大豆稳定走强，压榨引领，播种加速
由于压榨产品走强，美国播种进度领先于平均水平，全球生产前景改善，大豆在CBOT上小幅上扬。短期展望稳定略偏强。
价格与期限结构
2026年7月的CBOT大豆最后交易约为1,197美分/蒲（bu），当天上涨约1.7%，2026-27年期货合约的涨幅相似，在1.6%至1.8%之间，使曲线在2027年仅轻微反向。大豆粕走强，2026年7月约为339美元/短吨（+1.35%），前期曲线呈适度反向但仍然高位，显示出稳定的饲料需求和吸引人的压榨经济。大豆油也走高，2026年7月约为74.8美分/磅（+1.2%），而2028-29年的前期曲线轻微下降，暗示市场预期未来油料作物供应充足，尽管当前产品强劲。
在中国，2026年7月的DCE 1号大豆走势较弱，约为4,739元/吨（较前一收盘下降1%），毗邻合约也出现类似下降，表明国内定价环境较软以及进口豆的强烈竞争。在FOB现金市场（均为欧元/公斤，近似值），美国来自华盛顿特区的2号大豆报价约为0.63，乌克兰ODESSA FOB约为0.34，印度筛选清洁豆约为0.86，而中国黄豆约为0.71，标有有机的中国豆约为0.79。这些水平突显了根据来源和质量划分的紧张但显然分级的全球价格结构。
供需驱动因素
美国的播种进展迅速：根据USDA的最新作物进展数据，到5月中旬，计划种植的大豆播种面积已完成约49%，明显高于五年平均水平。（）快速播种减少了立即的天气延误风险，并支持市场对2026/27年美国作物的及时、潜在增产的预期。同时，USDA的意向数据指向大约8470万英亩的大豆播种面积，同比增加约4%，确认了向大豆的供应响应性面积转移。（）
在全球范围内，最新的WASDE预测显示2026/27年全球大豆产量将增加，主要集中在巴西、美国、阿根廷，特别是加拿大，预计产量将达到2200万吨的创纪录水平。（）巴西和阿根廷将进一步扩大出口，而美国和乌克兰的出口预计略低，这加剧了全球需求的竞争，尤其是来自中国的需求。最近的美国出口销售报告显示，累计大豆承诺高于USDA预测的五年平均份额，尽管每周销售波动不定，强调了当前价格水平下需求的敏感性。（）
在需求方面，国内压榨仍然是美国大豆使用的主要支柱，USDA在2026/27年第一个官方平衡表中下调了预计期末库存，这主要是由于压榨增加而非出口。（）当前大豆粕和油的价格强劲，从CBOT曲线的走强可以看出，与此一致，这使得压榨商保持了良好的激励，即使全豆的出口利润面临来自南美和黑海报价的压力。
基本面和天气展望
当前的期货结构——大豆略有近期强劲，豆粕和大豆油支撑明显，远期价格轻微下滑——表明市场看到大豆产品短期紧张，但对中期全豆供应相对放心。CBOT的开放兴趣上升和高日交易量凸显出当前水平附近活跃的投机和对冲参与。（）相比之下，DCE大豆的疲软则表明中国近期供应充足和/或压榨利润谨慎，有助于限制全球的上涨。
天气在季节推进中变得越来越重要。尽管到目前为止，美国主要大豆种植州的气候条件已允许快速的田间工作，但未来几周将密切关注湿度模式，因为早期厄尔尼诺信号在太平洋上持续升高，可能会影响2026年晚些时候北美和南美的天气。（）目前，并未计入重大天气冲击；轻微的反向买入期权到2027-29年表明，市场预计未来供应整体充足，但仍保持气候风险溢价，以防潜在的产量损失。
交易展望与策略
- 生产者（美国/欧盟）：鉴于2026年7月的CBOT大豆接近1,200美分/蒲，且美国FOB价值在欧元中走强，建议在反弹时逐步添加对冲或提前销售，特别是针对2026年收获，同时保持部分成交量以应对天气相关的上涨风险。
- 进口商/饲料采购商：利用当前DCE和来自乌克兰及中国的稳定至温和现金报价的下跌，适度将覆盖范围延伸到2026年第三、第四季度，但考虑到全球作物可能增加，避免过度覆盖。
- 压榨商：由于豆粕和油的强劲，相较于大豆，压榨利润仍然具有吸引力；维持长期压榨偏向（多持豆粕/油，短持大豆）或通过提前采购确保大豆入货的做法在面临南美供应风险的地区显得合理。
- 投机交易者：大豆看似在范围内波动，略有向上偏见，受压榨和天气风险驱动；策略倾向于在回调时买入，而不是追逐上涨，同时关注出口销售和美国作物状况评级的变化。
短期价格方向（3天展望）
- CBOT大豆（近期）：偏见：稳定至略走强——受到强劲压榨产品和快速但受天气影响的美国播种支撑；在当前的1,200美分/蒲水平附近存在关键阻力。
- CBOT大豆粕：偏见：走强——强劲的饲料需求和紧缩的美国库存预测使短期下行空间有限。
- CBOT大豆油：偏见：略走强——受到出口潜力和植物油复合体的支撑，但因预期未来长期供应充足而受到限制。
- DCE大豆：偏见：略走弱或横盘——国内疲软和进口竞争对价格施加压力，限制了CBOT上涨的跟进。