Los futuros del aceite de palma en BMD suben y la curva a plazo se vuelve más pronunciada, mientras los riesgos de oferta relacionados con El Niño y la firme demanda respaldan los precios. Perspectivas a corto plazo mixtas.
Los futuros del aceite de palma en la bolsa de Malasia cotizan al alza en toda la curva, con los contratos cercanos liderando y las posiciones posteriores siguiendo la tendencia, mientras el mercado incorpora unos fundamentos más ajustados y un aumento del riesgo meteorológico relacionado con El Niño hasta 2027.
Los futuros de la curva de aceite de palma del MDEX han adoptado una estructura claramente alcista desde octubre de 2026 hasta mediados de 2027, con avances del 0.4–0.8% en la mayoría de los meses activos el 9 de octubre de 2026. El repunte se sustenta en las expectativas de que un El Niño cada vez más intenso limite los rendimientos en Malasia e Indonesia hasta finales de 2026 y durante 2027, mientras la demanda mundial de aceites vegetales se mantiene firme. Las agencias meteorológicas estiman ahora una alta probabilidad de que un El Niño muy intenso persista durante la temporada de octubre–diciembre de 2026, elevando el riesgo de condiciones más secas de lo normal en las principales regiones productoras de palma. Al mismo tiempo, los datos recientes del MPOB aún muestran una producción y unos flujos de exportación relativamente sólidos, lo que modera el potencial alcista inmediato.
Precios
La curva del aceite de palma del MDEX entre el 8 y el 9 de octubre de 2026 muestra una marcada tendencia alcista desde los contratos cercanos hasta los de mediados de 2027:- Fortaleza del primer vencimiento: Octubre de 2026 se liquidó en 4,448 MYR/t el 8 de octubre, 138 MYR (+3.1%) por encima del día anterior, señal de un renovado interés comprador en el contrato próximo.
- Firmeza de los contratos cercanos: Noviembre de 2026 cerró en 4,588 MYR/t y diciembre de 2026 en 4,696 MYR/t el 9 de octubre, con ganancias de alrededor del 0.8% interdiario en ambos casos.
- Prima de los contratos diferidos: Los precios suben de forma constante hasta principios de 2027, con enero de 2027 en 4,794 MYR/t y marzo de 2027 en 4,949 MYR/t, extendiéndose hasta un máximo cercano a 5,061 MYR/t en junio de 2027 antes de ceder ligeramente hacia finales de 2027.
- Liquidez reducida más allá de 2027: Los contratos desde finales de 2028 hasta mediados de 2029 muestran liquidaciones repetidas en 4,757 MYR/t con un volumen mínimo o nulo, lo que indica una baja formación de precios en los vencimientos más lejanos.
Oferta y demanda
- Oferta actual: La producción y las exportaciones de aceite de palma de Malasia a mediados de 2026 se mantienen estacionalmente saludables, y los datos mensuales del MPOB indican una producción sólida y exportaciones estables hasta agosto de 2026, manteniendo los inventarios adecuados por ahora.
- Riesgo de ajuste a plazo: La oficina de investigación macroeconómica ASEAN+3 y las agencias climáticas mundiales advierten que El Niño probablemente se intensificará hacia finales de 2026, con los riesgos de lluvias concentrados sobre el Sudeste Asiático marítimo, donde se cultiva la mayor parte de la palma. Esto eleva la probabilidad de una menor formación de racimos y de rendimientos más débiles hasta 2027.
- Entorno de la demanda: La demanda mundial de aceites vegetales cuenta con el respaldo de la recuperación del consumo en el sector de la restauración y de los mandatos vigentes de mezcla de biocombustibles en Asia. Los comentarios del mercado apuntan a que cualquier desaceleración de la producción de palma provocada por el clima ajustaría el balance general de aceites y grasas hasta 2027, proporcionando apoyo estructural a los precios.
- Aceites competidores: El Niño también amenaza al arroz y a otros cultivos en Asia, y el riesgo de sequía regional podría elevar los precios generales de los alimentos y los piensos, apoyando indirectamente al aceite de palma mediante efectos de sustitución en algunos mercados.
