Соевый комплекс движется в разных направлениях: масло слабеет, шрот укрепляется

Фьючерсы на соевое масло CBOT снижаются вдоль форвардной кривой, тогда как соевый шрот подрастает, а сами бобы в целом остаются стабильными, что указывает на более комфортный баланс по маслу при все еще устойчивом спросе на корма. Физические цены на сою в ключевых экспортных хабах остаются жесткими в пересчете в евро, но импульс к росту замедляется. В соевом комплексе сейчас просматривается умеренно «медвежий» уклон по маслу, но устойчивая динамика по шроту и ровные или слегка повышающиеся фьючерсы по бобам. Ближайшие контракты на соевое масло CBOT снижаются примерно на 0,4–0,8% за день, а форвардная кривая плавно наклонена вниз до 2029 года, сигнализируя ожидания достаточных объемов переработки и предложения растительных масел. Для сравнения, соевый шрот CBOT дорожает примерно на 0,4% по ленте 2026–27 годов, опираясь на стабильный кормовой спрос и ограниченное давление предложения в ближайшей перспективе. Соевые бобы CBOT немного укрепляются в ближайших месяцах, при этом перенос запасов на 2027–28 годы сохраняется. Физические цены в Украине, США, Индии и Китае, пересчитанные в евро, демонстрируют твердые, но не взрывные премии к Чикаго, что говорит о сбалансированном, но чувствительном к погоде рынке.

Prices

Соевое масло CBOT на июль 2026 года торгуется около 70,7 цента США/фунт, что на 0,45 ц/фунт (-0,63%) ниже за день; последующие контракты до декабря 2028 года постепенно снижаются к примерно 59,5 ц/фунт. Соевый шрот на июль 2026 года находится около 301,1 долл. США за короткую тонну, прибавив 1,3 долл. (+0,43%), с умеренно восходящим наклоном кривой до 2028 года в районе 318–322 долл. США. Соевые бобы CBOT на июль 2026 года торгуются около 1 117,25 цента США/бушель, что на 0,13% выше, при этом новый урожай на ноябрь 2026 года — около 1 142,5 ц/бушель и легкий карри в 2027–28 годах.

Физические оферты отражают жесткие уровни базы. Индикативные цены в евро (приблизительный курс 1 USD ≈ 0,93 EUR):

Supply & Demand

Нисходящий наклон фьючерсной кривой на соевое масло CBOT от примерно 70,7 ц/фунт (июль 2026 года) до около 59–60 ц/фунт (конец 2028–29 годов) указывает на ожидания обильного предложения растительных масел в среднесрочной перспективе. Это, вероятно, отражает комфортные маржи переработки и достаточную доступность семян, а также конкуренцию со стороны других растительных масел. Небольшое снижение цен по контрактам 2026–27 годов по сравнению с предыдущим днем говорит об ослаблении локальной напряженности предложения и, возможно, об улучшении логистики или замедлении темпов роста спроса, связанного с биотопливом.

Напротив, укрепление структуры цен соевого шрота, при которой июль 2026 года оценивается в 301,1 долл. США/т, а форвардные значения поднимаются выше 320 долл. США/т к 2028 году, указывает на устойчивый спрос на корма и ограниченные ожидания профицита шрота. Это поддерживает сохранение высокой загрузки перерабатывающих мощностей по соевым бобам, даже несмотря на ослабление цен на масло. По семенам фьючерсы CBOT показывают умеренный рост в ближайших месяцах и в целом четко выраженный карри до 2027–28 годов, что соответствует ожиданиям сбалансированного, но не избыточного предложения и рынку, которому по-прежнему требуются стимулы к хранению.

Китайские фьючерсы DCE на сою No.1 торгуются в диапазоне около 4 650–4 830 CNY/т на июль 2026 – май 2027 годов, показывая лишь незначительные дневные колебания, что отражает стабильный внутренний баланс. В сочетании с твердыми физическими ценами FOB в Индии и Китае в пересчете в евро это подчеркивает, что ключевые центры спроса хорошо обеспечены, но не испытывают профицита. Уровни базы в Украине и в зоне US Gulf остаются конструктивными, что говорит о стабильном экспортном интересе, прежде всего со стороны Азии и Ближнего Востока.

