MATIF油菜籽持稳，加拿大油菜籽受天气溢价支撑走强

在最近一轮上涨之后，欧洲Euronext油菜籽期货总体保持平稳，而ICE加拿大油菜籽则维持着天气和能源溢价。乌克兰和法国的现货收购价落后于期货价格，这在支撑压榨利润的同时，也令基差水平承压。 在经历了动荡的7月之后，油菜籽品种整体处于整理阶段，MATIF新作价格在每吨555–560欧元附近，远期价格曲线温和反向至2028年。加拿大油菜籽期货近期在大草原高温担忧、加拿大农业及农业食品部（AAFC）供应预估调整，以及豆类和原油市场走强的联动带动下，推升至新的合约高点后有所回落。 乌克兰的现货报盘折算价仍在每吨低至中500欧元区间，表明短期供应相对宽松，但2026/27年度欧洲和加拿大的天气与单产风险正在上升。

价格

2026年7月22日，Euronext近月油菜籽合约收盘基本持平，26年8月合约约为每吨540欧元，26年11月合约接近每吨557欧元。更远月的27年2月合约在每吨555欧元附近，27年5月约每吨552欧元，此后曲线逐步走软，27年8月至28年5月在每吨512–517欧元区间，28年8月/11月略低于每吨497欧元。这条温和向下的曲线显示市场预期中期供应充足，但近月溢价仍较坚挺。

ICE加拿大油菜籽的绝对价格明显更高，26年11月合约在每吨823加元左右，27年1月至27年7月在每吨833–842加元附近，反映出近期在天气利多和技术性买盘带动下的上涨。 以约1.45加元/欧元的汇率折算，近月加拿大油菜籽约为每吨560–575欧元，略高于当前MATIF水平。

供需

现货报盘显示黑海地区近月供应相对充裕。乌克兰油菜籽（含油42%，FCA敖德萨/基辅）报价约每吨510–520欧元，而CPT敖德萨1级略低于每吨485欧元。这保证了欧盟压榨厂有充足的原料供应，并在远期供需趋紧的信号下，仍然对MATIF近月上涨构成一定压制。

在欧洲，最新分析指出2026/27年度油菜籽产量可能面临下行风险，春季多次冷空气过境，其后又遭遇初夏热浪。 2025/26年度欧盟进口量已同比下降，这意味着一旦单产不及预期，来自海外供应的缓冲将有所减弱。与此同时，加拿大油菜籽播种面积创或接近历史新高，加拿大农业及农业食品部（AAFC）上调了产量预估，这使得北美供应前景相对更为宽松，尽管仍取决于后续天气。

基本面与天气

7月份的基本面更多受天气和生物燃料需求驱动，而非库存水平左右。欧盟和加拿大作物在进入夏季时，许多地区土壤墒情良好，但部分加拿大草原和东北欧地区阶段性出现高温干旱，为油菜籽和加拿大油菜籽价格注入了风险溢价。 近几日随着加拿大气温回落，天气担忧略有缓和，风险溢价有所回吐，但尚未完全消失。

在需求端，原油走强以及更广泛植物油板块（豆油、棕榈油）上涨，阶段性通过改善生物柴油利润率来支撑油菜籽和加拿大油菜籽价格。 不过，欧盟期末库存偏高以及进口节奏放缓限制了上行空间。随着AAFC上调2026/27年度加拿大油菜籽产量和库存预估，中期基本面看起来更趋均衡，意味着后续上涨更可能引发农户卖压和需求抑制，而非推动一轮持续的牛市行情。

短期展望与交易思路

• 期货：在26年11月MATIF徘徊于每吨555–560欧元且曲线中仍包含一定天气溢价的背景下，生产商可考虑在价格进一步冲高至每吨570–580欧元以上时，分批增量套保，同时保留部分敞口以对冲后续天气和能源方面的风险。
• 现货买家：已覆盖近月需求的欧盟压榨企业，可在价格回调至每吨530–540欧元MATIF折算水平附近时，适度延长采购覆盖，尤其是在黑海基差走强或欧盟作物忧虑再度升温的情形下。
• 价差策略：从2026年到2028年的轻微反向结构，为日历价差交易提供机会。随着欧洲和加拿大收成结果逐步明朗，对于预期供应再度趋紧（曲线趋平）或供应更为宽松（曲线加深）的交易者而言，均存在布局空间。

3日方向性观点（欧元计价）

• MATIF油菜籽（26年11月）：横盘略偏强；参考区间每吨550–565欧元，跟随豆类和原油走势。
• ICE加拿大油菜籽（26年11月，欧元折算）：在近期高位之后存在温和回调风险；参考区间每吨555–575欧元。
• 黑海现货（乌克兰FCA/CPT）：对MATIF的基差预计稳中略强，尤其是在运费或物流风险上升的情况下。