ارتفاع الذرة بدعم من المخزونات الأمريكية الإيجابية مع حد أقصى للصعود من المحصول الأوكراني الجديد
أسعار الذرة تحظى بدعم من انخفاض المخزونات الأمريكية وارتفاع الطلب على الإيثانول، بينما يحد توسع إمدادات المحصول الأوكراني الجديد والمساحات الأمريكية الكبيرة من صعود الأسعار.
الأسعار
المحرّك الرئيسي في منتصف الأسبوع كان التفاعل المستمر مع تقارير وزارة الزراعة الأمريكية الصادرة في 30 يونيو. تم تقدير مخزونات الذرة الفصلية في الولايات المتحدة حتى 1 يونيو عند 5.295 مليار بوشل، أي أقل بنحو 120 مليون بوشل من توقعات السوق وحتى أقل من أدنى تقدير تداول قبل التقرير، بما يعني استهلاكًا قياسيًا في الفترة مارس–مايو يبلغ 3.744 مليار بوشل، بزيادة تقارب 6.7% على أساس سنوي. صورة المخزونات الأكثر شحًا من المتوقع رفعت أرضية الأسعار الهيكلية للذرة، مع ارتفاع طفيف لعقود مجلس شيكاغو (CBOT) بعد صدور التقرير.
على الجانب الآخر، حدّ جانب المساحات المزروعة من قوة الارتفاع. تم تقدير المساحات المزروعة بالذرة في الولايات المتحدة عند 95.343 مليون فدان، وهي شبه مستقرة مقارنة بنوايا مارس وأعلى قليلًا من متوسط توقعات المتعاملين، مؤكدة أن المساحة لا تزال كبيرة رغم التخفيضات السنوية مقارنة بعام 2025. هذا المزيج ترجم نفسه إلى منحنى آجال أكثر تسطحًا بدلًا من اختراق صعودي مستدام. في أوروبا، تبقى عقود الذرة في يورونext مستقرة إلى حد كبير، مع تداول عقد أغسطس 2026 الأمامي حول 234 يورو/طن وعقد نوفمبر 2026 قرب 226 يورو/طن، بينما تتحرك استحقاقات 2027–28 في نطاق ضيق عند 219–223 يورو/طن، ما يعكس أساسيات متوازنة على المدى القريب ومحدودية علاوة المخاطر للسنوات البعيدة.
المؤشرات في السوق الفعلي تعكس هذه الاستقرار النسبي. تظهر العروض الأخيرة ذرة علفية أوكرانية CPT أوديسا حول 189 يورو/طن (نحو 212 دولارًا/طن عند سعر الصرف السائد)، منخفضة قليلًا خلال الأسبوع الماضي مع تحول المتعاملين من المحصول القديم إلى الجديد. ظلت أسعار الذرة العلفية الألمانية تسليم مخزن (EXW) قرب 245 يورو/طن، في حين تقف ذرة باريس الصفراء الفرنسية (FOB) حول 280 يورو/طن، ما يبرز علاوة سعرية معتدلة للحبوب ذات المنشأ الأوروبي مقارنة بإمدادات البحر الأسود. إجمالًا، السوق في طور صعود معتدل لا يصل إلى حد الانفجار، مع تفاعل أكبر في أساس الأسعار (البِسس) وفروق الآجال مقارنة بأسعار التسليم الفوري نفسها.
العرض والطلب
تشير بيانات المخزونات الأمريكية إلى استخدام محلي استثنائي القوة. مع بلوغ مخزونات 1 يونيو 5.295 مليار بوشل، يسجل الاستهلاك الضمني في مارس–مايو عند 3.744 مليار بوشل مستوى قياسيًا، أعلى بنحو 6.7% عن العام الماضي. هذا يوحي بأن الطلبين العلفي والصناعي يسيران بقوة، ويمتصان محصول 2025/26 الكبير بوتيرة أسرع من المتوقع، ما يشدّد توافر المحصول القديم مع الدخول في عام التسويق الجديد. لذا فإن المخزونات الأقل من المتوقع عامل داعم للأسعار بشكل واضح، خصوصًا عند مقدمة منحنى الآجال.
