ضغوط الحرارة على الذرة الفرنسية وتراجع المخزونات العالمية يعززان الميل الصعودي في السوق
سوق الذرة يميل للصعود مع تدهور حالة المحصول الفرنسي، وخفض إنتاج الاتحاد الأوروبي، وتقليص وزارة الزراعة الأمريكية لمخزونات النهاية في الولايات المتحدة والعالم بينما تتحول الصناديق إلى صافي شراء.
الأسعار
أسعار الذرة الأوروبية تحسنت بشكل متواضع من قيعان أواخر يونيو مع تزايد القلق بشأن الطقس والمخزونات. تحرك سعر الذرة الصفراء الفرنسية FOB باريس من نحو 0.26 يورو/كغ في منتصف يونيو نزولًا باتجاه 0.25 يورو/كغ بحلول أوائل يوليو في السوق الفعلية، لكن التدهور الأخير في تقييمات المحصول ومخاطر موجة الحر بدأ يثبت الأسعار ويدعمها. تشير المؤشرات النقدية إلى أن الزخم الهابط توقف إلى حد كبير، مع وجود مجال لإعادة بناء علاوة المخاطر إذا استمر ضغط الطقس.
ذرة العلف الألمانية EXW درينتفيده مستقرة عند نحو 0.244 يورو/كغ في 13 يوليو، دون تغيير يُذكر خلال الشهر الماضي على الرغم من الأساسيات الأكثر دعمًا، ما يعكس استمرار توفر الإمدادات على المدى القريب والمنافسة من مناشئ البحر الأسود. تتداول الذرة الأوكرانية CPT/FOB أوديسا حول 0.185–0.21 يورو/كغ، لتعمل كسقف قوي لأسعار الذرة المحلية في الاتحاد الأوروبي. الفارق بين الذرة الفرنسية FOB (حوالي 0.25 يورو/كغ) والذرة الأوكرانية FOB (حوالي 0.185 يورو/كغ) يبرز أن تكاليف اللوجستيات وعلاوات المخاطر، وليس المعروض فقط، هي المحرك الرئيسي حاليًا لفروق الأسعار الإقليمية.
العرض والطلب
في فرنسا، انهارت حصة الذرة الحبوب المصنفة في حالة جيدة أو ممتازة إلى 47%، انخفاضًا من 57% قبل أسبوع و75% قبل عام، ما يمثل أضعف مستوى منذ عام 2011 على الأقل. يأتي هذا التدهور بالتزامن مع موجة حر جديدة قد تمتد حتى نهاية الشهر، مما يفاقم مخاطر الغلة في مرحلة نمو حرجة. تقارير مستقلة موازية تؤكد أن حرارة أوائل الصيف خفضت بالفعل تقييمات المحصول وزادت من احتمال تكرار عجز إنتاجي شبيه بعام 2022.
وبتعكس صدمة الطقس الأوسع في أوروبا، خفضت كوسيرال توقعاتها لإنتاج الذرة في الاتحاد الأوروبي + المملكة المتحدة من 57.2 مليون طن إلى 52.7 مليون طن، وهو مستوى يقل بشكل ملحوظ عن إنتاج العام الماضي البالغ 57.4 مليون طن. هذا الخفض بنحو 4.5 مليون طن يشدد الميزان الأوروبي ويقلص الكميات المتاحة للتصدير، خصوصًا من فرنسا والمناطق المجاورة ذات العجز. وعلى المستوى العالمي، خفض أحدث تقرير WASDE مخزونات نهاية الموسم العالمية من الذرة بمقدار 5.96 مليون طن إلى 275.26 مليون طن، مدفوعًا بخفض التقديرات في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وخفض بمقدار مليون طن في أرقام المحصول القديم في الصين، مع تعويض جزئي من خلال مراجعة تصاعدية بمقدار 2 مليون طن لمحصول الأرجنتين 2025/26 إلى 63 مليون طن.
الأساسيات والتموضع
أشار تقرير WASDE لشهر يوليو إلى ميزان أكثر دعمًا في الولايات المتحدة. تم خفض مخزونات الذرة الأمريكية لموسم 2025/26 بمقدار 125 مليون بوشل إلى 2.02 مليار بوشل مقارنة بالشهر السابق، أساسًا نتيجة زيادة قدرها 150 مليون بوشل في استخدام الأعلاف والاستهلاك المتبقي، وخفض قدره 25 مليون بوشل في الطلب على الإيثانول. مخزونات نهاية الموسم للمحصول الجديد هبطت بأكثر من المتوقع، منخفضة بمقدار 170 مليون بوشل إلى 1.79 مليار بوشل، بسبب انخفاض المخزونات المرحّلة من المحصول القديم وزيادة قدرها 50 مليون بوشل في توقعات الصادرات. تعليقات السوق تشير إلى أن رقم المحصول الجديد جاء أقل بكثير من متوسط توقعات المتعاملين، مما يعزز النبرة الإيجابية.
