Los precios de la soja suben ligeramente mientras bajan las calificaciones del cultivo en EE. UU. y Brasil eleva su previsión de exportaciones

Los precios de la soja en EE. UU. se están afirmando tras unas calificaciones de cultivo más débiles, mientras que las previsiones récord de exportaciones brasileñas y unas importaciones contenidas en la UE están reconfigurando los flujos comerciales y manteniendo el balance global relativamente cómodo en lugar de ajustado. Los futuros de la soja en la CBOT subieron el martes tras un nuevo recorte en las condiciones del cultivo estadounidense, incluso cuando mercados oleaginosos relacionados como la colza y la canola siguieron bajo presión por la debilidad previa del crudo. Al mismo tiempo, Brasil está a punto de ampliar su papel como exportador dominante, con los envíos de soja de 2026 proyectados en un nuevo récord y unos inventarios internos aún históricamente altos. En Europa, la fuerte caída de las importaciones de soja y harina de soja apunta a una menor dependencia externa, pero también refleja una buena disponibilidad en los orígenes exportadores. Los precios físicos de la soja en el Mar Negro y Asia se mantienen en general estables en términos de EUR, lo que indica que la reciente fortaleza de los futuros sigue siendo moderada y motivada por el clima más que el inicio de un mercado alcista estructural.

Prices

Los futuros de la soja en la CBOT subieron el martes después de que el último informe U.S. Crop Progress mostrara solo un 63% de los campos de soja de EE. UU. calificados de buenos a excelentes, tres puntos porcentuales por debajo de la semana anterior y por debajo de las expectativas de los analistas. Las posiciones cercanas de la soja en la CBOT se negocian en torno a 1.215 US‑ct/bu, con el contrato de noviembre de 2026 cerca de 1.217 US‑ct/bu, apenas por debajo de los máximos de la semana pasada. La harina de soja se mantiene firme en torno a 321–338 USD/short ton a lo largo de la curva 2026/27, mientras que el aceite de soja ha cedido desde los máximos recientes, pero sigue elevado alrededor de 69–71 US‑ct/lb en las posiciones más cercanas.

Convertido a EUR y ajustado por flete y base, esto implica soja spot vinculada a la CBOT en el rango bajo de 400 EUR/t. Las ofertas físicas confirman un panorama estable: la soja ucraniana libre de OMG CPT Odesa se indica en torno a 0,392 EUR/kg (≈392 EUR/t), y la soja convencional FOB Odesa alrededor de 0,365 EUR/kg (≈365 EUR/t), en gran medida sin cambios respecto a la semana pasada. La soja amarilla FOB china se sitúa cerca de 0,78–0,84 EUR/kg según la calidad y el estatus ecológico, mientras que las ofertas FOB de EE. UU. No. 2 desde el Golfo rondan los 0,65 EUR/kg, lo que indica que no hay una escasez aguda en la oferta mundial.

Supply & Demand

Los últimos datos de U.S. Crop Progress confirman un deterioro gradual en las condiciones de la soja: solo el 63% del cultivo se califica como bueno/excelente, frente al 70% de hace un año, aunque el desarrollo va adelantado con casi la mitad del cultivo ya en fase de formación de vainas a finales de julio. Esto respalda cierta prima de riesgo meteorológico en los futuros de la CBOT, especialmente en los contratos cercanos y de nueva cosecha. Sin embargo, el recorte es moderado hasta ahora y aún no implica una pérdida importante de rendimiento.

En el lado de las exportaciones, Brasil refuerza su control sobre el comercio mundial de soja. La patronal Abiove espera ahora exportaciones de soja de 115,4 millones de toneladas en 2026, un 1,1% por encima de su previsión anterior y un nuevo récord. También se prevé un mayor ritmo de molturación, mientras que los inventarios finales, aunque revisados a la baja hasta unos 6,6 millones de toneladas, siguen siendo los más altos desde 2019, lo que subraya la amplia disponibilidad. Los datos comerciales del primer semestre del año ya confirman unos envíos sólidos, con las exportaciones brasileñas aumentando alrededor de un 6–7% interanual.

En Europa, los flujos de importación se han ralentizado de forma marcada. Las importaciones de soja de la UE entre el 1 y el 26 de julio ascendieron a solo 0,56 millones de toneladas, un 39% menos que en el mismo periodo del año pasado. Las importaciones de harina de soja cayeron un 17% hasta 1,1 millones de toneladas, y las importaciones de aceite de palma descendieron un 39% hasta 0,13 millones de toneladas. Al mismo tiempo, las importaciones de colza de la UE se redujeron un 61% interanual hasta solo 0,09 millones de toneladas en lo que va de julio. Estas cifras señalan tanto un panorama de suministro global cómodo como cierta sustitución por oleaginosas domésticas, lo que limita el potencial alcista de los márgenes de molturación en Europa.

