مجمع فول الصويا تحت ضغط بينما يرتفع كسب الصويا وتتحول طلبات الصين

تتداول العقود الآجلة لفول الصويا الأمريكي في نطاق عرضي إلى أضعف قليلًا مع كبح موجات الصعود بفعل ظروف المحصول الممتازة وعمليات بيع قوية من الصناديق، في حين يقوى كسب الصويا بدعم الطلب ويواصل زيت الصويا التراجع. يتحول طلب الصين تدريجيًا مرة أخرى نحو الولايات المتحدة للشحنات القريبة، بينما تظل البرازيل القائد الهيكلي للصادرات. يُظهر مجمع فول الصويا حاليًا تباينًا واضحًا: عقود زيت الصويا الأمامية في بورصة شيكاغو انخفضت إلى نحو 69 سنتًا أمريكيًا/رطل، بتراجع يقارب 0.6–0.7 % خلال الجلسة، بينما ارتفع عقد كسب الصويا القريب بنحو 0.5–0.7 %. عقود فول الصويا الآجلة مستقرة عمومًا، مع تداول عقد نوفمبر 2026 الرئيسي قرب 1,135 سنتًا أمريكيًا/بوشل بعد خسائر هامشية فقط. في السوق الفعلي، تشير العروض الأخيرة إلى مستويات أضعف قليلًا لفول الصويا الأوكراني الخالي من الكائنات المعدلة وراثيًا، وقيم FOB مستقرة في الأغلب لكن مرتفعة في آسيا والولايات المتحدة. تُبقي التقييمات القوية لمحصول فول الصويا الأمريكي وتوفر الصادرات البرازيلية بكميات وفيرة سقفًا على الاتجاه الصاعد، حتى مع استعادة فول الصويا الأمريكي في خليج المكسيك لميزة سعرية متواضعة إلى الصين لشهري يوليو/أغسطس.

الأسعار

تتداول عقود فول الصويا في بورصة شيكاغو ضمن نطاق ضيق: عقد يوليو 2026 عند نحو 1,108.5 سنتًا أمريكيًا/بوشل، وأغسطس عند 1,116.75 سنتًا/بوشل ونوفمبر 2026 عند 1,135 سنتًا/بوشل، مع تحركات يومية في الغالب ضمن ±0.1 %.

يتعرض زيت الصويا لضغوط على امتداد المنحنى السعري: يُتداول عقد يوليو 2026 أخيرًا عند 69.02 سنتًا أمريكيًا/رطل (−0.63 % خلال الجلسة)، مع ميل هابط واضح باتجاه العقود البعيدة حول 59–60 سنتًا/رطل لعامي 2028–2029.

على النقيض، يبدو كسب الصويا أكثر قوة: يتداول عقد يوليو 2026 قرب 305.8 دولار أمريكي/طن قصير (+0.72 %)، مع منحنى عقود قريبة يميل صعوديًا قليلًا نحو 2027–2028 حول 315–320 دولارًا أمريكيًا/طن قصير.

العرض والطلب

تظل ظروف محصول فول الصويا الأمريكي قوية جدًا: 66 % من المحصول مُصنّف جيدًا إلى ممتاز، وهو على ما يُقال أعلى مستوى لهذا الوقت من العام منذ ستة مواسم. تقدم إنبات المحصول إلى 93 %، أي أعلى بثلاث نقاط مئوية من متوسط السنوات الخمس، كما أن 9 % من المساحة المزروعة بدأ في التزهير بالفعل، وهو أيضًا متقدم عن المعتاد.

إقليميًا، تحسنت التقييمات بشكل حاد في إنديانا (+20 نقطة مئوية) ونيفادا (+12)، بينما تدهورت في داكوتا الشمالية (−8)، آيوا (−7) ومينيسوتا (−6). لا يزال المشهد العام يشير إلى توقعات مريحة لإمدادات فول الصويا في الولايات المتحدة، وهو ما يضغط على توقعات أسعار المحصول الجديد.

تظل البرازيل القوة المهيمنة في الصادرات العالمية. تُقدَّر شحنات فول الصويا في يونيو عند 15.21 مليون طن – أقل بقليل فقط من التقدير السابق وما تزال عند مستوى مرتفع للغاية. لموسم 2026/27، من المتوقع أن تصل مساحة فول الصويا في البرازيل إلى مستوى قياسي يبلغ 49.0 مليون هكتار، رغم أن نمو المساحة على أساس سنوي بنسبة 0.9 % هو الأبطأ في عقدين بسبب ارتفاع التكاليف وتشديد الائتمان ومخاطر مرتبطة بظاهرة النينيو.

