Цены на нефть снижаются по мере ослабления рисков в Ормузском проливе, но ОПЕК+ и Иран сохраняют напряжённость на рынке

Цены на нефть снижаются, поскольку трейдеры закладывают меньшую вероятность немедленного шокового перебоя поставок через Ормузский пролив, однако рынок остаётся тонко сбалансированным между ростом предложения от ОПЕК+, ослаблением ожиданий спроса и всё ещё повышенными геополитическими рисками. Сортовые эталоны продолжили падение, обновив минимумы за четыре месяца после того, как Катар сообщил о «положительном прогрессе» в косвенных переговорах США и Ирана, сосредоточенных на восстановлении и стабилизации морского судоходства через Ормуз. По мере восстановления трафика танкеров и сигналов со стороны властей США о возвращении объёмов поставок нефти к довоенным уровням происходит свёртывание риск‑премии. Одновременно ожидания дополнительных увеличений добычи ОПЕК+ и меньшее, чем ожидалось, сокращение запасов нефти в США усиливают нарратив о постепенно формирующемся избытке предложения, даже несмотря на то, что абсолютный уровень запасов остаётся исторически низким.

Prices

В ходе утренних торгов в четверг фьючерсы на Brent снизились до около $70,84 за баррель, а WTI — до $67,75, оба бенчмарка потеряли чуть более 1% за день и опустились до минимальных уровней примерно за четыре месяца. Это продолжило падение более чем на 1% в предыдущей сессии, когда рынок исключил из сценариев вероятность скорого закрытия Ормузского пролива.

Спотовые котировки на основных биржах за последние 24 часа в целом соответствуют этим уровням: ближние фьючерсы на Brent и WTI торгуются соответственно в нижней‑средней части диапазона $70 и верхней части диапазона $60, что подтверждает явный пробой вниз от трехзначных уровней, наблюдавшихся ранее в этом году.

Supply & Demand

Рыночные настроения ослабли, поскольку трейдеры пересматривают вероятность полного срыва поставок. Движение танкеров через Ормузский пролив восстанавливается, а представители США указывают, что потоки нефти вернулись к довоенным уровням, что устраняет хвостовой риск, ранее поддерживавший значительную риск‑премию.

Тем не менее перспективы далеки от определённости. Иран предупредил, что может ввести сборы за проход судов с середины августа, когда истечёт действие текущего временного режима без сборов. Такой шаг не обязательно приведёт к снижению объёмов, но может повысить транзитные расходы, увеличить время рейсов и вновь расширить фрахтовые ставки и дифференциалы по сырой нефти для ключевых импортёров в Европе и Азии.

Со стороны добычи растут ожидания дополнительного предложения от ОПЕК+. После уже утверждённого увеличения на 188 000 баррелей в сутки (б/c) в июле основные члены ОПЕК+ теперь, вероятно, одобрят аналогичное повышение на 188 000 б/с с августа, продолжая постепенную отмену ранее введённых сокращений, несмотря на падение цен. Это усиливает восприятие рынка как всё более хорошо обеспеченного предложением при условии, что логистические узкие места останутся под контролем.

За пределами ОПЕК+ дополнительное ослабление напряжённости со стороны поставщиков вне Ближнего Востока и высвобождения стратегических резервов также снизило остроту дефицита. Одновременно показатели спроса смягчаются: ослабло импортное настроение ключевых азиатских покупателей, а более осторожные макроэкономические сигналы сдерживают ожидания роста потребления во второй половине 2026 года.

Fundamentals

Коммерческие запасы сырой нефти в США сократились на 3,8 млн баррелей, до 408,4 млн баррелей — минимального уровня с сентября 2018 года. Хотя это снижение подчёркивает структурно низкие запасы, оно оказалось меньше ожидаемого падения на 4,5 млн баррелей, что ослабило бычий эффект и позволило доминировать медвежьему нарративу, связанному с макроэкономикой и предложением.

