تراجع أسعار السكر لكن منحنى العقود الآجلة يشير إلى تشديد طفيف
تحليل موجز لسوق قصب السكر: تحركات أسعار ICE No.11، هيكل المنحنى، الأساسيات على المدى المتوسط، وآفاق التداول بالقيم اليوروية.
الأسعار
في 2 يوليو 2026، استقر عقد سكر ICE No.11 لشهر أكتوبر 2026 عند 14.85 سنت أمريكي للرطل، منخفضًا بمقدار 0.14 سنت (-0.94%) عن اليوم السابق. أُغلق عقد مارس 2027 عند 15.77 سنت أمريكي للرطل (-0.70%)، مع تسجيل الأشهر القريبة الأخرى خسائر يومية صغيرة أيضًا في حدود 0.5–0.7%.
يرتفع المنحنى تدريجيًا حتى 2029: استقر عقد مارس 2028 عند 16.66 سنت أمريكي للرطل، وعقد مارس 2029 عند 17.02 سنت أمريكي للرطل، مما يشير إلى علاوة آجلة بنحو 2.2 سنت للرطل مقارنة بأكتوبر 2026. تشير هذه الـ"باكواردation" الطفيفة من الطرف البعيد نحو منتصف المنحنى إلى توقعات بتوازنات أكثر تشددًا بشكل طفيف في وقت لاحق من العقد.
*تحويل إرشادي إلى يورو/طن متري استنادًا إلى أسعار صرف وتحويلات مترية نموذجية؛ لأغراض الاسترشاد فقط.
العرض والطلب
يشير الانخفاض الطفيف على أساس يومي عبر مراكز 2026–2027، مقترنًا بأحجام تداول قوية (حوالي 74,000 عقد في أكتوبر 2026 و33,000 في مارس 2027)، إلى نشاط تحوّط فعّال من المنتجين والمتعاملين في ظل خلفية من توافر مريح على المدى القريب. لا توجد مؤشرات على عمليات شراء مذعورة أو شح حاد في العقود القريبة ضمن المنحنى.
في الآجال الأبعد، توحي العلاوة التدريجية حتى 2028–2029 بوجود حالة عدم يقين حول الإمدادات على المدى المتوسط، بما في ذلك تحولات محتملة في المساحات المزروعة، ومخاطر الطقس في مناطق قصب السكر الرئيسية، والمنافسة مع الإيثانول في البرازيل. يحد هذا التماسك في الأسعار الآجلة من الجانب السلبي للعقود الأطول أجلاً حتى مع تصحيح العقود القريبة.
الأساسيات والتسعير الإقليمي
في السوق الفعلي، تشير عروض السكر المكرر الأخيرة (ICUMSA 45، فوب ساو باولو) إلى قيم مستقرة إلى متماسكة باليورو، مما يؤكد أن المعروض القابل للتصدير من البرازيل لا يزال تنافسيًا مع استمرار عكسه لعلاوة تكلفة ومخاطر كامنة للمحاصيل المستقبلية. يتماشى ذلك مع منحنى العقود الآجلة الذي يرتفع تدريجيًا حتى 2029.
بالنسبة لمنتجي القصب، تشير مستويات العقود الآجلة الحالية، التي تعادل تقريبًا 300–350 يورو/طن متري، إلى هوامش مقبولة ولكنها غير استثنائية، ما يشجع على إنتاج ثابت بدلاً من توسع عدواني. يستفيد مصافو الاستيراد من التراجع الأخير في العقود القريبة، لكن ينبغي لهم الانتباه إلى إشارة التسعير الأكثر تماسكًا المضمَّنة في العقود بعيدة الأجل.
النظرة القصيرة الأجل وأفكار التداول
- المنتجون: النظر في إضافة طبقات تحوّط إضافية في عقود 2027–2028 بينما لا يزال المنحنى يقدم علاوة بنحو 1.5–2.0 سنت أمريكي للرطل فوق عقد أكتوبر 2026، بما يضمن مستويات أسعار متوسطة الأجل تبدو معقولة تاريخيًا.
- المستوردون/المستخدمون: استغلال الضعف الحالي في العقود القريبة لتأمين جزء من احتياجات الربع الرابع 2026–الربع الثاني 2027، مع توزيع عمليات الشراء زمنياً للحفاظ على المرونة في حال تطور مزيد من الهبوط.
- المتداولون: المنحنى الصاعد بلطف يفضّل استراتيجيات فروق الآجال الانتقائية، عبر الشراء في العقود القريبة والبيع في الآجلة فقط عند التراجعات، إذ تستمر المخاطر الهيكلية على المدى المتوسط في دعم الطرف البعيد من المنحنى.
النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية، بالقيم اليوروية)
- ICE No.11 (Oct 2026): ميل طفيف للهبوط إلى حركة عرضية مع استيعاب موجة البيع الأخيرة؛ من المرجح حدوث تقلبات داخل الجلسة لكن يُتوقع وجود دعم قوي قرب المستويات الحالية المكافئة باليورو.
- ICE No.11 (Mar 2027 وما بعده): حركة عرضية مع ميل صعودي طفيف؛ من المرجح استمرار العلاوة الآجلة مقارنة بأكتوبر 2026، ما يعكس حالة عدم اليقين المستمرة على المدى المتوسط.