الزبدة الأمريكية تتفوق سعريًا على أوروبا مع ارتفاع الإمدادات العالمية من الحليب

لا تزال الزبدة الأمريكية أرخص بشكل واضح وأكثر تنافسية من المنتجات الأوروبية ومن منطقة أوقيانوسيا، مما يُبقي سوق الزبدة العالمي في حالة هبوطية طفيفة رغم الطلب القوي على بروتينات الحليب. تؤدي أسعار الحليب المرتفعة المدفوعة للمزارعين في أوروبا وتوسع المعروض من الحليب في الولايات المتحدة إلى تقييد احتمالات ارتفاع أسعار الزبدة على المدى القريب. يتشكل وضع سوق الزبدة الحالي من خلال تباين هياكل التكاليف بين أوروبا والولايات المتحدة، وارتفاع توافر الحليب عالميًا، وتركيز قوي للطلب على مكونات الألبان الغنية بالبروتين بدلاً من الدهن. أسعار الحليب الخام في الولايات المتحدة أدنى بحوالي الخُمس مقارنة بأوروبا، ما يشجع على مزيد من إنتاج الزبدة والجبن ويدعم تسعيرًا تصديريًا هجوميًا من جانب الولايات المتحدة. في أوروبا، تتصادم تكاليف الحليب الأعلى مع أسعار الزبدة المنخفضة، مما يضغط على هوامش الربحية لدى المُعالِجين. وبينما استقرت الأسعار الفورية في الاتحاد الأوروبي بعد انخفاضات حادة على أساس سنوي، فإن وفرة الإمدادات من كلٍّ من أوروبا والولايات المتحدة، إلى جانب الطلب المتوسط فقط من المناطق المستوردة، لا تدعم تعافيًا سريعًا للأسعار. من غير المرجح حدوث ارتداد أكثر استدامة قبل أن تهدأ التدفقات الموسمية للحليب أو قبل تسارع مشتريات آسيا.

الأسعار

يُسعَّرُ الزبد الأمريكي حاليًا بأقل بنحو 15% من الأسعار الأوروبية وبحوالي 37% أقل من مستويات أوقيانوسيا، ما يوفر له ميزة تكلفة واضحة في السوق العالمية. في الوقت نفسه، استقرت الأسعار الداخلية للزبدة في أوروبا، رغم تراجعها الحاد عن العام الماضي، حول منطقة 4,000 يورو/طن المنخفضة، بعد أن فقدت أكثر من 40% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

في السوق الفعلية في وسط أوروبا، تُعرَض زبدة طازجة بنسبة دهن 82% من بولندا بحوالي 3.40 يورو/كجم تسليم في المصنع (≈ 3,400 يورو/طن)، أي أقل قليلًا من مؤشرات الاتحاد الأوروبي السائدة، ما يعكس شدة المنافسة داخل الاتحاد. في المقابل، تُظهر المؤشرات العالمية للزبدة أن عروض أوقيانوسيا ما زالت تحمل علاوة ملحوظة مقارنة بالزبدة الأمريكية، ما يحدّ من تنافسية أوقيانوسيا في المقاصد الحساسة للسعر. thead> المنطقة / المنتج السعر التقريبي (يورو/طن) تعليق زبدة معيارية في الاتحاد الأوروبي ≈ 3,900–4,000 انخفاض بحوالي 46% على أساس سنوي، تعافٍ طفيف مؤخراً. < زبدة طازجة من بولندا 82% (تسليم في المصنع) ≈ 3,400 بخصم مقابل متوسط الاتحاد الأوروبي، ومنافسة إقليمية قوية. export butter ≈ 3,400–3,500 (مكافئ) أقل بنحو 15% من الاتحاد الأوروبي، و37% من أوقيانوسيا؛ تنافسية عالية. O ≈ 5,100 لا تزال تحافظ على علاوة سعرية؛ ومع ذلك تتوسع الصادرات. teseo.clal.it)="Globe"/> العرض والطلب

يتلقى منتجو الحليب في الولايات المتحدة حاليًا نحو 34.4 يورو/100 كجم، أي أقل بحوالي 20% من المزارعين الأوروبيين الذين يحصلون على 42.8 يورو/100 كجم، وهو ما ينعكس مباشرة في انخفاض تكاليف إنتاج الزبدة. ويتوقع محللو السوق استمرار نمو إنتاج الحليب الأمريكي وتوسع إنتاج الزبدة والجبن في النصف الثاني من 2026، بما يشير إلى استمرار وفرة إمدادات الدهن في الولايات المتحدة.

في أوروبا، الوضع مختلف هيكليًا، إذ جاء الإنتاج في أوائل 2026 أعلى بأكثر من 6% مقارنة بالعام الماضي، وهو ما يعكس قوة جمع الحليب وهوامش معالجة جيدة في وقت سابق من الدورة. وقد زاد ذلك من إمدادات الزبدة المتاحة وأضاف مزيدًا من الضغط الهبوطي على الأسعار. يواجه المُعالِجون الآن مزيجًا من أسعار حليب مرتفعة وعوائد أضعف من الزبدة، ما يقوض الهوامش وقد يُقلّص الإنتاج تدريجيًا فقط.

