Соевый комплекс под давлением энергорынка, но с поддержкой азиатского спроса

Фьючерсы на сою торгуются немного ниже, поскольку слабые цены на нефть оказывают давление на комплекс растительных масел, тогда как устойчивый спрос на шрот и осторожный новый спрос со стороны Индии и Китая не дают развиться более глубокой распродаже. Соевый комплекс ориентируется на динамику нефти и пальмового масла: более дешёвая нефть снижает стимулы к производству биодизеля и давит на цены на соевое масло, но высокие показатели урожая в Аргентине и очаги нового импортного спроса в Азии частично это компенсируют. Ближайшие фьючерсы на сою на CBOT немного снижаются, шрот корректируется после сильного роста, а форвардная кривая по соевому маслу продолжает выравниваться. На физическом рынке предложения на условиях FOB для американской и индийской сои в пересчёте в евро в целом стабильны, тогда как украинские цены немного укрепились. Погода на Среднем Западе США в основном прохладная и влажная, что пока ограничивает опасения за урожайность, но сохраняет риски на более поздний летний период.

Цены

Фьючерсы на сою на CBOT (новый урожай, ноябрь 2026 г.) торгуются около 1 152 амер. центов за бушель, что примерно на 0,4% ниже за день; ближайший контракт июль 2026 г. — около 1 121 амер. цента за бушель (-0,5%). Соевый шрот дешевеет по всей кривой: июль 2026 г. — около 306 долл. США за короткую тонну (-0,4%), а отложенные контракты также на 0,4–0,7% ниже. Напротив, фьючерсы на соевое масло умеренно растут на коротком конце кривой: июль 2026 г. прибавляет около 0,6% до 71,7 амер. цента за фунт, аналогичный рост примерно на 0,5–0,8% наблюдается до середины 2027 г., в то время как более дальние контракты 2028–2029 гг. остаются закреплёнными чуть ниже 60 амер. центов за фунт.

В пересчёте в евро, при условном курсе 1 EUR = 1,07 USD, текущие уровни по соевому комплексу подразумевают примерно:

Физические предложения в ключевых экспортных хабах в пересчёте в евро выглядят неоднородно: американская соя класса US No.2 FOB Вашингтон (округ Колумбия) остаётся примерно стабильной около 0,68 EUR/кг, индийская соя sortex-clean FOB Нью-Дели сохраняется на высоком уровне около 0,89 EUR/кг, тогда как украинская соя FOB Одесса немного подросла — примерно до 0,35 EUR/кг, при этом ГМО‑свободная CPT Одесса — около 0,39 EUR/кг.

Факторы спроса и предложения

Краткосрочным ключевым драйвером выступает энергетика. Нефть вновь ослабла по мере нормализации судоходства через Ормузский пролив, что снизило прежние опасения относительно предложения. Это смягчение цен на нефть и нефтепродукты ухудшает маржу производства биодизеля и, соответственно, снижает спрос на сырьё, такое как рапс, пальмовое и соевое масло. Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии падают третий день подряд: сентябрьский контракт потерял 75 ринггитов, до 4 558 ринггитов за тонну, поскольку давление со стороны более слабой нефти и параллельное снижение цен на растительные масла на биржах Dalian и CBOT перевешивают сильные данные по экспорту из Малайзии.

По сегменту шрота Индия выделяется как новый центр импортного спроса. Высокие внутренние цены на соевый шрот, более низкий урожай и неопределённость, связанная с сезоном муссонов, побудили USDA повысить прогноз импорта сои в Индию в 2025/26 МГ на 500 000 тонн — до 700 000 тонн, при этом поставки в основном будут поступать из африканских стран без ограничений по ГМО, таких как Нигер, Того и Нигерия. Однако ожидается, что это увеличение временное: в 2026/27 МГ импорт прогнозируется на уровне около 200 000 тонн по мере нормализации внутренних условий.

Китай подаёт осторожно позитивные сигналы спроса. В последние данные по экспорту из США включена первая зафиксированная покупка 200 000 тонн новой урожайной сои США, а также дополнительные 529 000 тонн, проданные в адрес неизвестных покупателей. Если, как предполагает рынок, часть этого объёма предназначена для Китая, это станет обнадёживающим ранним шагом к восстановлению китайского спроса в маркетинговом году 2026/27.

Фундаментальные факторы

В Южной Америке уборка сои в Аргентине практически завершена. Зерновая биржа Буэнос‑Айреса сообщает о 98% убранной площади и сохраняет оценку производства на уровне 50,1 млн тонн, что соответствует прогнозу USDA в 50,0 млн тонн и другим недавним оценкам, подчёркивающим почти рекордную урожайность по стране. Этот крупный урожай обеспечивает обильное региональное предложение сои и шрота для экспорта в ближайшие месяцы, особенно в Европу, Северную Африку и Азию.

