Рынок кукурузы находится между ослаблением длинных позиций фондов и устойчивым спросом

Падение цен на энергоносители и получение прибыли в конце месяца вызвали убытки на рынке кукурузы, но солидный экспортный спрос и в целом хорошие оценки урожая помогают смягчить негативные последствия. Управляемые деньги значительно сократили свои чистые длинные позиции, оставив цены более уязвимыми к новым макроэкономическим или погодным шокам. Рынки кукурузы вступают в июнь с смешанной ситуацией: фьючерсы недавно снизились на фоне слабой цены на сырую нефть и закрытия позиций, однако основной спрос остается устойчивым, а условия для урожая в ключевых регионах в основном благоприятные. В США трейдеры ждут последнего обновления USDA по прогрессу посевов, чтобы подтвердить, что посевы и раннее развитие идут по плану. Во Франции оценки урожая слегка снизились несмотря на интенсивную тепwave в конце мая, в то время как глобальные цены показывают в целом стабильную картину. В целом, фундаментальные факторы слегка склоняются к медвежьим или нейтральным настроениям в краткосрочной перспективе, но погодные риски и спекулятивные потоки могут все еще вызвать краткосрочные ралли.

Цены и спреды

Европейские фьючерсы на кукурузу на Euronext в целом стабильны, контракт на ноябрь 2026 года последний раз торгуется около 212 EUR/т, что предполагает лишь умеренный перенос к марту 2027 года около 216 EUR/т. Ближайшие фьючерсы на июнь 2026 года торгуются около 236 EUR/т, что отражает ограниченное предложение старого урожая по сравнению с предложениями нового урожая.

На CBOT кукуруза сJuly 2026 торгуется около 448 USc/bu, с gently восходящей кривой к май-июль 2027 года около 500 USc/bu, сигнализируя о комфортном, но не избыточном предложении. Преобразование в евро по курсу примерно 1.10 USD/EUR ставит ближайшую кукурузу CBOT близко к 205–210 EUR/т, в целом в соответствии с уровнями нового урожая на Euronext.

Физические предложения отражают эту стабильность. Французская FOB желтая кукуруза указывается около 0.26 EUR/кг (260 EUR/т), в то время как украинская FOB/Одесса кормовая кукуруза котируется около 0.18–0.26 EUR/кг (180–260 EUR/т), показывая конкурентоспособное происхождение Черного моря наряду с твердыми ценами ЕС.

Драйверы спроса и предложения

Слабость цен в конце мая в основном была вызвана падением цен на нефть и получением прибыли перед концом месяца, а не ухудшением фундаментальных показателей. Экспортный спрос остается конструктивным столпом: данные USDA за неделю до 21 мая показали чистые продажи кукурузы в США около 1.0 миллиона тонн на текущий маркетинговый год 2025/26, что соответствует ожиданиям, плюс 0.62 миллиона тонн на 2026/27 год, что явно выше торговых прогнозов.

Мексика возглавила покупки текущего года (~436,000 т), за ней следуют Колумбия (~252,000 т) и Япония (~118,000 т). Для нового урожая Мексика снова доминирует (~250,000 т), с почти 200,000 т забронированными на неизвестные направления. В совокупности, продажи кукурузы нового урожая США теперь составляют примерно 3.0 миллиона тонн, всего на 1.6% ниже, чем в прошлом году, что сигнализирует о том, что международные покупатели остаются активными на текущих уровнях цен.

Внутренний спрос на корм и этанол в США не показал значительных изменений в последние дни, оставив экспорт и макроэкономические настроения в качестве ключевых рычагов спроса в краткосрочной перспективе. В ЕС устойчивые потребности в скотоводстве и крахмальной промышленности, в сочетании с осторожными продажами фермеров после волны жары, поддерживают уровни базы, особенно во Франции.

