Los balances de trigo se mantienen firmes mientras aumentan las exportaciones de la UE y se ajusta la oferta de EE. UU.

Los precios del trigo se mantienen relativamente estables, ya que un balance ligeramente más ajustado en EE. UU. compensa unas existencias globales cómodas y unas perspectivas de producción y exportación de la UE modestamente superiores. Una combinación de señales ligeramente alcistas y bajistas mantiene al trigo en un rango lateral a ligeramente firme. Las nuevas estimaciones de cosecha muestran solo cambios incrementales a nivel global, pero la situación regional importa: la producción y las exportaciones de trigo blando de la UE avanzan al alza, mientras que la producción y las existencias finales de EE. UU. se recortan, lideradas por el estrés en las zonas de Trigo Rojo Duro de Invierno. Las perspectivas de cosecha en Alemania han mejorado tras las recientes lluvias, aunque los volúmenes siguen algo por debajo de los del año pasado. Los futuros en MATIF y CBOT reflejan este tira y afloja, con un seguimiento limitado tras el último WASDE mientras los operadores digieren las sólidas ventas de exportación de EE. UU. y la robusta oferta del Mar Negro y Turquía.

Precios y diferenciales

Los futuros de trigo en MATIF permanecieron sin cambios el 11 de junio, con septiembre de 2026 en torno a 203 EUR/t y diciembre de 2026 alrededor de 210 EUR/t, mientras la curva a plazo mantiene una ligera pendiente alcista hacia unos 235 EUR/t para la primavera de 2029. El trigo en CBOT se fortaleció modestamente el 12 de junio, con julio de 2026 cerca de 590 USc/bu (≈ 217 EUR/t) y diciembre de 2026 alrededor de 615 USc/bu (≈ 226 EUR/t), manteniendo relativamente estable el diferencial transatlántico.

Las ofertas físicas muestran que los orígenes del Mar Negro siguen siendo competitivos: el trigo FCA Ucrania (Kyiv/Odesa) con un 9,5–11,5% de proteína se indica en torno a 0,23–0,25 EUR/kg (≈ 230–250 EUR/t), mientras que el trigo francés FOB con un 11% de proteína desde París se sitúa cerca de 0,30 EUR/kg (≈ 300 EUR/t). Las ofertas FOB alineadas con CBOT en EE. UU. alrededor de 0,22 EUR/kg (≈ 220 EUR/t) subrayan que el Golfo estadounidense sigue siendo sensible al precio, pero sin recortar de forma agresiva los valores del Mar Negro.

Oferta y demanda

Para la UE, Expana proyecta ahora la producción de trigo blando 2026/27 en 129,2 millones de toneladas, ligeramente por encima de los 128,8 millones de toneladas del mes pasado, lo que confirma una base de oferta regional ampliamente abundante. Las exportaciones de trigo blando de la UE en la campaña actual 2025/26 (que finaliza el 30 de junio) se revisaron al alza de 27,3 a 27,9 millones de toneladas, y se espera que vuelvan a aumentar en 2026/27 gracias a los elevados stocks de arrastre y a una competencia prevista más débil de EE. UU., Argentina y Canadá.

En Alemania, la DRV prevé que la cosecha de trigo 2026 disminuya un 2,2% interanual hasta unos 22,63 millones de toneladas. Sin embargo, las recientes y bienvenidas lluvias han mejorado las perspectivas de rendimiento, elevando la estimación ligeramente por encima del pronóstico de mayo de 22,57 millones de toneladas y aliviando las preocupaciones anteriores sobre daños meteorológicos más acusados.