Perspectivas meteorológicas y de los cultivos
Las agencias climáticas informan de que las condiciones de El Niño están actualmente presentes y se prevé que se intensifiquen aún más, con una alta probabilidad de un episodio muy fuerte durante octubre–diciembre de 2026. Este patrón suele provocar un clima más seco y caluroso en Indonesia y partes de Malasia, deprimiendo a menudo los rendimientos de la palma con un desfase de varios meses. Los pronósticos regionales a corto plazo indican que es probable que las precipitaciones sean inferiores a lo normal en partes de Indonesia y el centro de Malasia durante las próximas semanas, aunque algunos modelos muestran precipitaciones superiores a la media en otras zonas de Malasia más adelante, durante el periodo de octubre–diciembre. Combinado con la elevada probabilidad de un El Niño fuerte, esto refuerza las preocupaciones del mercado sobre el estrés en las plantaciones desde finales de 2026 hasta 2027, en línea con los precios más firmes de los contratos diferidos del MDEX.Curva y fundamentos
La curva actual de futuros refleja un movimiento gradual desde unos fundamentos al contado relativamente equilibrados hacia unas condiciones más ajustadas a plazo:- Contratos cercanos frente a diferidos: El diferencial de aproximadamente 500–600 MYR/t entre octubre de 2026 y el máximo de mediados de 2027 sugiere que el mercado está incorporando un ajuste moderado, pero todavía no un escenario de escasez severa.
- Concentración del volumen: La mayor actividad se concentra en la franja de diciembre de 2026–mayo de 2027, donde los volúmenes diarios se cuentan por miles de lotes, lo que confirma que este es el principal periodo de riesgo para la cobertura comercial.
- Inventarios y exportaciones: Dado que los datos del MPOB y del comercio apuntan a inventarios cómodos y a flujos de exportación continuos, la escasez inmediata en los contratos cercanos parece limitada. El mercado se centra claramente en el impacto diferido de las anomalías meteorológicas actuales y no en una escasez presente.
Perspectivas de negociación
Consideraciones clave para las próximas semanas:- Para los productores:
- Aprovechar la fortaleza actual de los futuros del cuarto trimestre de 2026–segundo trimestre de 2027 (alrededor de 4,600–5,000 MYR/t) para incorporar coberturas incrementales, especialmente cuando los rendimientos en las explotaciones parecen resistentes hasta ahora.
- Mantener cierta exposición abierta en los contratos de finales de 2027, donde la liquidez es reducida y el riesgo meteorológico es más incierto.
- Para importadores y refinadores:
- Asegurar una parte de las necesidades de 2027 durante las caídas de precios, centrándose en la parte líquida de la curva, ya que los escenarios de un El Niño fuerte podrían elevar los costes de reposición si se confirman mediante llegadas más débiles de racimos de fruta fresca.
- Mantener opcionalidad entre los distintos orígenes (palma frente a soja/girasol), dado que El Niño también afecta a otros cultivos oleaginosos.
- Para los participantes especulativos:
- Se justifica un sesgo alcista mientras la curva siga subiendo y se intensifiquen las noticias sobre El Niño, pero el fuerte salto del 3.1% en el contrato de octubre de 2026 pone de relieve el creciente riesgo de volatilidad bidireccional.
- Considerar diferenciales de calendario (largo en mediados de 2027 frente a corto en finales de 2027) para posicionarse ante una ventana temporalmente más ajustada si los daños meteorológicos se materializan antes de la replantación y de la respuesta de la superficie cultivada a más largo plazo.
Indicación de precios a corto plazo (3 días)
- MDEX (Malasia): Tras las recientes ganancias en toda la curva, los precios podrían consolidarse con un ligero sesgo alcista, mientras los operadores esperan el próximo informe mensual del MPOB y nuevas cifras de exportación.
- Indicaciones CIF de Róterdam / India: No se cotizan directamente aquí en EUR, pero es probable que los niveles de base se mantengan firmes en línea con el repunte del MDEX y con las primas de riesgo persistentes asociadas al flete y al clima.
- Volatilidad: Se espera que las oscilaciones intradía sigan siendo elevadas, especialmente en los meses cercanos, ante las nuevas noticias sobre El Niño y la producción durante las próximas tres sesiones.