Fundamentals & Weather

Разнонаправленная динамика внутри соевого комплекса подчеркивает изменяющиеся маржинальные соотношения. Более мягкие цены на соевое масло CBOT сокращают долю масла в доходности переработки, тогда как более высокая цена шрота поддерживает маржи со стороны кормового сегмента. Такая комбинация обычно стимулирует продолжение переработки, поддерживая активные потоки сырья и сдерживая резкий рост фьючерсов на соевые бобы. Высокий открытый интерес по ключевым контрактам (например, ноябрь 2026 года по соевым бобам, ближние месяцы по маслу и шроту) показывает, что хеджирование и спекулятивное участие остаются значительными на текущих ценовых уровнях.

На фоне стабильных форвардных цен DCE и твердых физических котировок в Украине и Индии импортный спрос со стороны Китая и Южной Азии выглядит устойчивым, но без признаков ускорения. Любые существенные изменения глобального спроса, скорее всего, будут связаны с корректировками использования кормов, политикой в области биодизеля или макроэкономическими условиями, а не с немедленными структурными дефицитами. Пока устойчивость цен на шрот говорит о том, что животноводы сохраняют схемы кормления, тогда как цены на масло сигнализируют о более комфортных перспективах по предложениям биодизеля и пищевых масел.

Погода в основных регионах-производителях останется ключевым краткосрочным фактором риска, особенно для нового урожая в США и позднее — в Южной Америке. Благоприятный погодный фон укрепит умеренно «медвежий» уклон по маслу и ограниченный потенциал роста по бобам, тогда как неблагоприятные условия могут быстро ужесточить баланс и вновь сделать форвардные кривые более крутыми.

Trading Outlook

• Переработчики (crushers): Текущая структура поддерживает сохранение или небольшое увеличение объемов переработки, поскольку сила шрота компенсирует слабость масла. Рассмотрите возможность дополнительного хеджирования выпуска масла на более дальние сроки, где кривая по-прежнему закладывает относительно более высокие уровни на 2027–28 годы по сравнению с текущими минимумами.
• Закупщики кормов: Поскольку фьючерсы на шрот CBOT плавно растут по всей ленте, целесообразно наращивать покрытие потребностей на IV кв. 2026 – II кв. 2027 годов на просадках, а не «догонять» рост. Фиксация части потребностей на текущих уровнях может снизить риск возможного роста цен из-за погодных факторов.
• Импортеры в EMEA/Азии: Физические премии в Украине, США и Индии остаются твердыми, но не чрезмерными. Используйте текущую стабильность фьючерсов CBOT на бобы для обеспечения ближних поставок, сохраняя некоторую гибкость по поставкам 2027 года на случай улучшения перспектив урожая.
• Производители: Для производителей Северной Америки и Черноморского региона существующий карри по фьючерсам CBOT на сою поддерживает стратегии хранения. Рассмотрите поэтапные форвардные продажи на периоды 2026–27 годов на укреплении рынка, особенно если погода остается благоприятной.

3‑Day Price Direction (EUR, indicative)

• Соевые бобы CBOT (ближайший контракт, эквивалент в евро): Боковой диапазон с легким уклоном вверх, следуя за поддержкой со стороны шрота и стабильной базой.
• Соевое масло CBOT (ближайший контракт, эквивалент в евро): Умеренный понижательный уклон по мере того, как рынок закладывает комфортное предложение растительных масел.
• Соевый шрот CBOT (ближайший контракт, эквивалент в евро): Небольшой восходящий уклон на фоне устойчивого кормового спроса.
• Физическая соя UA/US/IN/CN (в евро): В целом стабильна, движения, обусловленные базой, в ближайшей перспективе, вероятнее всего, останутся умеренными.