Fundamentals & Cross‑Markets

Las dinámicas cruzadas entre materias primas dentro del complejo de oleaginosas son mixtas. La reciente caída del 5% del crudo hasta un mínimo de dos semanas lastró con fuerza a los futuros de colza en Euronext y a la canola en ICE, desencadenando nuevas pérdidas. La canola canadiense para noviembre cerró más débil en torno a 782,90 CAD/t (≈487 EUR/t), favorecida por unas condiciones meteorológicas positivas en las praderas que apoyan el desarrollo del cultivo. Al mismo tiempo, los futuros del aceite de palma malasio, tras una corrección el martes, abrieron al alza el miércoles, ya que los precios más bajos atrajeron a compradores, el crudo repuntó alrededor de un 3% y la demanda física desde India se mantuvo robusta.

Para la soja, el vínculo con los mercados energéticos es actualmente secundario. El entorno de crudo más débil ha presionado al aceite de soja y a los aceites vegetales rivales, pero el complejo de la soja está influido predominantemente por las condiciones del cultivo en EE. UU. y la cosecha récord de Sudamérica. Las últimas perspectivas oleaginosas del USDA siguen proyectando una producción récord de soja en EE. UU. y mayores exportaciones para 2026/27, sobre el telón de fondo de una demanda de importación fuerte, pero no explosiva, desde China. La cotización de la harina de soja se mantiene comparativamente firme, respaldada por la demanda de exportación, mientras que los futuros del aceite de soja están consolidando por debajo de los máximos de primavera.

Weather Outlook

El clima en las principales regiones sojeras de EE. UU. sigue siendo el principal motor a corto plazo. Las previsiones recientes para el Medio Oeste apuntan a una combinación de temperaturas cercanas a lo normal o ligeramente inferiores a lo normal, con precipitaciones dispersas en los próximos días, lo que debería evitar un deterioro rápido adicional, pero puede no compensar totalmente los déficits de humedad existentes en algunas zonas. Combinado con las ya menores calificaciones de condición, esto mantiene los riesgos de rendimiento moderadamente sesgados a la baja durante la crucial fase de llenado de vainas.

En Canadá, las condiciones en las praderas se describen como favorables para el crecimiento de la colza, lo que reduce la preocupación sobre la producción de canola y contribuye a la presión sobre el conjunto del complejo de aceites vegetales. Para Sudamérica, no hay una amenaza meteorológica inmediata en el horizonte, ya que la principal cosecha de soja de Brasil se ha recogido hace tiempo y la siembra de la próxima campaña aún está a cierta distancia. En conjunto, el clima respalda de forma moderada a la soja en Chicago, pero aún no es un catalizador de un fuerte repunte de precios.

Trading Outlook (next 1–3 weeks)

• Productores (Américas y Mar Negro): Considerar coberturas incrementales en subidas hacia 1.230–1.250 US‑ct/bu Nov‑26 CBOT, ya que las exportaciones récord de Brasil y una superficie sólida en EE. UU. juegan en contra de un mercado alcista sostenido sin un claro shock meteorológico.
• Importadores (UE, MENA, Asia): Los niveles actuales de precio plano en torno a 365–400 EUR/t para soja FOB/CPT Mar Negro siguen siendo históricamente razonables. Compras escalonadas en las próximas semanas pueden equilibrar la volatilidad inducida por el clima frente a un suministro global cómodo.
• Molineros/Crushers: Vigilar los movimientos relativos entre harina y aceite. Con la colza y la canola bajo una presión más fuerte por el crudo, los márgenes de molturación liderados por la harina de soja pueden seguir siendo atractivos; cubrir ventas de harina manteniendo cierta exposición a posibles nuevos recortes en las calificaciones del cultivo estadounidense podría ser prudente.

3‑Day Directional View (in EUR terms)

• Soja vinculada a la CBOT (cubierta a EUR): Sesgo ligeramente más firme, pero limitado por la disponibilidad récord de exportaciones brasileñas.
• Márgenes de molturación en la UE: Levemente favorables, ya que la harina se mantiene firme y la colza/canola siguen comparativamente débiles.
• Físico Mar Negro (UA FOB/CPT): En gran medida estable en EUR/t, con un modesto riesgo alcista si se producen nuevos recortes en las calificaciones del cultivo estadounidense.