations de normalisation partielle de l’offre plus tard l’année prochaine.

Sur le marché physique, les prix FOB indiens de New Delhi affichent une nette tendance haussière en octobre. Les variétés étuvées et vapeur non biologiques ont progressé de 3 à 5 centimes d’euro au cours du mois, le 1121 vapeur atteignant 0.75 EUR/kg FOB, le 1509 vapeur 0.68 EUR/kg et le Sharbati vapeur 0.50 EUR/kg. Les segments basmati biologiques et non basmati restent les plus chers, à respectivement 1.57 EUR/kg et 1.27 EUR/kg FOB. Les prix FOB vietnamiens de Hanoï sont stables à des niveaux fermes, le riz blanc long 5 % s’établissant à 0.35 EUR/kg, le Jasmine à 0.37 EUR/kg, le Homali à 0.51 EUR/kg et le riz noir à 0.88 EUR/kg FOB.

Offre et demande

Les prix à terme autour de 17–18.5 USD/cwt reflètent un marché toujours préoccupé par la disponibilité mondiale malgré des récoltes globalement correctes. En Asie, les négociants font état de disponibilités intérieures limitées au Vietnam avant la récolte automne-hiver et d’une demande internationale croissante, notamment des Philippines et des acheteurs africains, ce qui pousse les offres vietnamiennes à l’exportation pour le riz brisé à 5 % à leurs plus hauts niveaux depuis début 2025. Les offres indiennes à l’exportation restent proches de leur plus haut niveau depuis plus d’un an, soutenant un plancher mondial élevé.

Les politiques de stocks publics et la réglementation commerciale jouent également un rôle. L’Inde maintient un contrôle strict des flux de riz non basmati afin de préserver l’inflation intérieure, tandis que les exportations de basmati bénéficient de la suppression des contraintes liées au prix minimum à l’exportation et d’une forte demande du Golfe. En Asie du Sud-Est, les coûts de logistique et de fret ont légèrement augmenté en octobre, les modifications des routes maritimes et la fermeté des prix des carburants se répercutant sur les indications FOB, notamment pour les expéditions longue distance vers l’Afrique et le Moyen-Orient. Cette combinaison d’une offre disponible à court terme limitée et d’une logistique plus coûteuse contribue à expliquer pourquoi les marchés physiques sont plus dynamiques que ne le suggèrent les modestes variations quotidiennes du CBOT.

Fondamentaux et météo

Structurellement, la courbe à terme laisse entrevoir un certain soulagement de l’offre d’ici fin 2027, mais les fondamentaux actuels restent tendus. Les contrats CBOT rapprochés sont soutenus par la fermeté des références asiatiques et par une demande persistante des principaux importateurs, qui hésitent à reporter leurs achats dans un environnement marqué par l’incertitude des politiques publiques et les risques météorologiques. Les rapports en provenance d’Asie indiquent que les segments parfumés, gluant et à plus forte valeur ont enregistré des gains particulièrement importants ces dernières semaines, en cohérence avec la fermeté des cotations du basmati et des riz spécialisés en Inde ainsi qu’avec les variétés parfumées vietnamiennes plus chères.

La météo ajoute un autre facteur de risque. Les prévisions saisonnières pour octobre–décembre 2026 indiquent des précipitations inférieures à la normale sur certaines parties de l’Asie du Sud-Est sous l’effet d’un phénomène El Niño marqué, ce qui implique des conditions plus sèches que d’habitude dans certaines zones rizicoles, notamment dans certaines régions du Vietnam et de la Thaïlande. Bien que les grandes récoltes de 2026 soient en grande partie déterminées, ces conditions pourraient affecter les réserves d’irrigation et les conditions de plantation du prochain cycle, limitant la possibilité de reconstituer rapidement les excédents exportables. Toute confirmation d’une pression sur les rendements au T1–T2 2027 devrait probablement maintenir les marchés CBOT et FOB bien soutenus.

Perspectives de marché

• Importateurs : Profiter de la consolidation actuelle du CBOT et de contrats à terme encore raisonnables pour le T1–T2 2027 (autour de 18–18.5 USD/cwt) afin de sécuriser au moins une couverture partielle jusqu’à la mi-2027, en particulier pour les segments sensibles à la qualité comme le basmati et le riz parfumé, dont les prix FOB indiens et vietnamiens sont déjà élevés.
• Exportateurs en Inde et au Vietnam : Maintenir une stratégie d’offres défensive ; compte tenu de la faiblesse de l’offre à court terme, de la fermeté du fret et du risque El Niño, les remises agressives semblent injustifiées. Donner la priorité aux contreparties fiables et aux fenêtres d’expédition afin de gérer l’incertitude logistique.
• Couvreurs : Envisager la vente de contrats CBOT à échéance plus lointaine (par exemple, septembre 2027 autour de 16.30 USD/cwt) contre des positions longues physiques si les perspectives de récolte locale sont favorables, en utilisant le déport de la courbe pour verrouiller des marges à terme attractives.

Prévision directionnelle à 3 jours

• Riz brut CBOT : Latéral à légèrement plus ferme ; les récents sommets pourraient limiter les gains, mais les replis sous 17.30 USD/cwt sur le contrat de novembre 2026 devraient attirer les achats des utilisateurs finaux.
• FOB Inde (New Delhi) : Stable à ferme ; aucun soulagement immédiat n’est attendu sur les cotations des riz étuvés et vapeur au cours des trois prochaines séances.
• FOB Vietnam (Hanoï) : Biais ferme ; la faiblesse de l’offre à court terme et la forte demande régionale devraient continuer à soutenir les catégories 5 % et parfumées.