Сочетание умеренных, но устойчивых повышений квот ОПЕК+ и восстановления потоков через Ормуз смещает фокус с дефицита на конкуренцию за долю рынка. Пока баррели могут беспрепятственно проходить через Персидский залив, производители стимулированы защищать или наращивать объёмы, тем более что цены всё ещё значительно превышают точки безубыточности многих upstream‑проектов. Это поддерживает агрессивное ценообразование и скидки на ключевых рынках потребления.

Финансовые потоки отражают эту переоценку: спекулятивные длинные позиции сокращаются, поскольку трейдеры уменьшают экспозицию к чистому сценарию шока предложения и вместо этого занимают позиции, рассчитанные на боковой или умеренно медвежий рынок. Недавняя динамика цен вокруг технической поддержки в верхней части диапазона $60 по WTI указывает на наличие покупок по ценности, но отсутствие сильной уверенности в устойчивом ралли.

Weather & Geopolitics

Погодные условия в основных регионах потребления сейчас играют второстепенную роль по сравнению с геополитикой и политикой. Сезонный летний спрос на бензин и авиационное топливо остаётся поддерживающим фактором, но его влияние перекрывается нормализацией движения через Ормуз и развитием переговоров США и Ирана.

Ключевой геополитический фактор неопределённости — заявленное Ираном намерение ввести сборы за проход судов с середины августа. В случае реализации это не обязательно сократит физическую доступность нефти, но может повысить конечную стоимость и волатильность, особенно для НПЗ, наиболее зависимых от сырья из Персидского залива. Любой откат в переговорах, который создаст угрозу новым перебоям в Ормузском проливе, быстро вернёт значительную риск‑премию в цены.

Outlook & Trading View

В краткосрочной перспективе рынок склоняется к небольшому избытку предложения, поскольку дополнительные баррели ОПЕК+ встречаются с восстановлением морской логистики и всё ещё хрупким фоном спроса. При ценах на минимальных уровнях за четыре месяца и исторически низких, но сокращающихся не так быстро, как ожидалось, запасах в США наиболее вероятной траекторией остаётся боковое либо слегка нисходящее движение, если только геополитическая напряжённость не обострится вновь.

Тем не менее потенциал снижения, вероятно, ограничен сочетанием низкого уровня запасов, сезонного спроса и скрытого риска, что сборы за проход через Ормуз или возобновление конфликта вновь нарушат потоки. Таким образом, рынок вступает в фазу, когда стратегии торговли в диапазоне могут доминировать, а всплески волатильности будут обусловлены дипломатическими новостями и решениями ОПЕК+.

• Производители/хеджеры: Рассмотрите постепенное наращивание дополнительных хеджей на росте цен обратно к эквиваленту середины диапазона €70/барр. по Brent, сохраняя при этом часть опционального участия в росте из‑за неурегулированных рисков, связанных с Ормузом и иранскими сборами.
• Потребители (НПЗ, транспорт, промышленность): Используйте текущую коррекцию в сторону диапазона низких €60/€65 за баррель для обеспечения части потребностей на вторую половину 2026 года, но избегайте чрезмерного хеджирования до прояснения политики Ирана по сборам с середины августа.
• Краткосрочные трейдеры: Отдавайте предпочтение стратегиям торговли в диапазоне с медвежьим уклоном, пока Brent удерживается ниже эквивалента середины диапазона €70/барр., внимательно отслеживая новостные всплески, которые могут давать возможности для продаж.

3‑Day Directional Outlook (EUR‑equivalent)

• ICE Brent front month: Небольшой нисходящий или боковой уклон в районе ~€64–€67/барр., при этом внутридневная волатильность зависит от дальнейших сигналов по переговорам США–Иран и комментариев ОПЕК+.
• NYMEX WTI front month: Ожидается консолидация в диапазоне ~€60–€63/барр. по мере того, как данные по запасам в США и макроэкономические новости будут определять краткосрочные потоки.
• Нефтепродукты (Европа, индикативно): Цены на дизельное топливо и бензин, вероятно, получат умеренную краткосрочную передышку в выражении в евро, хотя любое новое напряжение в фрахте через Ормузский пролив может быстро нивелировать этот эффект.