مع ذلك، تكبح المساحات المزروعة حالة التفاؤل المفرط. أكدت وزارة الزراعة الأمريكية مساحة الذرة عند 95.343 مليون فدان، أعلى قليلًا فقط من نوايا مارس لكنها تظل كبيرة من الناحية المطلقة. إذا تم تحقيق غلات قريبة من الاتجاه التاريخي، فإن هذه القاعدة المساحية تعني طاقة إنتاجية كبيرة في 2026/27، ما يجعل السوق حساسًا بشدة لأحوال الطقس الصيفية بدلًا من كونه يعاني عجزًا هيكليًا في المعروض. لذلك يركز الصناديق والمتعاملون التجاريون على مخاطر الغلة أكثر من ندرة المساحات كعامل التسعير الرئيسي التالي.
في أوكرانيا، يزداد تركيز المصدّرين على شحنات المحصول الجديد. تراجعت أسعار مرجع CPT أوديسا للمحصول القديم بنحو 5 دولارات/طن خلال الأسبوع إلى حوالي 212 دولارًا/طن، بينما ظلت عروض المحصول الجديد عند 205–206 دولارات/طن CPT مستقرة. بلغت أحجام الصادرات في أول 25 يومًا من يونيو 1.62 مليون طن، معظمها إلى تركيا وإيطاليا وإسبانيا وهولندا، ما يؤكد استمرار تنافسية أوكرانيا في أسواق الأعلاف في البحر المتوسط والاتحاد الأوروبي. ومن المرجح أن يضع خط الإمداد المتنامي من ذرة البحر الأسود للمحصول الجديد سقفًا لموجات الصعود في الأسواق الأوروبية والأسواق المجاورة خلال النصف الثاني من 2026.
الأساسيات والإيثانول
يقدم قطاع الإيثانول طبقة إضافية من الدعم. وفقًا لأحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية الأسبوعية، تعافى إنتاج الإيثانول في الولايات المتحدة خلال الأسبوع المنتهي في 26 يونيو إلى 1.117 مليون برميل يوميًا، بزيادة 27 ألف برميل عن الأسبوع السابق وبارتفاع 3.8% عن نفس الأسبوع من العام الماضي. وارتفعت المخزونات إلى 24.69 مليون برميل. تراكميًا، تم استخدام 4.531 مليار بوشل من الذرة لإنتاج الإيثانول حتى الآن في عام التسويق الحالي، أي وتيرة سنوية تعادل 5.532 مليار بوشل، ما يزال أقل قليلًا من هدف وزارة الزراعة الأمريكية البالغ 5.575 مليار بوشل.
للوصول إلى هذا الهدف، يجب أن يتجاوز استخدام الذرة للإيثانول في الربع الرابع مستوى العام الماضي بنحو 5.8%. هذا الشرط يضع عمليًا أرضية للطلب الصناعي، في ظل بقاء هوامش الربحية مقبولة مع استقرار أسعار الطاقة واحتياجات خلط الوقود القوية. وفي الوقت نفسه يخلق بعض الحساسية: فأي تباطؤ في الطلب على البنزين، أو أعمال صيانة في المصافي، أو حالة عدم يقين سياسية يمكن أن يدفع الاستهلاك سريعًا إلى ما دون المسار المطلوب، ما يخفف الضغط عن المخزونات. في الوقت الراهن، مع ذلك، تظل بيانات الإيثانول إيجابية نسبيًا للذرة، ما يعزز الانطباع بوجود أساسيات مشددة للمحصول القديم.
الطقس وأحوال المحصول
دخل الطقس في حزام الذرة الأمريكي نمطًا كلاسيكيًا لبداية يوليو. يتكوّن نظام ضغط جوي مرتفع واسع النطاق فوق النصف الشرقي من البلاد، جالبًا موجة حر مطوّلة لبعض مناطق الغرب الأوسط، مع تسجيل مؤشرات حرارة في حدود 100–110 درجة فهرنهايت في آيوا والولايات المجاورة. وتزيد الرطوبة المرتفعة، التي يعززها تبخّر الذرة ونتحها (ما يعرف بـ"عرق الذرة"), من إجهاد الحرارة على المحاصيل وعمليات الحقل على حد سواء.