على جانب الطلب، يركز المشترون الدوليون بشكل متزايد على مساحيق الألبان مثل مسحوق الحليب منزوع الدسم (SMP)، حيث تقع الأسعار الأمريكية فوق المستويات الأوروبية، في إشارة إلى اهتمام استيرادي قوي بالبروتينات مقارنة بالدهون. هذا التباين يوضح سبب بقاء الزبدة تحت الضغط رغم تصحيح أسعارها، بينما توفر البروتينات بعض الدعم للقيم الإجمالية لمجمع الألبان.

Fut تشير التوقعات العالمية لقطاع الألبان إلى أن نمو إمدادات الحليب أصبح مدفوعًا بشكل متزايد من قِبل الأمريكتين، خصوصًا الولايات المتحدة والأرجنتين، بينما تواجه أوروبا قيودًا هيكلية مثل التنظيمات البيئية وجمود أعداد الأبقار. هذا التحول يكثف المنافسة في أسواق التصدير التي كان الاتحاد الأوروبي يهيمن عليها سابقًا.

داخل الاتحاد الأوروبي، يشير رصد سوق الحليب إلى زيادة ملحوظة في تسليمات الحليب خلال الأشهر الأربعة الأولى من 2026، وارتفاع بأكثر من 6% في إنتاج الزبدة مقارنة بالعام السابق. وقد أُعيد بناء المخزونات من المستويات الشحيحة التي شوهدت خلال موجة ارتفاع أسعار الزبدة في 2025، مما يقلل خطر حدوث شُحٍّ على المدى القصير.

كان الطقس في المناطق الرئيسية المنتجة للألبان داعمًا إجمالاً لنمو المراعي في أوائل صيف 2026، خصوصًا في أجزاء من شمال أوروبا والغرب الأوسط الأمريكي، وهو ما يدعم التوسع المتوقع في إنتاج الحليب. ورغم وجود جفاف موضعي في بعض المناطق، لا تلوح في الأفق حاليًا مخاطر مناخية واسعة النطاق يمكن أن تشدد إمدادات دهن الزبدة بشكل ملموس خلال الأسابيع القليلة المقبلة.

التوقعات وأفكار التداول

على المدى القصير، يظل مجمّع الحليب والزبدة الدولي يميل إلى الهبوط بدرجة طفيفة. وبالنظر إلى التوقعات باستمرار كميات الحليب المرتفعة في الولايات المتحدة وارتفاع إنتاج الزبدة في كلٍّ من الولايات المتحدة وأوروبا، يبدو أن تعافي أسعار الزبدة بشكل مستدام غير مرجح قبل أن تخف الإمدادات الموسمية في أواخر الربع الثالث أو قبل أن يزداد الطلب من آسيا، وخاصة الصين وجنوب شرق آسيا، بشكل أكثر وضوحًا.

• شركات تصنيع الألبان (مع تعرض مرتفع لهوامش الربحية في عقود الزبدة للربعين الثالث والرابع 2026): فكّر في التحوّط جزئيًا من مخاطر انخفاض الأسعار من خلال مبيعات آجلة أو عقود تحوّط على الزبدة للربعين الثالث والرابع 2026 حيث يكون تعرض الهوامش مرتفعًا، مع الإبقاء على بعض الاستفادة من الصعود عبر الخيارات، إذ قد تكون أي انخفاضات إضافية في الأسعار من المستويات الحالية محدودة بعد التصحيح الحاد على أساس سنوي.
• المشترون التجاريون (قطاع الأغذية، التجزئة): استغلوا الضعف الحالي لتمديد التغطية بشكل معتدل حتى أواخر 2026، خاصة للزبدة ذات منشأ الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، لكن نفّذوا المشتريات على مراحل للاستفادة من أي لِين إضافي في الأسعار الفورية ناتج عن ضغط الصادرات الأمريكية.
• المتداولون والمصدّرون: ركّزوا على المنشأ الأمريكي للأسواق الحساسة للسعر، مستفيدين من خصمه البالغ 15–37% مقارنة بالاتحاد الأوروبي وأوقيانوسيا، مع مراقبة أي تغير في الطلب الآسيوي يمكن أن يضيق الفوارق ويحسن فرص المراجحة.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (يورو)

• زبدة معيارية في الاتحاد الأوروبي (EEX/فوري): حركة أفقية إلى انخفاض طفيف؛ المخزونات الوفيرة والمنافسة القوية من الولايات المتحدة تكبح موجات الصعود.
• زبدة أمريكية مكافئة للتصدير: مستقرة؛ ما زالت مُسعَّرة لتحريك أحجام كبيرة في الأسواق العالمية، مع مجال لتقديم خصومات تكتيكية.
• زبدة أوقيانوسيا: مخاطر هبوط طفيفة نظرًا لاستمرار اتساع علاوتها على الأسعار الأمريكية/الأوروبية، والتي قد تتعرض للتحدي إذا جاء الطلب العالمي دون التوقعات.