Fundamentales globales y conclusiones del WASDE

Los fundamentales globales siguen siendo relativamente cómodos a pesar de cierto ajuste localizado. Las existencias finales mundiales para 2025/26 se han incrementado en torno a 0,74 millones de toneladas hasta casi 280 millones de toneladas, mientras que la producción 2026/27 se sitúa ahora alrededor de 820 millones de toneladas, un aumento de 1 millón de toneladas frente a la estimación anterior. Los ajustes a nivel de país incluyen un recorte de 2 millones de toneladas para Australia (hasta 28 millones de toneladas), compensado por estimaciones más altas para Rusia (de 86 a 88 millones de toneladas), Ucrania (de 23 a 23,5 millones de toneladas) y Turquía (al alza en 1,5 millones de toneladas hasta un récord de 22,5 millones de toneladas). La cosecha total de trigo de la UE, incluido el trigo duro, se mantiene en 136 millones de toneladas.

En EE. UU., el último WASDE fue claramente más favorable. El pronóstico de cosecha de trigo se redujo en 18 millones de bushels hasta 1.543 millones de bushels (unos 42 millones de toneladas), impulsado en gran medida por recortes en la producción de Trigo Rojo Duro de Invierno en zonas afectadas por la sequía en las llanuras del sur. Las existencias finales de EE. UU. para 2026/27 también se redujeron en 18 millones de bushels hasta 744 millones de bushels, ambas cifras por debajo de las expectativas medias del mercado y que ponen de manifiesto que los balances de EE. UU. se están ajustando incluso mientras el balance global sigue siendo cómodo.

Flujos comerciales y señales de demanda

El último informe semanal de exportaciones de EE. UU. (semana hasta el 4 de junio) mostró ventas netas de trigo de 666.300 toneladas para la campaña de comercialización actual, superando las expectativas del mercado, que se situaban entre 200.000 y 600.000 toneladas. Este fuerte ritmo de ventas respalda la demanda de trigo estadounidense a los niveles de precios actuales y ha ayudado a limitar el sesgo bajista en los futuros de CBOT a pesar del panorama general de existencias globales benignas.

Al mismo tiempo, Rusia, Ucrania y Turquía seguirán siendo exportadores significativos en 2026/27 gracias a las revisiones al alza de producción, manteniendo bien abastecidos a los compradores globales y limitando el potencial alcista de los precios de referencia. La mejora de las perspectivas de exportación de la UE sugiere que los orígenes europeos también seguirán activos en las licitaciones de África del Norte y Oriente Medio, si bien los diferenciales de calidad y el flete determinarán la competitividad regional.

Meteorología y perspectivas regionales

El tiempo sigue siendo un factor de riesgo clave pero, por ahora, las precipitaciones recientes en Alemania han apoyado las condiciones de los cultivos, en línea con la previsión ligeramente mejorada de la DRV. En las llanuras del sur de EE. UU., sin embargo, el estrés continuo por sequía en partes del cinturón de Trigo Rojo Duro de Invierno sustenta la menor estimación de cosecha nacional y mantiene una prima meteorológica en ese segmento del mercado.

En la región del Mar Negro, los pronósticos actuales apuntan a condiciones en general estacionales con variabilidad local que, combinadas con las estimaciones de producción revisadas al alza para Rusia y Ucrania, no apuntan a un shock de oferta a corto plazo. La atención del mercado seguirá centrada en posibles repuntes de calor o sequía durante las fases críticas de llenado del grano, que podrían cambiar rápidamente el sentimiento.

Perspectivas de negociación y estrategia

• Para consumidores: Aprovechar el actual tono lateral a ligeramente suave en MATIF en torno a 200–210 EUR/t para sep–dic 2026 para ampliar la cobertura hacia principios de 2027, centrándose en calidades de alta proteína, donde la oferta de EE. UU. y la UE parece relativamente más ajustada.
• Para productores: Considerar coberturas incrementales en nuevas subidas hacia 220–225 EUR/t en MATIF, dados los cómodos stocks globales y la fuerte competencia de los orígenes del Mar Negro y Turquía.
• Para operadores: Vigilar de cerca el ritmo de exportaciones de EE. UU. y la meteorología en las llanuras del sur; una demanda más fuerte de lo esperado o un nuevo recorte en la producción de Trigo Rojo Duro de Invierno podría apoyar los diferenciales de CBOT frente a MATIF.

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