Los futuros del aceite de palma en el MDEX retroceden desde sus máximos recientes debido a la menor demanda europea de biocombustibles, la amplia oferta de aceites alternativos y las elevadas existencias. Perspectiva ligeramente bajista.
Precios
En el tramo activo del MDEX, los futuros del aceite de palma cerraron a la baja el 4 de noviembre de 2026. Los contratos cercanos perdieron alrededor de un 1% frente al día anterior:
- Nov 2026: 4,303 MYR/t (−47 MYR, −1.09%)
- Dic 2026: 4,399 MYR/t (−58 MYR, −1.32%)
- Ene 2027: 4,494 MYR/t (−57 MYR, −1.27%)
- Feb 2027: 4,579 MYR/t (−58 MYR, −1.27%)
- Mar 2027: 4,654 MYR/t (−56 MYR, −1.20%)
Más adelante en la curva, hacia mediados y finales de 2027, los contratos cedieron alrededor de un 0.8–1.0%, con la mayoría de las liquidaciones concentradas entre 4,600 y 4,740 MYR/t. Esto mantiene una estructura suavemente ascendente, señal de una disponibilidad adecuada en el corto plazo y de un mercado impulsado más por el carry y los costes de financiación que por una escasez inmediata.
Los índices externos confirman este tono de enfriamiento. Los precios de referencia diarios del aceite de palma crudo malasio están ampliamente alineados con el movimiento del MDEX, mostrando un descenso moderado de alrededor del 1.5% en las últimas cinco sesiones, mientras que los indicadores internacionales sitúan al aceite de palma con descuento frente a los aceites de soja y girasol, lo que subraya el papel del aceite de palma como opción de valor dentro del complejo de aceites vegetales.
Oferta y demanda
Por el lado de la demanda, Europa sigue siendo un punto claramente débil. Las importaciones de aceite de palma de la UE entre el 1 de julio y el 18 de octubre de 2026 han disminuido en general, ya que los combustibles basados en aceite de palma han dejado de ser elegibles para cumplir los mandatos nacionales de mezcla en varios Estados miembros. Países Bajos sigue siendo el mayor centro, con unas 302,000 t, pero Italia redujo sus importaciones un 29%, hasta aproximadamente 196,000 t, y Alemania recortó sus volúmenes alrededor de un 5%, hasta 70,600 t. Solo Grecia se apartó de la tendencia, con importaciones significativamente superiores, cercanas a 33,000 t.
Este patrón confirma un cambio estructural que aleja al aceite de palma del mercado europeo de biocombustibles. Las restricciones nacionales sobre materias primas con alto ILUC y los requisitos de sostenibilidad están reduciendo progresivamente la salida para el biodiésel basado en aceite de palma, obligando a los vendedores a depender más de la demanda alimentaria, oleoquímica e industrial fuera de la UE. Los comentarios recientes desde Europa apuntan a una reducción continua del papel del aceite de palma en las cuotas de biodiésel, lo que sugiere que cualquier recuperación de la demanda de la UE probablemente será modesta y estará limitada por las políticas a medio plazo.
Fuera de Europa, el balance más amplio de aceites vegetales también limita al aceite de palma. En China, las existencias de aceite de soja a finales de octubre aumentaron hasta casi 1.5 millones de toneladas, alrededor de un 4% por encima del año pasado y el nivel más alto para este momento de la temporada desde al menos 2024. Las plantas de molturación continúan operando a un ritmo elevado, mientras que el consumo se retrasa, manteniendo elevadas las existencias tanto de aceite de soja como de harina de soja. Las exportaciones chinas de aceite de soja durante los primeros nueve meses de 2026 se triplicaron con creces, hasta aproximadamente 800,000 t, pero los futuros nacionales en Dalian aún han retrocedido alrededor de un 1%. Este exceso de oferta en un aceite competidor clave frena la sustitución por aceite de palma.
La colza y la canola también añaden presión. La previsión de existencias finales de canola de Canadá para 2026/27 se ha elevado alrededor de un 32%, hasta casi 2.0 millones de toneladas, lo que implica una mayor disponibilidad de aceite de canola para el mercado mundial. En Ucrania, los precios de la colza en origen han caído hasta 17,000–18,000 UAH/t, ya que el aumento de los costes logísticos reduce los márgenes de los agricultores, mientras que las ofertas de exportación cercanas a 475–500 USD/t en los puertos del Danubio y alrededor de 520 USD/t en la frontera occidental reflejan la incomodidad con los actuales niveles de excedentes. La demanda de exportación estable hasta ahora ha evitado una corrección más pronunciada, pero las mayores existencias a plazo probablemente mantendrán intensa la competencia hasta comienzos de 2027.
