Фьючерсы на пальмовое масло укрепляются на кривой, так как фундаментальные факторы остаются осторожно поддерживающими

Фьючерсы на пальмовое масло MDEX продолжили свой недавний рост 26 мая, вся активно торгуемая кривая закрылась немного выше, а ближайшие контракты на июнь-ноябрь 2026 года поднялись на 0,4–0,9%. Структура остается слегка восходящей до начала 2027 года, сигнализируя о твердом рынке, но не о его остром дефиците.

Недавний рост цен произошел после краткосрочной коррекции, связанной со слабой экспортной статистикой и снижением цен на сырую нефть, но настроения стали более конструктивными, поскольку рынки энергии стабилизируются, а ожидания спроса на биодизель укрепляются. В то же время аналитики подчеркивают, что запасы в Малайзии и Индонезии остаются на высоком уровне, что ограничивает возможный рост и поддерживает высокую волатильность. Погодные условия в ключевых регионах производства в Юго-Восточной Азии сейчас смешанные, но без крупных новых нарушений. В целом, пальмовое масло торгуется в диапазоне, но в поддерживаемой среде, где макро- и политические заголовки могут быстро изменить динамику.

Цены и структура кривой

26 мая 2026 года фьючерсы на пальмовое масло MDEX закрылись выше по всем указанным срокам. Контракт на июнь 2026 года закрылся на уровне 4,429 MYR/т, что на 19 MYR (+0,43%) выше по сравнению с днем, в то время как август 2026 года – текущий стандарт на Bursa Malaysia – завершил на отметке 4,496 MYR/т, увеличившись на 23 MYR (+0,51%). В дальнейшем, ноябрь 2026 года закрылся на уровне 4,581 MYR/т (+0,81%).

Кривая показывает легкий контанго с июня до начала 2027 года, с фронтальными уровнями около 4,400–4,600 MYR/т и пиковой ценой чуть выше 4,630 MYR/т в январе-феврале 2027. Активность остается сосредоточенной в контракте на август 2026 года, который торговался более чем 23,000 лотов, указывая на то, что ликвидность и ценообразование сосредоточены на средней кривой. Поздние истечения до 2028-2029 годов в основном символические, без объема и отмечены вокруг 4,481 MYR/т.

(Значения в EUR округлены с использованием ориентировочного курса 1 EUR ≈ 5,12 MYR.)

Предложение, спрос и внешние факторы

Краткосрочное направление цен остается под сильным влиянием экспортных потоков и энергетических рынков. Поздно на прошлой неделе фьючерсы на пальмовое масло Малайзии испытали давление после того, как грузовые инспекторы сообщили о снижении экспорта в мае примерно на 14–21% по сравнению с апрелем, и так как цены на сорта Brent и WTI скорректировались вниз, ослабляя экономику биодизеля, которая обычно поддерживает спрос на пальмовое масло.

С тех пор отскок цен на сырую нефть и немного сокращения позиций поддержали восстановление цен на пальмовое масло, при этом региональные отчеты 27 мая сигнализировали о заметном скачке контрактов CPO на Bursa Malaysia 26 мая, вызванном сильными энергетическими рынками. В среднем, сигналы спроса смешанные: импорт пальмового масла в Индию на данный момент в маркетинговом году 2025/26 значительно выше по сравнению с прошлым годом, в то время как в Китае все еще наблюдаются запасы выше среднего, сдерживая повседневный интерес к закупкам.

С точки зрения предложения, как Малайзия, так и Индонезия входят в середину 2026 года с структурно адекватным производством и, по словам аналитиков, запасы пальмового масла в Малайзии колеблются возле многоразовых максимумов после нескольких месяцев наращивания запасов. Это ограничивает устойчивые росты, если не произойдет нового шока в производстве или несостоявшегося нарушения политики, такого как продолжающиеся экспортные реформы Индонезии, которые привели к волатильности, но пока не вызвали продолжительного дефицита поставок.

