تراجع طفيف في عقود زيت النخيل الآجلة لكن الطقس والسياسات يبقيان مخاطر الصعود قائمة
تراجع طفيف في عقود زيت النخيل الآجلة ببورصة ماليزيا وسط قوة الصادرات وارتفاع الإنتاج وتصاعد مخاطر طقس النينيو. تحليل موجز لسوق يوليو 2026.
الأسعار
يُظهر منحنى عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة ملاليزيا (MDEX) بتاريخ 10 يوليو 2026 تصحيحاً هبوطياً طفيفاً، لكنه لا يزال مرتفعاً تاريخياً من حيث المستوى المطلق.
باستخدام سعر صرف تقريبي عند 1 رنجت ماليزي ≈ 0.20 يورو، تعادل الشريحة النشطة لتعاقدات 2026–2027 حالياً نحو 895–945 يورو/طن. لا يزال المنحنى يميل إلى الصعود بشكل طفيف من الآجال القريبة حتى أوائل 2027، قبل أن يتسطح في 2028–2029، ما يشير إلى توقعات بهامش محدود فقط من الانفراج الحقيقي في الأسعار على المدى المتوسط.
العرض والطلب
من جانب الطلب، ظلت صادرات زيت النخيل الماليزي قوية. تشير بيانات مسح الشحن إلى أن صادرات يونيو 2026 ارتفعت بنحو 5.8% على أساس شهري إلى ما يقرب من 1.39 مليون طن، مع قوة ملحوظة في الشحنات إلى الهند وشبه القارة الأوسع. وهذا يعزز تنافسية زيت النخيل مقابل الزيوت اللينة ويواصل مسار تعافي الصادرات منذ أوائل 2026.
إقليمياً، باتت الهند والصين والشرق الأوسط وأفريقيا مجتمعة تمثل الآن أكثر من ثلث شحنات زيت النخيل الماليزي، مقارنة بنحو ربع فقط قبل بضع سنوات، ما يعكس اتساعاً هيكلياً في قاعدة الطلب. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تُحكِم إندونيسيا فائضها القابل للتصدير في وقت لاحق من هذا العام مع رفعها نسبة مزج الوقود الحيوي المحلي إلى B50 اعتباراً من يوليو 2026، في ظل إنتاج شبه راكد. هذا المزيج من صادرات ماليزية قوية وتوازن صادرات إندونيسية أكثر تشدداً من الناحية الهيكلية يدعم مستوى الأسعار الحالي.
على جانب العرض، تدخل ماليزيا مرحلتها الموسمية ذات الإنتاج الأعلى من يوليو إلى ديسمبر. تُظهر البيانات الرسمية للسنوات السابقة أن المخزونات تميل إلى الارتفاع خلال هذه الفترة، وتشير التعليقات الأخيرة بالفعل إلى زيادة في المخزونات حين يتفوق نمو الإنتاج على الصادرات. وعلى المدى المتوسط، لا تزال التوقعات العالمية لبذور الزيوت تتصور نمواً طفيفاً فقط على أساس سنوي في إنتاج زيت النخيل الماليزي والإندونيسي في 2026، ما يحد من فرص فائض مستدام.
الطقس ومراقبة النينيو
ترى وكالات المناخ والمتنبئون الإقليميون الآن احتمالاً مرتفعاً لتطوّر وتعزز ظروف النينيو خلال منتصف إلى أواخر 2026. وتشير المنظمة العالمية للأرصاد الجوية والمراكز الشريكة إلى أن النينيو مرجح أن يكون النمط السائد من يوليو–سبتمبر فصاعداً، باحتمالات تقارب أو تتجاوز 90% في أحدث تحديث.
بالنسبة لجنوب شرق آسيا، بما في ذلك مناطق زيت النخيل الرئيسية في إندونيسيا وماليزيا، يعني هذا النمط عادةً ظروفاً أكثر حرارة وجفافاً من المعتاد، مع ارتفاع مخاطر الجفاف والحرائق. وتُبرز نشرة التوقعات المناخية لرابطة آسيان والتقارير الوطنية الأخيرة أمطاراً دون المعدلات الطبيعية وحاجة متزايدة للاستعداد لمواجهة الحرائق خلال ذروة موسم الجفاف في أغسطس. وبينما ظلت معدلات الهطول حتى الآن كافية لتجنب ضغوط حادة، فإن مخاطر الإنتاج وضباب الدخان المعطل للعمالة في أواخر 2026 وأوائل 2027 تميل بوضوح إلى الجانب السلبي.
الأساسيات ومزاج السوق
يعكس التراجع الطفيف في منحنى الآجال بتاريخ 10 يوليو 2026 إلى حد كبير عمليات جني أرباح قصيرة الأجل بعد المكاسب السابقة وتوقعات بإعادة بناء المخزونات على المدى القريب مع صعود الإنتاج الموسمي. ولا تشير الخسائر اليومية الصغيرة عبر عقود 2026–2027 النشطة (حوالي 0.3–0.6%) حتى الآن إلى انعكاس في الاتجاه.
من الناحية الأساسية، يوازن السوق بين ثلاثة عوامل: (1) طلب لا يزال متماسكاً من كبار المستوردين، مدعوماً بالتنافس السعري النسبي مقابل زيت فول الصويا وزيت عباد الشمس؛ (2) ارتفاع موسمي في إنتاج ماليزيا ومخزوناتها في النصف الثاني من العام؛ و(3) تزايد مخاطر الطقس والسياسات، وبخاصة عدم اليقين المرتبط بعوائد الإنتاج نتيجة النينيو، وأهداف المزج الأكثر طموحاً في برنامج الوقود الحيوي الإندونيسي التي تقلص الكميات المتاحة للتصدير. في المجمل، يدعم هذا المزيج ميلاً لحركة سعرية عرضية مع اتجاه صعودي بعد التصحيحات.
التوجهات التداولية
- المنتجون / البائعون: استغلال تراجعات الأسعار الحالية لتمديد التحوط على مبيعات أواخر 2026 وبداية 2027، حيث تظل المستويات الآجلة حول 900–940 يورو/طن جذابة مقارنة بالمتوسطات التاريخية في ظل تصاعد مخاطر النينيو والسياسات.
- المستوردون / شركات التكرير: إعادة بناء التغطية تدريجياً لاحتياجات الربع الرابع 2026–الربع الأول 2027 عند فترات ضعف الأسعار، مع تجنب الإفراط في شراء الشحنات الفورية قبل تكوّن المخزون الموسمي؛ والنظر في الشراء التدريجي عند مزيد من التراجعات بنحو 2–3% في قيم عقود BMD.
- المضاربون: يدعم التصحيح المحدود والأساسيات الإيجابية نسبياً استراتيجية الشراء عند الانخفاضات، مع اعتبار عناوين أخبار الطقس وأي تأكيد على تشدد الصادرات الإندونيسية كمحفزات محتملة للصعود.
التوجه السعري خلال 3 أيام (على أساس اليورو)
- بورصة ماليزيا (عقود زيت النخيل الخام، أقرب 3 أشهر): ميل طفيف للانخفاض إلى حركة عرضية خلال الجلسات الثلاث المقبلة، في نطاق تقريبي ±1–2% حول ~900 يورو/طن، مع استيعاب السوق لبيانات الصادرات ومتابعة تحديثات الطقس.
- سوق استيراد زيت النخيل الأوروبي (CIF EU، ضمنياً من العقود الآجلة): مستقر مع ميل هبوطي طفيف، متتبعاً حركة BMD لكن مدعوماً بالطلب المستمر من قطاعات الوقود الحيوي والأغذية.