الهبوط يضغط على فول الصويا مع طفرة الصادرات البرازيلية وتراجع الطلب الأمريكي

تبقى أسعار فول الصويا تحت سقف محدد مع وفرة الإمدادات البرازيلية وضعف الطلب على الصادرات الأمريكية، ما يطغى على التماسك المحدود في أسعار المنتجات الثانوية والأسواق النقدية الإقليمية. يتداول مجمع فول الصويا العالمي بنبرة مائلة للضعف الطفيف. عقود فول الصويا الآجلة في شيكاغو تستقر بعد الخسائر الأخيرة، لكن كسب فول الصويا يتحرك قرب أدنى مستوى في ثمانية أشهر تقريبًا، بينما ينخفض زيت فول الصويا قليلًا، مما يشير إلى وفرة مريحة في الإمدادات القريبة. تستمر صادرات البرازيل القوية من كسب وفول الصويا في الضغط على الأسعار العالمية، في حين أن عمليات التفتيش على الصادرات الأمريكية تسجّل مستويات أدنى بكثير من العام الماضي. يظهر الشراء الصيني دعمًا انتقائيًا فقط: إذ ارتفعت الكميات الشهرية الأخيرة الواصلَة من الولايات المتحدة على أساس سنوي بشكل طفيف، لكن الحصة السوقية التراكمية لفول الصويا الأمريكي تراجعت بشكل حاد لصالح البرازيل. في أوروبا ومنطقة البحر الأسود، تبدو مستويات الأساس للأصول غير المعدلة وراثيًا والأصول المتخصصة أكثر قوة من العقود الآجلة، لكن إمكانات الصعود تبقى محدودة بفعل الفائض العالمي.

الأسعار

تتداول عقود فول الصويا الآجلة الأقرب استحقاقًا في بورصة شيكاغو (CBOT) حول 11.15–11.20 دولار أمريكي/بوشل، مع مكاسب هامشية فقط خلال الجلسة، ما يعكس حالة تماسك هش بعد التراجعات الأخيرة. عقود زيت فول الصويا الآجلة على طول المنحنى تميل قليلًا إلى المنطقة الحمراء (نحو 60–70 سنتًا أمريكيًا/رطل)، مؤكدة غياب زخم صعودي قوي من جانب زيوت النباتات. عقود كسب فول الصويا الآجلة تعافت بشكل متواضع خلال اليوم لكنها لا تزال قرب أدنى مستوياتها في نحو ثمانية أشهر عند حوالي 300 دولار أمريكي/طن قصير، وهو ما يبرز وفرة الكسب على المستوى العالمي.

تُظهر الأسواق الفعلية صورة أكثر تباينًا. تُشير عروض فول الصويا غير المعدلة وراثيًا CPT أوديسا إلى حوالي 0.40 يورو/كجم، بارتفاع بنحو 1–1.5% خلال الأسبوع الماضي، بينما تقف عروض فول الصويا الأمريكي رقم 2 FOB عند نحو 0.68 يورو/كجم، لتبقى مستقرة تقريبًا خلال الفترة نفسها. تظل العروض الهندية والصينية عند علاوة سعرية، مع فول الصويا الهندي sortex‑clean قرب 0.89 يورو/كجم، وفول الصويا الأصفر الصيني بين 0.72–0.81 يورو/كجم FOB، مدعومَين بجودة المنتج والطلب المتخصص أكثر من كونهما مدفوعَين بشح عالمي في الإمدادات.

العرض والطلب

لا يزال المحرك الرئيسي للتوجه الهابط هو البرازيل. فقد خفّضت رابطة مصدّري الحبوب البرازيلية (ANEC) توقعاتها لصادرات كسب فول الصويا في يونيو 2026 بشكل طفيف فقط إلى 2.24 مليون طن؛ ولا تزال هذه الكميات أعلى بنسبة 34.4% من مستوى العام الماضي البالغ 1.67 مليون طن، ما يبقي توافر الكسب العالمي وفيرًا ويضغط على الأسعار. يأتي ذلك إضافة إلى كميات كبيرة من صادرات فول الصويا في وقت سابق من العام، بما يضمن امتلاك مساحيق العصر (crushers) كميات كافية من الحبوب للحفاظ على معدلات عصر مرتفعة والحفاظ على تدفقات قوية من الكسب إلى الأسواق العالمية.