Прогноз погоды и производства

Риск погоды остается ключевой темой на 2026 год. Указания сектора в начале года подчеркивали повышенную климатическую неопределенность, с ожиданиями немного более влажных условий и локальными рисками затопления в некоторых частях Малайзии и Индонезии. Ранее в марте сильные дожди и наводнения в Сабах способствовали одному из самых резких месячных падений производства в Малайзии за более чем год, подчеркивая чувствительность рынка к региональным экстремальным погодным условиям.

Совсем недавно метеорологические обновления для Индонезии указывают на переходный временной период с разбросанными сильными дождями и сильными ветрами в некоторых районах, но пока нет немедленных указаний на новое крупномасштабное нарушение в основных районах производства пальмового масла. На данный момент аналитики плантаций остаются осторожно оптимистичными в том, что объем производства в 2026 году будет стабильным или немного выше по сравнению с предыдущим годом, поддерживаемым мероприятиями по пересадке и повышению производительности, но они подчеркивают, что любое новое затопление или экстремально сухие периоды могут быстро привести к усилению факторов риска.

Рыночные настроения и фундаментальные факторы

Текущая конфигурация фьючерсной кривой – умеренное контанго с устойчивыми ценовыми увеличениями от середины 2026 года до начала 2027 года – отражает баланс между достаточными ближними запасами и ожиданиями продолжающегося роста спроса, особенно со стороны сегмента биоэнергетики. Планируемая реализация мандата B50 в Индонезии и переход Малайзии к B15 являются среднесрочно поддерживающими факторами для структурного потребления пальмового биодизеля, даже если точные сроки и темпы реализации остаются ключевыми неопределенностями для трейдеров.

В то же время связь между пальмовым маслом и более широкими энергетическими рынками снова проявляется: недавняя волатильность в ценах на сырую нефть привела к быстро меняющимся котировкам CPO через канал биодизеля и общий аппетит к риску для товаров. С учетом сравнительно высоких запасов в Малайзии и неравномерных экспортных тенденций, спекулятивные позиции остаются чувствительными к макро заголовкам и относительной ценности по сравнению с конкурирующими мягкими маслами, такими как соевое и подсолнечное масло.

Прогноз торговли и 3-дневный обзор

Торговые соображения (следующие 1–2 недели)

• Производители / продавцы: Текущие уровни MDEX около 4,450–4,600 MYR/т (≈870–900 EUR/т) предлагают разумные возможности хеджирования для отгрузок в Q3–Q4 2026 года, особенно учитывая высокие уровни запасов и оставшийся риск снижения от слабого экспорта.
• Потребители / переработчики: Рассмотрите стратегию покупки через обвалы, а не гонитесь за последним отскоком, сосредоточив внимание на августе–ноябре 2026 года, где ликвидность наивысшая, а спреды относительно мелкие.
• Спекулятивные участники: Краткосрочная тенденция немного конструктивная, но уязвима к макро откатам; сделки по относительной ценности против соевого масла или календарные спреды (например, август/ноябрь) могут предложить лучшую соотношение риска и доходности, чем прямое направление.

3-дневная направляющая (Bursa/MDEX)

• Фронтальный месяц MDEX (июнь 2026): Немного вверх или вбок – недавние приросты могут продолжиться, если цена на сырую нефть удержится, но ближайшее сопротивление на уровне высоких 4,400 MYR/т может ограничить движение.
• Бенчмарк август 2026: Тенденция торговли в диапазоне 4,400–4,550 MYR/т (≈860–890 EUR/т), с внутридневной волатильностью, вызванной обновлениями экспортных обследований и колебаниями цен на энергоресурсы.
• Контракты конца 2026 / начала 2027: Скорее всего, будут следовать направлению фронтального месяца с меньшей амплитудой, оставаясь в умеренном контанго, если не произойдет новой волны поставок или шока в политике.