En EE. UU., la demanda de biocombustibles está reequilibrándose actualmente entre las distintas materias primas. El uso de aceite de soja para biocombustibles en agosto cayó un 17% frente a julio, hasta unas 635,000 t, y las plantas de diésel renovable redujeron la demanda de aceite de soja en más de un 28%. Al mismo tiempo, el consumo de aceite de canola aumentó más de un 15%, respaldado por márgenes atractivos, mientras que las elevadas existencias de aceites usados y sebo añadieron presión adicional sobre los aceites vegetales vírgenes. Las expectativas del mercado siguen apuntando a una recuperación gradual de la demanda hacia finales de 2026 y 2027, respaldada por las cuotas federales de mezcla y la sólida rentabilidad del diésel renovable, pero el momento y la intensidad de esta recuperación son inciertos dada la cómoda base de oferta actual.
Fundamentos y meteorología
La debilidad actual de los precios se produce en un contexto de abundantes existencias y de un riesgo meteorológico principalmente prospectivo. Las existencias malasias han aumentado desde los mínimos de mediados de año a medida que mejora la producción estacional, una tendencia reflejada en el reciente retroceso desde máximos cercanos a 4,600–4,800 MYR/t hasta las últimas liquidaciones, en torno a 4,300–4,700 MYR/t en el MDEX.
Las señales meteorológicas siguen siendo importantes, pero aún no son decisivas. Las previsiones para el Sudeste Asiático indican condiciones estacionalmente húmedas en Indonesia y Malasia con la llegada del monzón principal, con precipitaciones cercanas o ligeramente superiores a lo normal en las principales zonas productoras de palma de Sumatra, Kalimantan y la Malasia peninsular durante las próximas 1–2 semanas. Este patrón debería favorecer la humedad de los árboles y el potencial de rendimiento, aunque las lluvias intensas podrían interrumpir temporalmente la cosecha y la logística en algunas zonas costeras y ribereñas.
De cara al futuro, el mercado sigue observando la evolución de las condiciones del Pacífico. Las previsiones sugieren una probabilidad creciente de transición hacia La Niña en 2027, fenómeno que históricamente se correlaciona con precipitaciones superiores a lo normal en el Sudeste Asiático. Para la palma, esto suele implicar rendimientos favorables de racimos de fruta fresca a medio plazo, pero también un mayor riesgo de interrupciones de la cosecha a corto plazo por inundaciones o problemas de acceso. Por ahora, no obstante, estos son riesgos de fondo; los fundamentos spot y cercanos están dominados por los niveles de existencias y los cambios de demanda impulsados por las políticas, más que por una escasez provocada directamente por el clima.
Perspectivas del mercado e ideas de trading
Dada la configuración actual de los precios y los fundamentos, el sesgo del mercado para las próximas semanas parece ligeramente bajista o limitado a un rango:
- Corto plazo (próximas 2–4 semanas): Con las importaciones de la UE contenidas, las elevadas existencias de aceite de soja en China y una amplia oferta de canola y colza, es probable que el aceite de palma cotice de forma volátil alrededor de los niveles actuales, con un sesgo bajista. Los modelos técnicos muestran una consolidación de los precios en lugar de una tendencia, con zonas de soporte que aparecen cerca de 4,250–4,300 MYR/t en los contratos cercanos.
- Medio plazo (T1–T2 de 2027): Un fortalecimiento gradual de la demanda de biocombustibles en EE. UU. y Asia, combinado con cualquier interrupción de la producción relacionada con el clima, podría estabilizar o ajustar ligeramente los balances, pero las elevadas existencias iniciales de palma, soja y canola limitan el potencial alcista, salvo que se materialice un shock de oferta más grave.
Recomendaciones de trading específicas
- Productores (Malasia/Indonesia): Utilizar el contango actual para cubrir una parte de las ventas del T1–T2 de 2027 mediante futuros a plazo, buscando estructurar coberturas en torno a la zona de 4,600–4,700 MYR/t y dejando parte del volumen abierta por si La Niña o cambios en las políticas ajustan la oferta y la demanda.
- Refinadores europeos y productores de biodiésel: Mantener una estrategia de compras ajustadas a las necesidades inmediatas para el aceite de palma, favoreciendo la colza y los aceites usados cuando cumplan las políticas, pero considerar coberturas oportunistas de palma en las caídas de precios si los descuentos frente a la soja y el girasol se amplían aún más.
- Importadores del sur de Asia y MENA: Escalonar las compras en lugar de concentrarlas al inicio, ya que los fundamentos actuales favorecen nuevas caídas. Sin embargo, evitar quedar insuficientemente cubiertos hacia finales del T1 de 2027, cuando los riesgos meteorológicos y la demanda estadounidense de biocombustibles podrían empezar a cobrar mayor relevancia.
Perspectiva direccional a 3 días (futuros)
| Contrato | Bolsa | Región | Perspectiva a 3 días* |
|---|---|---|---|
| CPO Nov 2026 | MDEX | Malasia | Ligera caída / lateral tras el descenso reciente del 1% |
| CPO Ene 2027 | MDEX | Malasia | Limitado a un rango con ligero sesgo bajista |
| CPO Mar 2027 | MDEX | Malasia | Estable, siguiendo a los contratos cercanos dentro de la banda actual |
*Perspectiva direccional únicamente; no constituye una previsión de precios.