في السوق الصينية المحورية، أصبحت عروض FOB في خليج المكسيك لفول الصويا الأمريكي لشهري يوليو/أغسطس أرخص بنحو 0.15–0.25 دولار أمريكي/بوشل من البدائل البرازيلية، ما حسّن القدرة التنافسية للولايات المتحدة في المراكز القريبة. اشترت الصين بالفعل نحو 12 مليون طن من فول الصويا الأمريكي بموجب اتفاقيات قائمة هذا الموسم، مع ظهور صفقات جديدة منذ يونيو، ومع ذلك لا تزال البرازيل تورد أكثر من 60 % من واردات الصين مقابل نحو 23 % من الولايات المتحدة.

الأساسيات والتموضع

لا تزال تدفقات الأموال تلعب دورًا محوريًا. استنادًا إلى بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الأخيرة، خفضت الصناديق الاستثمارية صافي مراكزها الطويلة في فول الصويا إلى 52,818 عقدًا، بعد أن باعت أكثر من 301,000 عقد صافي عبر مجمع فول الصويا خلال الأسابيع الأربعة الماضية.

هذا التسييل العدواني ضغط هيكليًا على الأسعار وساهم في النبرة الهادئة الحالية رغم قوة الطلب على الكسب واستمرار نشاط الصادرات. في الوقت نفسه، يعني صافي التعرض الطويل الأخف أن عبء التموضع صار أقل ويفتح المجال لارتفاع ناتج عن تغطية مراكز قصيرة إذا فاجأ الطلب أو الطقس باتجاه إيجابي.

في أوروبا والمملكة المتحدة، تتشدد المبادرات التنظيمية. تستعد المملكة المتحدة لقواعد جديدة للعناية الواجبة في سلاسل توريد فول الصويا وزيت النخيل لكبح إزالة الغابات غير القانونية، مع مواءمة جزئية مع تشريعات الاتحاد الأوروبي الخاصة بإزالة الغابات. بمرور الوقت، سيؤدي ذلك على الأرجح لزيادة متطلبات التتبع والتوثيق على طول سلسلة التوريد، خصوصًا للأصول ذات المنشأ في أمريكا الجنوبية، لكنه لا يُتوقع أن يغير تدفقات التجارة على المدى القصير بشكل جوهري.

الطقس وآفاق المحصول

مع كون ظروف المحصول في الولايات المتحدة عند أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، تتركز حساسية السوق على المدى القريب في أي تحول نحو أنماط أكثر حرارة وجفافًا خلال المراحل التكاثرية الرئيسية في يوليو وأغسطس. توفر التقييمات فوق المتوسطة حاليًا هامش أمان، لكنها في الوقت ذاته تقلل علاوة مخاطر الطقس المضمنة في الأسعار.

في البرازيل، تؤدي حالة عدم اليقين المرتبطة بظاهرة النينيو وارتفاع تكاليف الإنتاج إلى إبطاء توسع المساحات. ورغم أن المساحة المزروعة ستسجل رقمًا قياسيًا جديدًا، فإن النمو المتواضع يترك حيزًا أقل للخطأ إذا ظهرت مشكلات مناخية في موسم 2026/27، خصوصًا في المناطق الحدودية الأكثر تعرضًا للتقلبات.

آفاق التداول

• السعر الفوري: في ظل التقييمات القوية لمحصول فول الصويا الأمريكي وعمليات البيع المكثفة الأخيرة من الصناديق، تبدو عقود فول الصويا في بورصة شيكاغو مائلة لحركة عرضية إلى أضعف قليلًا على المدى القصير ما لم يتحول الطقس سلبًا بشكل واضح.
• الفروق السعرية (سبريد): يشير منحنى كسب الصويا المتماسك نسبيًا مقابل ضعف زيت الصويا إلى وجود قيمة في الحفاظ على التعرض للكسب مقابل الزيت حيث تسمح هوامش التكسير، لا سيما لمستخدمي الأعلاف الذين يغطون تكاليف البروتين.
• البيس والسوق النقدي: قد يجد المشترون في أوروبا ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا فرصًا في القيم الأضعف قليلًا لفول الصويا الأوكراني الخالي من الكائنات المعدلة وراثيًا، بينما يمكن للمشترين الصينيين تحويل بعض الطلب القريب تكتيكيًا إلى إمدادات خليجية أمريكية مخفضة السعر.

مؤشر اتجاه الأسعار خلال 3 أيام

• فول الصويا في بورصة شيكاغو (العقد الأمامي، ما يعادل اليورو): حركة عرضية إلى أقل قليلًا طالما ظلت تقييمات المحصول الأمريكي قرب مستوياتها المرتفعة الحالية.
• كسب فول الصويا في بورصة شيكاغو: ميل لارتفاع طفيف، مدعومًا بطلب الأعلاف وتوازن أكثر تشددًا نسبيًا في الكسب.
• زيت فول الصويا في بورصة شيكاغو: اتجاه هابط إلى عرضي، تحت ضغط توفر وفير للزيوت النباتية وضعف اهتمام المضاربين.