Условия урожая, погода и фундаментальные факторы

В США сегодня внимание сосредоточено на еженедельном отчете USDA по прогрессу посевов, который обновит данные о прогрессе посевов и, впервые в этом сезоне, качественные оценки для кукурузы и сои. Недавние отчеты указывают на то, что посевы хорошо продвигаются и в целом соответствуют или опережают средние пяти летние показатели, создавая основу для потенциально комфортного сбора урожая 2026 года при условии хорошей погоды.

Погода на следующей неделе ожидается с дождями в некоторых частях Великой равнины и Глубокого Юга, в то время как более холодные и сухие условия охватывают большую часть кукурузного пояса и Северо-Востока, что в целом является благоприятным для раннего развития урожая и полевых работ. Это ограничивает очевидный потенциал для повышения цен на фьючерсы из-за погоды, хотя местные избыточные осадки или град остаются рисками.

Во Франции оценки кукурузы слегка снизились в ходе волны жары в конце мая: доля площади, оцененной как хорошая или отличная, упала с 90% до 88%, что все еще значительно выше 85% на тот же момент в 2025 году. Оценки ярового ячменя остались стабильными на уровне 76% хороших/отличных по сравнению с 65% годом ранее, в то время как яровой ячмень снизился до 83% с 85%, но все равно остался значительно выше 74% прошлого года. Это подразумевает, что, несмотря на беспрецедентную интенсивность волны жары, общий ущерб от злаков до сих пор был ограничен.

С точки зрения размещения данных, данные CFTC за неделю до 26 мая показывают, что финансовые инвесторы сократили чистые длинные позиции по фьючерсам и опциям на кукурузу CBOT почти на 88,000 контрактов, оставив чистую длину около 205,000 контрактов. Это значительное сокращение указывает на более осторожную спекулятивную позицию, что может либо ограничить ралли, либо, если погода станет неблагоприятной, вызвать резкие движения резервного покрытия.

Рыночные настроения и риски

• Макроэкономические трудности: Падение цен на энергоносители уменьшило компонент инфляционной хеджирования сельскохозяйственных товаров и оказало давление на кукурузу через канал этанола.
• Сильный, но избирательный спрос: Экспортные заказы из США, особенно из Мексики и других традиционных покупателей, подчеркивают устойчивый спрос на текущих уровнях цен.
• Погода в основном благоприятная: Условия в кукурузном поясе США в настоящее время способствуют прорастанию и раннему росту, в то время как французские урожаи в основном пережили недавнюю волну жары.
• Спекулятивное уменьшение рисков: Резкое сокращение чистых длинных позиций управляемых денег отражает сниженное доверие и повышает чувствительность цен к свежим данным и прогнозам.

Прогноз торговли и 3-дневный обзор

• Производители (ЕС/ССА): Рассмотрите возможность инкрементального хеджирования нового урожая кукурузы 2026 года на Euronext/CBOT на текущих уровнях, особенно там, где маржа ферм положительна, но избегайте чрезмерного хеджирования, пока не появятся более четкие сигналы о урожае.
• Потребители (корм, крахмал, этанол): Поддерживайте или слегка увеличивайте свои позиции до 4 квартала 2026 года, пока фьючерсы и база остаются умеренными; используйте любые снижения цен из-за погоды, чтобы дополнительно купить объемы.
• Трейдеры: Краткосрочная тенденция слегка медвежья/боковая, но с повышенным риском с upside от любых негативных неожиданностей в оценках урожая США или новой жары в Европе; стратегии на опционах, которые монетизируют волатильность, могут быть привлекательными.

В следующие три торговых дня цены на кукурузу на CBOT и Euronext, скорее всего, будут торговаться вбок в пределах недавних диапазонов, с умеренным давлением снизу со стороны макроэкономических факторов, компенсированным поддерживающими экспортными данными и все еще благоприятными условиями для урожая. Ожидается, что наличные премии во Франции и Черном море останутся крепкими и стабильными, ожидая последних данных по прогрессу посевов USDA и обновленных прогнозов погоды в Европе.