في المقابل، يبدو أداء الصادرات الأمريكية ضعيفًا. فقد تراجعت عمليات التفتيش على صادرات فول الصويا في الأسبوع المنتهي في 18 يونيو إلى 241,045 طن فقط، وهو أدنى مستوى في موسم التسويق الحالي وأقل بنسبة 54.8% من الأسبوع نفسه من العام الماضي. وبلغ إجمالي عمليات التفتيش التراكمية حتى الآن في موسم التسويق الحالي 36.85 مليون طن، أي أقل بنحو 19% من العام الماضي، ما يؤكد أن الإمدادات الأمريكية تتعرض لمنافسة قوية في الوجهات الرئيسية. لا تزال المكسيك والصين من المشترين المهمين، حيث اشترت 72,877 طنًا و69,508 أطنان على التوالي في الأسبوع الأخير، إلا أن هذه الأحجام غير كافية لتعويض العجز الكلي.

يبقى الطلب الصيني العامل الحاسم المتأرجح. في مايو 2026، استوردت الصين 1.66 مليون طن من فول الصويا الأمريكي، وهو ما يزيد قليلًا عن 1.63 مليون طن المسجلة قبل عام، مما وفّر بعض الدعم للمصدّرين الأمريكيين في ذلك الشهر. غير أن واردات الصين من فول الصويا الأمريكي خلال الفترة من يناير إلى مايو 2026 بلغت 8.4 مليون طن فقط، أي أقل بنسبة 42.5% من الفترة نفسها من العام السابق، في حين ارتفعت الواردات من البرازيل بنسبة 6.7% إلى 22.7 مليون طن. تؤكد بيانات الجمارك الأخيرة هذا التحول في مصادر التوريد، مع ترسيخ البرازيل لدورها كمورد رئيسي للصين حتى في ظل بقاء إجمالي واردات الصين عند مستويات مرتفعة.

نظرة إلى الأمام، تتوقع «مجلس تصدير فول الصويا الأمريكي» أن تشتري الصين حوالي 25 مليون طن من فول الصويا الأمريكي في موسم 2026/27. يُبقي هذا الحجم المتوقع السوق شديدة الحساسية لأي تغييرات في السياسات الصينية أو هوامش العصر أو الطلب على الأعلاف، لكن الوتيرة الفعلية المحققة حتى الآن تشير إلى أن البرازيل، ومعها بدرجة أقل بقية دول أمريكا الجنوبية، ستواصل الهيمنة على مشتريات الصين.

الأساسيات والطقس

تميل العوامل الأساسية على مستوى المجمع حاليًا لصالح المشترين. فصادرات كسب فول الصويا البرازيلية المرتفعة والمخزونات العالمية المريحة تدفع أسعار الكسب إلى أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر، بينما يتداول زيت فول الصويا بنبرة أضعف بما يتماشى مع سوق زيوت نباتية عالمية متخمة نسبيًا. ينعكس الضغط القادم من المنتجات الثانوية على قيم فول الصويا، إذ تظل هوامش العصر الآجلة لدى المصانع إيجابية حتى عند الأسعار المنخفضة للحبوب، ما يشجع على استمرار معدلات تشغيل مرتفعة في البرازيل ومراكز التصدير الأخرى.

على جانب الطلب، تبرز فجوات الصادرات الأمريكية أن الاستهلاك العالمي يمكن تلبيته دون اللجوء إلى السحب المكثف من الإمدادات الأمريكية. يوفر العصر المحلي في الولايات المتحدة وطلب الديزل الحيوي حدًا أدنى للأسعار، لكن برامج التصدير الضعيفة تقلل الحاجة إلى ترشيد الطلب عبر الأسعار. وفي الوقت نفسه، تحد القدرة التنافسية السعرية القوية لحبوب فول الصويا وكسبه من البرازيل من قدرة الأصول الأخرى، بما فيها أوكرانيا والولايات المتحدة، على تمرير زيادات في مستويات الأساس رغم الشح الموضعي في القطاعات غير المعدلة وراثيًا والقطاعات المتخصصة.