استجابةً لذلك، بدأ المال المضارِب في العودة. بيانات CFTC للأسبوع المنتهي في 7 يوليو تُظهر أن المستثمرين الماليين عادوا إلى صافي مراكز شراء في عقود الذرة الآجلة والاختيارات، بتحول يقارب 58,900 عقد إلى صافي شراء يبلغ نحو 12,700 عقد. التحرك كان مدفوعًا إلى حد كبير بعمليات تغطية مراكز البيع، لكنه يشير إلى أن المجتمع المضارِب يرى الآن فرص ارتفاع أكبر من مخاطر الهبوط. ومع كون مراكز الصناديق في صافي شراء متواضع فقط مقارنة بالمعايير التاريخية، لا يزال هناك مجال لزيادة المراكز الطويلة إذا ظل الطقس مهدِّدًا أو إذا أدت تقارير WASDE اللاحقة إلى مزيد من تشديد الميزان.
الطقس وآفاق المناطق
الطقس هو المحرك الرئيسي على المدى القصير للذرة الأوروبية حاليًا. تواجه فرنسا موجة حر أخرى قد تمتد حتى أواخر يوليو، بالتزامن مع مرحلة التزهير وبداية امتلاء الحبوب لمعظم المحصول. عجز رطوبة التربة، الذي اتسع بالفعل بفعل حرارة يونيو الشديدة، يترك هامش أمان محدودًا أمام أي ضغوط إضافية. من دون هطول أمطار في الوقت المناسب، من المرجح أن تتدهور آفاق الغلة لمحصول الذرة في فرنسا وأجزاء من أوروبا الغربية أكثر، مما يرسخ نظرة كوسيرال المخفّضة للإنتاج وقد يدفع نحو مزيد من الخفض.
في المقابل، تبدو الآفاق في أمريكا الجنوبية أكثر إيجابية في هذه المرحلة. تم رفع توقعات محصول الذرة الأرجنتينية لموسم 2025/26 بمقدار 2 مليون طن إلى 63 مليون طن، بما يعكس تحسنًا في توقعات الغلة وظروف نمو أفضل. هذا الإمداد الإضافي يشكل تعويضًا جزئيًا لتشديد الميزان في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، لكنه لا يلغي بالكامل الأثر المشترك لضغوط الطقس الأوروبية وقوة الطلب الأمريكي. إجمالًا، لا يزال ميل مخاطر الطقس في الأسابيع المقبلة متجهًا بوضوح لصالح ارتفاع الأسعار، خاصة في أوروبا.
آفاق التداول
- المشترون في أوروبا (علف وصناعي): النظر في تغطية حصة إضافية من احتياجات الربع الرابع 2026 والربع الأول 2027 عند مستويات الضعف الحالية، خاصة من المناشئ الفرنسية والألمانية. التدهور السريع في حالة المحصول الفرنسي وخفض كوسيرال لتوقعات الاتحاد الأوروبي يشيران إلى ارتفاع مخاطر مزيد من قوة الأسعار إذا استمرت موجة الحر.
- المستوردون في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وآسيا: مواصلة مراقبة العروض الأوكرانية والأرجنتينية، التي لا تزال تنافسية عند نحو 0.185–0.21 يورو/كغ FOB/CPT. يمكن أن تساعد عمليات الشراء الانتهازية عند الانخفاضات السعرية في التحوط ضد موجات ارتفاع محتملة تقودها أوروبا، لكن ينبغي إدارة مخاطر الأساس واللوجستيات من البحر الأسود بعناية.
- المنتجون في الاتحاد الأوروبي: الاستفادة من التحسن الأخير في الأسعار وزيادة التقلب لتدرج تحوطات سعرية لمتبقي محصول 2025/26 غير المباع، مع الإبقاء على بعض فرص الصعود عبر الخيارات، في ظل مخاطر الطقس المفتوحة في فرنسا ومستوى التموضع المضارِب المتواضع حتى الآن.
- المتداولون المضارِبون: يجمع المشهد بين تشديد المخزونات العالمية، وضعف المحصول الفرنسي، ومفاجأة WASDE ذات النزعة الصعودية، وصافي مراكز شراء للصناديق لا يزال متواضعًا، ما يرجح تبني موقف صعودي متحفظ. ومع ذلك، ينبغي إدارة المراكز بنشاط حول تحديثات توقعات الطقس الرئيسية والتقارير المقبلة لوزارة الزراعة الأمريكية وNASS.
لمحة عن اتجاه الأسعار خلال 3 أيام (تركيز على اليورو)
- الذرة الفرنسية FOB (باريس): ميل صعودي طفيف خلال الجلسات الثلاث المقبلة مع استيعاب السوق لتدهور تقييمات المحصول واستمرار ضغوط الحرارة.
- الذرة الألمانية EXW (علف، درينتفيده): من المرجح أن تبقى مستقرة إلى أكثر صلابة قليلًا حول 0.244 يورو/كغ، بما يعكس طلبًا مستقرًا وضغوط عرض محدودة على المدى الفوري.
- الذرة الأوكرانية FOB/CPT أوديسا: متوقع أن تتداول حركة عرضية في نطاق 0.185–0.21 يورو/كغ، مواصلةً كبح موجات الارتفاع القوية، مع بعض مخاطر الصعود إذا ارتفعت تكاليف الشحن أو التوترات الجيوسياسية.