Несмотря на сильную базу предложения, поведение продавцов‑производителей в Аргентине остаётся важным фактором неопределённости. Более высокие внутренние стимулы в долларах и относительно благоприятные цены стимулировали рост продаж фермерами по сравнению с началом сезона, но значительные объёмы зерна, остающиеся на складах у производителей, по‑прежнему формируют скрытую «подушку» предложения, которая может выйти на рынок в случае ценового ралли или изменения валютных ожиданий. В Китае фьючерсы на сою No.1 на бирже Dalian демонстрируют восходящий тренд: по состоянию на 26 июня ближайшие контракты прибавили около 1,3–1,6% по всей кривой, что отражает жёсткий внутренний ценовой фон и поддерживает импортную экономику для бобов с более высоким содержанием протеина.

В США открытый интерес по ноябрьским фьючерсам на сою 2026 г. на CBOT остаётся высоким — свыше 460 000 контрактов, а активные объёмы в ближайших месяцах указывают на интенсивное хеджирование как со стороны производителей, так и со стороны переработчиков. Открытый интерес по соевому шроту также повышенный — более 250 000 контрактов по декабрю 2026 г., что подчёркивает важность спроса на шрот для формирования ценового тренда. Форвардная структура по соевым бобам и шроту лишь умеренно восходящая, что соответствует рынку, ожидающему адекватного предложения, но пока не готовому к глубокому контанго из‑за неопределённости по погоде и спросу.

Погода и перспективы урожая

Погодные риски в настоящее время умеренные. На Среднем Западе США последние обновления описывают в целом прохладный, часто влажный погодный рисунок, с отдельными очагами избыточной влаги, но без существенного немедленного засушливого стресса. Последние оценки засухи показывают некоторое расширение зон сухости в частях Миннесоты, Висконсина и северной Айовы, однако в отдельных районах западного кукурузного пояса прогнозируются значительные осадки, что снижает краткосрочные опасения относительно урожайности. Для сои такие условия благоприятствуют хорошему вегетативному росту, но могут задерживать полевые работы и, если прохладный режим сохранится слишком долго, сузить репродуктивное окно позже летом.

В Аргентине избыточная влажность почв по‑прежнему замедляет самые последние этапы уборки и отдельные полевые операции, но влияние на общий объём производства сои минимально, учитывая 98‑процентный уровень завершения кампании и подтверждённую выше‑среднюю урожайность в ключевых регионах. Вперёд смотря, участники рынка всё больше концентрируются на погоде в Северном полушарии — прежде всего на условиях в июле–августе в США и на завершении сезона муссонов в Индии — как на основных потенциальных факторах, способных задать более выраженный ценовой тренд по сое и шроту.

Торговые ориентиры (1–4 недели)

• Сценарий: Слегка медвежий либо боковой по сое и шроту; осторожно позитивный по соевому маслу при условии стабилизации рынка нефти.
• Производители (США/ЕС): Рассмотрите поэтапное наращивание хеджей под новый урожай на росте цен, особенно если ноябрьский фьючерс CBOT 2026 г. протестирует уровни, эквивалентные >10,2–10,4 EUR/bu, с учётом сильного предложения из Аргентины и слабой маржи по биодизелю.
• Импортёры (Азия, MENA): Используйте текущие просадки фьючерсов и относительно стабильные предложения FOB из США и Украины для продления покрытия на IV кв. 2026 г. – I кв. 2027 г., делая приоритет на шроте и высокобелковой сое.
• Переработчики/крэшеры: Внимательно отслеживайте маржу переработки; слабость шрота на фоне более устойчивого масла говорит в пользу оппортунистического форвардного покрытия по бобам при сохранении гибкости по продажам масла, привязанным к движениям цен на нефть.

Индикативное направление цен на 3 дня

• CBOT Soybeans (эквивалент в EUR): Небольшой потенциал снижения или боковое движение; внутридневные подъёмы, вероятно, будут ограничены фактором нефти и крупным южноамериканским предложением.
• CBOT Soybean Meal (EUR/t): Умеренно понижательный уклон, поскольку высокие цены ограничивают спрос, а экспортная доступность аргентинского шрота улучшается.
• CBOT Soybean Oil (EUR/t): Боковая динамика до слегка повышательной при стабилизации нефти; пристально следите за новостями по пальмовому маслу и энергетике.
• Физический рынок FOB/CPT (США, Индия, Украина): В основном стабильный в EUR в ближайшие несколько сессий, ожидаются лишь умеренные корректировки базиса, если не произойдёт резкого движения по фьючерсам или валютам.