Los futuros de colza se mantienen firmes mientras la canola cae: aumenta la presión de la oferta
Visión concisa del mercado de colza: MATIF estable cerca de 540 €/t, canola en ICE bajo presión, precios físicos en la UE y Ucrania planos, con riesgos bajistas a corto plazo.
Precios
En Euronext (MATIF), los futuros de colza para noviembre de 2026 se negocian por última vez en torno a 538 €/t, con febrero y mayo de 2027 muy cerca, en 541–541 €/t. Más adelante, agosto y noviembre de 2027 se relajan hasta aproximadamente 517–519 €/t, y los vencimientos de 2028 bajan hasta alrededor de 484 €/t, lo que indica una suave curva adelantada descendente más que un carry acusado. El interés abierto se concentra en los contratos cercanos, lo que subraya la atención en la oferta de nueva cosecha.
La canola en ICE Winnipeg muestra una debilidad clara: noviembre de 2026 cerró cerca de 799 CAD/t el 21 de agosto, unos 2,7 % por debajo en el día, con la curva forward también aproximadamente un 2–2,5 % más baja. Esta divergencia —MATIF estable a firme frente a un ICE más suave— refleja unos balances cercanos relativamente más ajustados en Europa en comparación con unas perspectivas más holgadas en Norteamérica. Los datos recientes de cierres de Euronext confirman que los futuros de noviembre han subido desde alrededor de 523 €/t a comienzos de agosto hasta la zona media de los 540 €/t antes de consolidarse.
Oferta y demanda
La oferta europea mejora estacionalmente a medida que la cosecha 2026/27 entra en la cadena y aumentan los flujos de entrega física contra los contratos de Euronext. Los informes recientes de liquidación de Euronext confirman volúmenes significativos de colza registrados para entrega física en 2024–2026, lo que apunta a una buena disponibilidad en los principales puntos de entrega.
En el mar Negro, las ofertas de colza ucraniana (42 % aceite, FCA Kiev y Odesa) se han mantenido estables en 450–460 €/t desde el 20 de agosto tras los descensos anteriores de julio, lo que sugiere que los vendedores aceptan los niveles actuales, pero aún no están bajo una fuerte presión para ofrecer mayores descuentos. Las importaciones de la UE desde Ucrania y Canadá siguen siendo estructuralmente inferiores a las de principios de la década, pero la combinación de entradas de cosecha doméstica y una demanda moderada evita por ahora cualquier señal de escasez.
Fundamentales
En términos fundamentales, la colza sigue muy ligada a los mercados de aceites vegetales y de biodiésel. A comienzos de 2026, unos márgenes de biodiésel más sólidos y unos precios firmes del crudo sustentaron un repunte, llevando el contrato cercano de MATIF hasta alrededor de 500 €/t a mediados de abril desde niveles más bajos en invierno. Desde entonces, las subidas de precios se han moderado a medida que mejoraban las perspectivas de oferta forward y aceites alternativos (soja, girasol) se volvían más competitivos.
El posicionamiento especulativo parece moderado: el interés abierto en el contrato frontal de Euronext es alto pero no extremo, y la volatilidad se ha reducido en comparación con los picos registrados en 2024–2025. La curva más débil de la canola en ICE apunta a unos balances holgados en Norteamérica, con potencial de aumento de exportaciones a Europa si se abre el arbitraje, lo que limitaría al alza el mercado europeo de colza. Al mismo tiempo, las primas físicas en Francia (FOB París) frente a los futuros se mantienen relativamente firmes, lo que indica una demanda razonable de molturación y exportación a los precios planos actuales.
Clima y perspectivas de cosecha
El clima actual en las principales regiones europeas de colza es estacionalmente menos crítico tras la cosecha, pero las condiciones siguen siendo importantes para el establecimiento de la cosecha de 2027. Las temperaturas en Francia y Alemania se han mantenido cerca de las medias estacionales, con algunas precipitaciones, en general favorables para las labores de campo poscosecha y la recarga temprana de humedad del suelo de cara a la siembra de otoño. Mientras tanto, en las praderas canadienses, los pronósticos recientes apuntan a condiciones mayormente secas pero no extremas, lo que favorece el avance de la cosecha de canola y refuerza allí unas perspectivas de oferta cómodas.
Perspectivas de negociación (próximas 2–4 semanas)
- Sesgo: Ligeramente bajista a lateral. Con la curva forward suavemente a la baja y la canola en ICE bajo presión, la colza se enfrenta a vientos en contra a menos que el crudo y los márgenes de biodiésel se fortalezcan de nuevo.
- Productores: Considerar escalonar ventas en subidas por encima de 540–550 €/t en el noviembre 2026 de MATIF, especialmente donde la base a pie de granja sea fuerte. Mantener cierta flexibilidad de cobertura ante los continuos riesgos geopolíticos y del mercado energético.
- Compradores (trituradores, pienso, biodiésel): Aprovechar la consolidación actual para ampliar moderadamente la cobertura hacia el T1–T2 de 2027, pero evitar perseguir precios más altos; vigilar los diferenciales de canola en busca de posibles oportunidades de importación si el arbitraje MATIF/ICE se amplía aún más.
- Especuladores: Las estrategias de valor relativo (cortos en colza frente a largos en canola o aceite de soja) pueden ofrecer oportunidades si las primas europeas se mantienen elevadas y la oferta norteamericana sigue mostrándose holgada.
Indicación de precios a 3 días
- Colza MATIF (nov. 2026): Probablemente se negocie en un amplio rango de 530–545 €/t, con ligero riesgo bajista si la canola en ICE amplía las pérdidas y el crudo se debilita.
- Físico UA (FCA Kiev/Odesa): Se espera que los precios se mantengan en torno a 450–460 €/t, con un margen limitado para nuevas caídas en el muy corto plazo.
- Físico FR (FOB París): Las ofertas alrededor de 670 €/t se consideran en general estables, siguiendo a los futuros y a los márgenes de molturación más que a shocks locales independientes.