Mercado del girasol: SAFEX se mantiene firme mientras las semillas del Mar Negro bajan

Los mercados del girasol se encuentran actualmente equilibrados entre unos futuros firmes en SAFEX y unos precios físicos de las semillas más débiles en el Mar Negro, mientras que la logística del aceite de girasol sigue actuando como el principal factor alcista. El riesgo de precios a corto plazo presenta una ligera inclinación al alza para el aceite y los granos de calidad superior, mientras que las semillas a granel continúan bajo presión de la cosecha. El complejo entra en la segunda mitad de octubre con los futuros sudafricanos consolidándose por encima de ZAR 10,500/t, incluso cuando las ofertas de semillas de Ucrania y Moldavia bajan ligeramente y los precios de la harina se debilitan. La amplia disponibilidad de semillas en el Mar Negro contrasta con las limitadas exportaciones de aceite de girasol, manteniendo atractivos los márgenes de molturación en Ucrania y Rusia y respaldando las primas del aceite refinado destinado a Europa y Asia. En Europa, los granos para panadería y confitería muestran movimientos mixtos, con ofertas búlgaras notablemente más altas hacia Alemania, mientras que las semillas negras a granel de Ucrania siguen siendo competitivas. El clima en los principales orígenes es estacionalmente benigno, por lo que la logística y las políticas, más que los rendimientos, dominan las perspectivas a corto plazo.

Precios

En SAFEX, los futuros del girasol se mantienen ampliamente estables o ligeramente más débiles tras las recientes ganancias. El contrato de diciembre de 2026 cerró por última vez alrededor de ZAR 10,600/t, con una baja de ZAR 19 el 23 de octubre, mientras que el contrato de noviembre vinculado al contado se fijó en ZAR 10,524/t, sin cambios en la jornada. En general, los niveles de SAFEX siguen elevados frente a principios de octubre, reflejando la escasa cobertura de existencias internas sudafricanas y la resistente demanda de molturación.

En el Mar Negro, las cotizaciones físicas de semillas y harina de girasol en EUR muestran una suave tendencia descendente durante el mes. Las semillas negras de girasol ucranianas FCA Odesa se indican en EUR 0.39/kg, frente a EUR 0.41/kg a mediados de octubre, mientras que las semillas FOB Odesa bajaron a EUR 0.565/kg desde EUR 0.571/kg al inicio del mes. La harina de girasol FOB Odesa se sitúa en EUR 0.543/kg frente a EUR 0.551/kg a principios de octubre, confirmando un ablandamiento gradual y favorable para los márgenes tanto en las semillas como en los subproductos.

Los precios de los granos son más variados. Los granos pelados ucranianos de calidad panadera FCA Dnipro se mantienen estables en EUR 0.90/kg. Los granos panaderos búlgaros FCA Sofía cotizan a EUR 0.92/kg, mientras que los granos panaderos prémium de origen búlgaro FCA Berlín subieron a EUR 1.08/kg desde EUR 0.92/kg a mediados de mes. Los granos panaderos moldavos FCA Rheinfelden Herten se mantienen en EUR 0.93/kg. Los granos de confitería chinos FOB Pekín bajaron a EUR 1.03/kg desde EUR 1.08/kg a principios de mes, mientras que los granos de confitería chinos ecológicos subieron moderadamente hasta EUR 1.26/kg.

Oferta y demanda

Las expectativas de oferta sudafricana siguen siendo cómodas, aunque no abundantes. Análisis recientes apuntan a una mayor producción de girasol en 2025/26 frente a la temporada anterior; sin embargo, las existencias finales siguen siendo relativamente ajustadas en términos de días de consumo, lo que ayuda a sostener los valores de JSE/SAFEX pese a la debilidad mundial de las semillas. Por ello, los molturadores nacionales están dispuestos a pagar para asegurar cobertura hasta el primer trimestre de 2027.

En el Mar Negro, Ucrania y Rusia están cosechando volúmenes considerables de girasol, y los participantes del mercado estiman que la cosecha ucraniana de 2026 superará el nivel del año anterior, señalando asimismo que los menores precios en origen no han reactivado plenamente la demanda. Por tanto, la amplia disponibilidad de semillas choca con una capacidad de exportación limitada, desviando un mayor volumen hacia la molturación nacional y manteniendo las materias primas bajo presión, al tiempo que protege los márgenes de molturación.

