انهيار أسعار الزبدة بينما تتباين أسواق الحليب في أنحاء أوروبا

لا تزال أسعار الزبدة في أوروبا تمثّل الحلقة الأضعف الواضحة في مُركّب الألبان، إذ انخفضت تقريبًا إلى النصف على أساس سنوي وما زالت تفتقر إلى دلائل مقنعة على تكوّن قاع سعري. وعلى الرغم من بعض الاستقرار في الحليب الفوري وتماسك أسواق مسحوق الحليب منزوع الدسم (SMP) ومصل الحليب (الواي)، فإن الزبدة ما زالت تواجه رياحًا معاكسة نتيجة ضعف الطلب، وتوافر كميات كبيرة من الدهون، وارتفاع المخزونات. سوق الحليب الأوروبية الأوسع تمرّ بمرحلة تصحيح: إذ انخفضت أسعار الحليب عند المزرعة بشكل حاد، ما شجّع المنتجين على إعطاء الأولوية للكميات على حساب السعر، بينما بدأت منتجات الألبان الفردية في الانفصال عن بعضها في الحركة السعرية. وتبرز الزبدة بهبوط استثنائي يبلغ 48% في السعر خلال عام واحد وباتجاه هابط شبه متواصل منذ بداية 2026. في الوقت نفسه، يبقى SMP ومصل الحليب متماسكين نسبيًا، وعاد الحليب الفوري ليتجاوز متوسط سعر الحليب الخام في الاتحاد الأوروبي، في إشارة إلى أن الأسوأ في دورة تراجع المواد الخام قد يكون وراءنا. وتضيف موجات الحر القياسية المبكرة في أوروبا الغربية قدرًا من عدم اليقين بشأن إنتاج الحليب وتوافر الأعلاف خلال الصيف، لكنها حتى الآن لم تُحْدِث تشددًا كافيًا في سوق الزبدة لتغيير الصورة الهبوطية السائدة.

الأسعار

سعر الزبدة الحالي في الاتحاد الأوروبي يبلغ نحو 383 يورو/100 كجم، مقارنة بحوالي 740 يورو/100 كجم قبل عام – أي انخفاض بنحو 48%، وهو تراجع حاد للغاية وفقًا للمعايير التاريخية. منذ بداية 2026، اتجهت عروض الأسعار تقريبًا في منحى هابط أحادي الاتجاه، دون أي موجات تصحيح صعودية ذات مغزى.

عروض الزبدة الطازجة بنسبة دهن 82% من بولندا عند حوالي 3.40 يورو/كجم FCA (340 يورو/100 كجم) تؤكد أن مستويات السوق الفورية الفعلية في أجزاء من وسط أوروبا تتّسق بشكل عام مع بيئة الأسعار الضعيفة في الاتحاد الأوروبي. كما تُظهر أحدث عروض البورصات في أوروبا القارية أن الزبدة لا تزال واحدة من أضعف سلع الألبان، حتى مع استقرار بعض مؤشرات الأسعار الدولية بشكل متواضع في أواخر يونيو وأوائل يوليو.

العرض والطلب

بلغ متوسط أسعار الحليب الخام في الاتحاد الأوروبي 42.79 يورو/100 كجم في أبريل 2026، أي أقل بنحو 19.3% من أبريل 2025، مع تسجيل تراجع يقارب الربع لدى كبار المنتجين مثل ألمانيا وهولندا. يحصل المزارعون على نحو 10 يورو/100 كجم أقل مما كانوا يحصلون عليه قبل عام، ما يدفعهم إلى الحفاظ على الإمدادات أو حتى زيادتها للحفاظ على السيولة بدلًا من خفض الإنتاج.

في الوقت نفسه، ارتفع سعر الحليب الفوري الإيطالي (لودي) بشكل مطّرد منذ مارس ليصل إلى حوالي 45.5 يورو/100 كجم، ويتداول الآن فوق متوسط سعر الحليب عند المزرعة في الاتحاد الأوروبي. ويشير ذلك إلى تشدّد نسبي في كميات الحليب المتاحة بحرية وطلب موسمي متين، ما يوحي بأن اتجاه الهبوط في أسعار الحليب الخام قد يقترب من القاع، رغم بقاء المستويات المطلقة منخفضة.

تعاني الزبدة نفسها من مزيج من ضعف الطلب الاستهلاكي، وارتفاع المخزونات وتوافر وفير لدهون الحليب. بدأت موجات الحر والجفاف في المناطق الغربية الرئيسية من أوروبا، وخاصة فرنسا، في الحد من نمو المراعي وقد تُقلِّص إنتاج الحليب في الأسابيع المقبلة، لكن أي تأثير تشدّدي على سوق الدهون لا يزال مُتغلبًا عليه بفعل فائض المخزونات الحالية.

