تراجع طفيف في السكر الخام بينما تبقى منحنيات الآجال والأساسيات متماسكة

تراجعت عقود السكر الخام في بورصة ICE بشكل طفيف، حيث انخفضت العقود القريبة بنحو 1%، لكن منحنى الأسعار الإجمالي بقي صعوديًا، ما يشير إلى أن السوق ما زال يسعّر تشددًا في الأساسيات على الآجال الأبعد. استمرار حظر التصدير في الهند وضوابط الحصص، إلى جانب حساسية توقعات قصب السكر في البرازيل للطقس، يدعم هذا الهيكل الأقوى على المدى الطويل رغم التصحيح الحالي. تراجعت أسعار السكر الخام عن أعلى مستوياتها الأخيرة، حيث أغلق عقد أكتوبر 2026 لسكر الخام رقم 11 في ICE عند نحو 14.85 سنت أمريكي للرطل، وعقد مارس 2027 عند 15.77 سنت أمريكي للرطل في 2 يوليو 2026. وبلغ السعر اليومي لمنظمة السكر الدولية ISA نحو 15.4 سنت أمريكي للرطل في التاريخ نفسه، مؤكّدًا تراجعًا طفيفًا بعد قوة شهر يونيو.  في الوقت نفسه، تبقي الهند حصتها المحلية مستقرة مع استمرار الحظر الفعلي على الصادرات، بينما من المتوقع أن ينتقل الميزان العالمي إلى عجز معتدل في موسم 2026/27.  بالنسبة للمشترين، يعني هذا المزيج بعض الانفراج على المدى القصير لكن مع محدودية الهبوط السعري على المدى المتوسط.

الأسعار

تُظهر لوحة عقود سكر الخام رقم 11 في ICE انحدارًا هبوطيًا طفيفًا؛ إذ أغلقت جميع العقود النشطة في 2 يوليو 2026 على انخفاض يومي، لكن آجال الاستحقاق الأطول ما زالت تحمل علاوة واضحة مقارنة بالأشهر القريبة.

*تحويل تقريبي باستخدام ~0.91 يورو/دولار أمريكي و1 رطل = 0.4536 كجم؛ مع التقريب.

يؤكد السعر اليومي لمنظمة ISA حول 15.4 سنت أمريكي/رطل في أوائل يوليو هذا النطاق، ما يعادل تقريبًا 3.0 يورو/100 كجم للسكر الخام (فوب) من المناشئ.  وفي سوق السكر المكرر، استقرت عروض سكر ICUMSA 45 البرازيلي حول ساو باولو قرب 0.53 يورو/كجم (فوب) في الأشهر الماضية، ما يعني علاوة مريحة للسكر الأبيض لكنها آخذة في التضييق.

العرض والطلب

على جانب العرض، لا تزال محصول قصب السكر البرازيلي لموسم 2026/27 هو عامل الضغط الرئيسي، مع إشارات التقديرات الرسمية إلى حصاد كبير آخر في مركز-الجنوب بعد مواسم قوية سابقة.  إلا أن ذلك يقابله انسحاب الهند المدفوع بالسياسة من سوق التصدير وتراجع المعروض في مناطق أخرى.

• الهند: يسري حظر كامل على تصدير السكر الخام والأبيض والمكرر حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، مع السماح فقط بكميات محدودة في إطار حصص تعريفية للولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.  وأبقت الحكومة حصة يوليو 2026 المحلية دون تغيير على أساس سنوي رغم ارتفاع الأسعار الداخلية، بما يؤكد أولوية السيطرة على التضخم. 
• الميزان العالمي: يتوقع المحللون عجزًا عالميًا معتدلًا في السكر يبلغ نحو 1.8 مليون طن في موسم 2026/27، بعد فوائض مريحة نسبيًا في هذا الموسم.  وهذا يدعم هيكل علاوة الآجال من 2026 وحتى 2028–29 في عقود ICE.

يظل الطلب متماسكًا، مدعومًا بالاستخدام الصناعي المستقر ومحدودية الإحلال بعيدًا عن السكر رغم المخاوف الصحية. وفي العديد من الدول المنتجة، يواصل التنافس مع إنتاج الإيثانول تقييد الكميات المتاحة من السكر، خاصة حيث تدعم السياسات مزج الوقود الحيوي.

الطقس وآفاق المناطق

الطقس قصير الأجل في الحزام الرئيسي لقصب السكر في مركز-جنوب البرازيل جاف موسميًا وهادئ في المجمل، بدون مؤشرات على مخاطر صقيع واسعة النطاق في أوائل يوليو.  وهذا يدعم استمرار عمليات العصر دون انقطاع ويعزز ارتفاع نسبة السكر في القصب.

إلا أن ذكريات موجات البرد والصقيع السابقة تبقي علاوة مخاطر الطقس مدمجة في منحنى الآجال، خصوصًا لقصب نهاية الموسم.  وفي آسيا، يتركز اهتمام السوق على أداء موسم الرياح الموسمية ومخاطر ظاهرة النينيو، نظرًا لإمكان تأثيرها على الهند وتايلاند في النصف الثاني من العام. 

الأساسيات ومحركات السياسات

• تشدد السياسات: أدى تمديد حظر التصدير في الهند والإدارة الصارمة للحصص المحلية إلى تشديد هيكلي في المعروض العالمي المتاح للتصدير، ما نقل مزيد من الطلب نحو البرازيل وتايلاند والمناشئ الأصغر. 
• منافسة الإيثانول: توجّه كل من البرازيل والهند حصة كبيرة من القصب والدبس إلى إنتاج الإيثانول، مما يحد من سقف نمو إنتاج السكر ويدعم الأسعار على المدى المتوسط. 
• هيكل المنحنى: رغم التراجع الأخير، لا تزال عقود ICE الآجلة من 2027 فصاعدًا تتداول بعلاوة تقارب 1–2 سنت أمريكي/رطل على العقود القريبة، بما يتسق مع توقعات ميزان أكثر تشددًا. 

التوقعات التداولية

• للمشترين (الأغذية والمشروبات، المصافي): استغلال التراجع الحالي في العقود القريبة لسكر الخام رقم 11 في ICE لتمديد التغطية حتى الربع الرابع 2026–الربع الثاني 2027، مع تجنب التحوط المفرط على الآجال البعيدة حيث علاوة المنحنى مرتفعة بالفعل.
• للمنتجين: النظر في تحوط تدريجي لإنتاج 2027–28 عند مستويات الآجل الحالية، نظرًا لأن مخاطر السياسات والطقس ما زالت تدعم وجود أرضية سعرية متماسكة على نطاق واسع.
• للمتداولين: الحركة التراجعية المحدودة في العقود القريبة مقابل استمرار متانة العقود المؤجلة تدعم استراتيجيات الفروق الزمنية (مركز شراء في العقود القريبة مقابل بيع في الآجلة) عند ظهور أي مؤشرات على اضطرابات قصيرة الأجل في الإمدادات أو اللوجستيات.

مؤشر الاتجاه السعري خلال 3 أيام (يورو)

• عقد الشهر الأمامي لسكر الخام رقم 11 في ICE (سكر خام، فوب البرازيل، ضمني): اتجاه عرضي إلى أضعف قليلًا، في نطاق تقريبي 2.9–3.1 يورو/100 كجم.
• السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45، فوب ساو باولو: مستقر إلى قوي بشكل طفيف حول 0.52–0.54 يورو/كجم، مدعومًا بعلاوة السكر الأبيض وتكاليف الشحن.