La logística sigue siendo el principal cuello de botella. Los informes destacan que la capacidad de exportación, no el tamaño de la cosecha, es la principal limitación, ya que las interrupciones portuarias y los elevados costes de flete y seguro restringen los flujos desde el Mar Negro. Las autoridades ucranianas subrayan que las exportaciones de aceite de girasol continúan a través de todas las rutas disponibles, pero los retrasos y desvíos elevan los costes y prolongan los plazos de entrega, especialmente hacia la UE y la región MENA. Esto ayuda a explicar por qué las semillas y la harina se debilitan mientras los valores del aceite refinado se mantienen relativamente firmes.

Fundamentos y clima

Los fundamentos se dividen entre señales bajistas para las materias primas y alcistas para los productos. Los futuros del girasol en SAFEX, alrededor de ZAR 10,600/t, reflejan las preocupaciones sobre la escasez de existencias locales y la competencia de la soja, mientras que los valores de las semillas del Mar Negro —como las semillas de girasol rusas FOB Mar Negro, en torno a $291/t el 23 de octubre— apuntan a una oferta cómoda en origen. Los precios de las semillas en Ucrania cayeron recientemente a mínimos de varios años por la presión de la cosecha y la incertidumbre exportadora, reforzando este contexto de abundante oferta.

La economía de la molturación es generalmente favorable. Los menores precios de las semillas y la harina en Rusia y Ucrania contrastan con unas referencias de aceites vegetales que siguen siendo caras, lo que permite a los procesadores mantener márgenes sólidos incluso mientras afrontan cuellos de botella exportadores. Esto respalda una elevada utilización continua de la capacidad de molturación y garantiza una disponibilidad sostenida de harina de girasol para los usuarios de piensos, al tiempo que mantiene los precios del aceite comestible relativamente elevados en los mercados de destino.

El clima no es el principal factor impulsor a finales de octubre. Las condiciones meteorológicas de la cosecha en gran parte de Ucrania y el sur de Rusia han sido mayoritariamente favorables, permitiendo una rápida recepción en las plantas. En Sudáfrica, las condiciones actuales son, en términos generales, normales para la estación, sin que se haya informado en los últimos días de ninguna amenaza inmediata a gran escala para la siembra o el desarrollo inicial de los cultivos. Como resultado, la logística, las políticas y los movimientos de las divisas son mucho más importantes para la dirección de los precios a corto plazo que cualquier perturbación meteorológica.

Perspectivas y recomendaciones de negociación

Perspectiva a corto plazo (próximas 2–4 semanas)

• Futuros del girasol en SAFEX: sesgo lateral a ligeramente más débil tras el reciente repunte, con un fuerte soporte alrededor de los niveles actuales mientras la cobertura de existencias nacionales siga siendo ajustada y el rand no se aprecie bruscamente.
• Semillas de girasol del Mar Negro: probablemente continuará una suave tendencia descendente mientras las entradas de la cosecha sigan siendo fuertes y la capacidad de exportación esté limitada; las caídas más profundas podrían verse limitadas por los sólidos márgenes de molturación y los valores del aceite.
• Aceite de girasol y granos prémium: relativamente firmes, respaldados por los costes logísticos y una demanda final estable en la UE y Asia.

Ideas de negociación

• Molturadores y usuarios de piensos sudafricanos: Considerar la incorporación gradual de cobertura adicional en SAFEX durante descensos moderados de los precios, centrándose en diciembre de 2026 y marzo de 2027, ya que los niveles actuales aún reflejan un equilibrio razonable entre la escasez local y la debilidad mundial de las semillas.
• Compradores europeos de granos y semillas: Aprovechar la debilidad actual de los precios de las semillas y la harina ucranianas FCA/FOB para ampliar la cobertura a corto plazo, manteniendo al mismo tiempo una actitud selectiva respecto a los granos panaderos búlgaros de precio elevado, que ya han subido.
• Vendedores de origen del Mar Negro: Priorizar las ventas a destinos con una logística terrestre o marítima de corta distancia fiable y ventanas de embarque flexibles; evitar comprometerse en exceso con periodos de laycan ajustados ante la incertidumbre portuaria y de los fletes.

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