الأساسيات مقارنة بمنتجات الألبان الأخرى

التباين بين الزبدة وسلع الألبان الأخرى صارخ. يتداول SMP حول 269 يورو/100 كجم، أي أعلى بنحو 13% عن العام الماضي، مدعومًا بطلب تصديري قوي، ومخزونات متوازنة، وتنافسية جيدة دوليًا. أما مسحوق مصل الحليب (الواي) فهو أقوى حتى، عند حوالي 135 يورو/100 كجم، أي أعلى بنحو 45% عن العام السابق، مدفوعًا بطلب من تغذية الرياضيين ومكونات البروتين والأعلاف وأسواق التصدير.

وبالمقارنة، يبلغ سعر WMP حوالي 318 يورو/100 كجم، أي أقل بنحو 26% عن العام الماضي، في ظل حذر في الشراء من الصين والشرق الأوسط وشمال إفريقيا. أسعار الجبن عبر الأنواع الرئيسية (تشيدر، جودا، إدام، إمنتال) منخفضة بين 16% و28% على أساس سنوي، ما يؤكد أن التصحيح السعري بات يشمل تقريبًا كامل مُركّب الحليب، مع وجود الزبدة في أقصى الطرف الهبوطي.

على الرغم من ضعف أسعار الحليب، بقيت هوامش الربح الإجمالية التقديرية لمزارع الألبان في الاتحاد الأوروبي في الربع الرابع من 2025 أعلى بوضوح من مستويات 2023 بفضل انخفاض تكاليف الطاقة ومدخلات الإنتاج. وهذا يخفف من وطأة الانهيار السعري على المنتجين ويؤخّر تعديلات الإمدادات، ما يطيل فترة وفرة دهون الحليب ويُعقّد أي تعافٍ سريع لسوق الزبدة.

توقعات الطقس ومخاطر الإنتاج

تشهد أوروبا الغربية والجنوبية موجة حر قوية أخرى، مع درجات حرارة تتجاوز 40 درجة مئوية في أجزاء من إسبانيا والبرتغال وفرنسا، وتمتد التحذيرات من الحر حتى منتصف يوليو. من المتوقع أن يستمر هذا النمط بشكل متقطع خلال يوليو، مدعومًا بمرتفع جوي حاجز فوق أوروبا الغربية ودرجات حرارة مرتفعة جدًا لسطح البحر.

بالنسبة لقطاع الألبان، يزيد ذلك من مخاطر الإجهاد الحراري على الأبقار، وانخفاض إنتاجية الحليب، وتراجع نمو الأعلاف، خاصة في غرب فرنسا وشبه الجزيرة الإيبيرية. تحذّر مجموعات المزارعين الفرنسية بالفعل من احتمال انخفاض إنتاج الحليب بما يصل إلى 30% في المناطق الغربية الأكثر تضررًا، ومن عجز كبير في الأعلاف. على المدى القصير، قد تؤدي هذه التأثيرات المناخية إلى إبطاء نمو إنتاج الحليب أكثر من التسبب في نقص فعلي، لكنها قد تُحدِث بعض التشدد في توازنات الدهون في وقت لاحق من الصيف إذا استمر الحر.

آفاق التداول (خلال 2–4 أسابيع)

• اتجاه الأسعار: تظل الزبدة هبوطية بوضوح، مع سيناريو أساسي يتمثل في أسعار عرضية إلى أقل قليلًا خلال الشهر المقبل، ما لم يتحسن الطلب أو يحدث تشدد ملموس في توافر دهون الحليب.
• المنتجون: يُنصح بالنظر في الحد من المبيعات الآجلة عند المستويات المنخفضة الحالية واستخدام الخيارات أو العقود المرنة حيثما توفرت للاحتفاظ بالفرصة الصعودية إذا ظهر تشدد في المعروض المرتبط بالحر في وقت لاحق من الصيف.
• المشترون الصناعيون وتجار التجزئة: توفر المستويات الحالية فرصة لـتمديد التغطية إلى الربعين الثالث والرابع (Q3–Q4) لجزء على الأقل من الاحتياجات، لكن يُفضّل تجنّب تراكم مخزونات مفرطة في ظل استمرار حالة عدم اليقين الكلّية وضعف طلب المستهلك النهائي.
• المتداولون: يشير الخصم العميق في أسعار الزبدة مقارنة بـ SMP ومصل الحليب إلى ضرورة اتباع نهج حذر وانتهازي، يركز على الصفقات المادية القصيرة الأجل وفروق الأسعار بدلًا من مراكز الشراء الاتجاهية الطويلة في الزبدة، حتى تظهر دلائل أوضح على تعافي الطلب أو تراجع المخزونات.

توقع الاتجاه خلال 3 أيام

• الزبدة في الاتحاد الأوروبي (جملة، سائبة): انحياز طفيف للجانب الهابط؛ من المرجح أن تظل الأسعار تحت الضغط مع محدودية الاهتمام بالشراء.
• الزبدة المادية في وسط أوروبا (بولندا، FCA): مستقرة في الغالب إلى أضعف هامشيًا حول 3.40 يورو/كجم، متتبعةً المعنويات الضعيفة في الاتحاد الأوروبي.
• مُركّب الألبان ككل: من المتوقع أن يظل SMP ومصل الحليب متماسكين؛ بينما يظل الجبن وWMP تحت ضغط هبوطي طفيف، ما يعزز ضعف الزبدة النسبي.