من ناحية الطقس، تتركز المخاوف الفورية بشكل أكبر في بذور زيتية أخرى، لا سيما بذور اللفت (السلجم) في أوروبا الغربية والكانولا في أجزاء من أستراليا، حيث تظهر مخاطر الحرارة والجفاف. بالنسبة لفول الصويا، لا تشير الظروف الحالية في الغرب الأوسط الأمريكي وفي فترة ما بين المواسم في البرازيل إلى صدمة عرض وشيكة. وتشير التوقعات القصيرة الأجل للمناطق الرئيسية المنتجة في الولايات المتحدة إلى درجات حرارة دافئة موسمية مع زخات متفرقة من الأمطار، وهي ظروف محايدة إلى حد كبير لآفاق المحصول في هذه المرحلة، في حين أن البرازيل بين دورات المحصول الرئيسية، مع مستويات رطوبة لا تزال كافية في معظم المناطق.

النظرة المستقبلية وتوصيات التداول

مع استمرار قوة الصادرات البرازيلية وتراجع عمليات التفتيش على الصادرات الأمريكية، تبقى موازنة المدى القريب لفول الصويا وكسبه مريحة من حيث الإمدادات. من المرجح أن تواجه أي موجات ارتفاع في الأسعار ضغوط بيع من أصول أمريكا الجنوبية ومن المستخدمين النهائيين الساعين لتمديد تغطيتهم عند مستويات ملائمة. ومع ذلك، يحتفظ السوق بمخاطر صعودية محتملة ناتجة عن مشكلات طقس لاحقة خلال موسم النمو في الولايات المتحدة وأي تغيرات مفاجئة في سلوك الشراء الصيني.

• المستوردون ومشترُو الأعلاف: يجدر النظر في تمديد تغطية كسب وفول الصويا عند التراجعات السعرية بينما يدور كسب فول الصويا في CBOT قرب أدنى مستوياته في ثمانية أشهر وتبقى العروض الفعلية في منطقة البحر الأسود تنافسية. يُفضَّل إعطاء الأولوية للأصول المرتبطة بالبرازيل حيث الخدمات اللوجستية أكثر موثوقية، مع مراقبة الأساس الأمريكي لفرص شراء انتقائية إذا تفاقم ضعف الصادرات.
• المنتجون (الولايات المتحدة، البحر الأسود، الهند): استغلال التعافي المحدود في العقود الآجلة للتحوّط التدريجي لإنتاج 2026/27، خصوصًا للقطاعات الأعلى تكلفة مثل غير المعدلة وراثيًا. يظل الأساس أداة الضبط الرئيسية: حافظوا على علاوات قوية عندما تكون الجودة نادرة، لكن كونوا مستعدين لمنافسة متزايدة من البرازيل في الوجهات الآسيوية الرئيسية.
• المتداولون والمضاربون: الصورة الأساسية حاليًا تميل إلى موقف هابط قليلًا أو متحرك ضمن نطاق. قد تكون استراتيجيات مثل بيع موجات الارتفاع في فول الصويا وكسبه أو استخدام الخيارات للتموضع لاحتمال موجة صعودية لاحقة مرتبطة بالطقس في الولايات المتحدة ذات نسب مخاطرة‑عائد جذابة.

خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة، يُتوقَّع أن تتحرك عقود فول الصويا الآجلة في CBOT عرضيًا إلى أدنى قليلًا بالقيمة المقوّمة باليورو، مع وفرة الإمدادات البرازيلية التي تكبح موجات الارتفاع. من المرجح أن تحافظ الأقساط النقدية الأوروبية غير المعدلة وراثيًا على متانتها مقارنة بالعقود الآجلة، بينما تبقى عروض البحر الأسود تنافسية ولكن مستقرة. أما الأسواق الفعلية الآسيوية، وخاصة في الصين وفيتنام، فمن المتوقع أن تظل مريحة الإمدادات، ما يحد من أي صعود قصير الأجل في أسعار الواردات الإقليمية.