مع ذلك، لا تزال التقييمات الأخيرة تصف طقس المحاصيل في الولايات المتحدة بأنه داعم عمومًا، مع هطول أمطار كافٍ خلال معظم يونيو واقتصار الجفاف أساسًا على مطلع يوليو. ما لم تستمر القبة الحرارية دون هطول أمطار معتبر خلال نافذة التلقيح الحرجة، فمن المرجح أن يتعامل السوق مع الطقس الحالي كعلاوة مخاطر أكثر من كونه حدثًا يهدد الغلة مباشرة. في المقابل، تدخل مناطق الإنتاج في البحر الأسود موسم الحصاد مع توافر رطوبة كافية لدعم برنامج تصدير المحصول الجديد، ما يعزز الرؤية بوجود معروض إقليمي وفير.
التوقعات وأفكار التداول
يتحدد توازن السوق خلال الأسابيع المقبلة بفعل قوى متنافسة: مخزونات أمريكية مشددة للمحصول القديم وطلب صناعي قوي في مقابل مساحات أمريكية كبيرة وتوسع إمدادات المحصول الأوكراني الجديد. يشير الاستهلاك القياسي في مارس–مايو وبيانات الإيثانول الداعمة إلى أساسات قوية للـبِسس القريب وأرضية هيكلية أعلى لعقود CBOT ويورونext. ومع ذلك، يوحي منحنى الآجال بأن الشهية محدودة لتسعير علاوات مستدامة قبل ظهور أدلة أوضح على خسائر إنتاجية كبيرة أو اضطرابات في الصادرات.
- المنتجون (الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي): استغلال قوة الأسعار بعد التقرير للتحوّط التدريجي لنحو 10–20% من كميات المحصول الجديد غير المسعّرة عند موجات الصعود، خصوصًا إذا اختبرت عقود ديسمبر CBOT ونوفمبر 2026 في يورونext القمم الأخيرة، مع الإبقاء على بعض فرص الصعود المرتبط بالطقس من خلال خيارات الشراء (Calls).
- مشترو الأعلاف (الاتحاد الأوروبي/المتوسط): النظر في بناء تغطية تدريجية عند الانخفاضات باستخدام عقود CPT/FOB البحر الأسود الأوكرانية وعقود ذرة يورونext نوفمبر 2026، إذ يُفترض أن يحافظ تزايد توافر المحصول الأوكراني الجديد على تنافسية الأسعار الإقليمية في النصف الثاني من 2026.
- المتداولون: تفضيل فروق الأسعار الصعودية (المحصول القديم مقابل الجديد) ومراكز الشراء في الأساس (البِسس) في المناطق ذات الطلب المحلي القوي ومحدودية مبيعات المزارعين، مع توخي الحذر في المراكز الطويلة الصافية في العقود الآجلة نظرًا لكِبر المساحات الأمريكية وتوقعات المعروض العالمي المريحة.
مؤشر الأسعار لـ3 أيام (يورو)
- القيم المرتبطة بـ CBOT (محوّلة إلى يورو): ارتفاع طفيف إلى حركة عرضية، مع استقرار العقود القريبة حول مكاسبها الأخيرة بينما يستوعب السوق بيانات وزارة الزراعة الأمريكية ويراقب موجة الحر في حزام الذرة.
- ذرة يورونext (أغسطس/نوفمبر 2026): من المتوقع أن تتداول في نطاق ضيق نسبيًا حول 225–235 يورو/طن، مع محدودية الصعود ما لم يتدهور الطقس الأمريكي بشكل حاد.
- السوق الفعلية في البحر الأسود (أوكرانيا CPT/FOB): ميل هبوطي طفيف مع ظهور المزيد من عروض المحصول الجديد، لكن قوة الطلب على الخدمات اللوجستية وأسعار الشحن قد تحول دون تصحيح أعمق.