عقود زيت النخيل الآجلة ترتفع مع ارتفاع الأسهم وتسطيح المنحنى

تواصل عقود زيت النخيل الآجلة ارتفاعها ولكنها تبقى مقيدة بزيادة المخزونات الماليزية وضعف بيانات الصادرات، مما يترك المنحنى الأمامي مائلًا قليلًا نحو الأعلى ويشير إلى سوق متوازن، وليس صعودي. بعد عدة جلسات متقلبة، تستقر أسعار زيت النخيل مع العقود القريبة على MDEX حول 4,400-4,500 رينغيت ماليزي/طن، مدعومة بأسعار النفط الخام وزيوت الخضروات المنافسة. ومع ذلك، تظهر بيانات MPOB الجديدة أن المخزونات الماليزية ترتفع إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر، بينما تراجعت الصادرات في أوائل مايو، مما يحد من التطورات في الارتفاعات. تكافح السوق بين الطلب القوي هيكليًا على الديزل الحيوي والطاقة من جهة والمخزونات الكافية على المدى القصير من جهة أخرى. من المحتمل أن يكون هناك ارتفاع طفيف مع تراجعات متكررة في الأيام المقبلة أكثر من حدوث انفجار مستدام.

الأسعار وبنية المنحنى

أغلقت عقود MDEX الأمامية مرتفعة في 15 مايو 2026، مع تسوية يونيو-26 عند 4,390 رينغيت ماليزي/طن ويوليو-26 عند 4,420 رينغيت ماليزي/طن، مرتفعة حوالي 0.6% في اليوم. على طول شريط 2026، ترتفع الأسعار فقط تدريجيًا من حوالي 4,390 رينغيت ماليزي/طن (يونيو) إلى حوالي 4,501 رينغيت ماليزي/طن (ديسمبر)، مما يعني وجود قمة منخفضة جدًا. وفي العقود الأبعد، تتداول عقود 2027-2028 بالقرب من 4,392 رينغيت ماليزي/طن، مما يبرز وجهة نظر السوق بأن مستويات الأسعار الحالية مستدامة بشكل عام وليست ارتفاعًا مؤقتًا.

*تحويل يورو يعتمد على ~5.05 رينغيت ماليزي/يورو، فقط للإشارة.

تظهر الجلسات الأخيرة ارتفاع السوق بعد فترة قصيرة من الضعف، مدعومة بتحرك العقود المالية الماليزية للزيت فوق 4,500 رينغيت ماليزي/طن اعتبارًا من 18 مايو 2026، بعد سلسلة خسائر استمرت ثلاثة أيام. تم ربط المكاسب بأسعار النفط الخام وزيت فول الصويا الأقوى، مما يعزز زيت النخيل عبر قناة الزيوت المتنافسة. ومع ذلك، تظل الأداء الأسبوعي ضعيفًا، مما يدل على البيع المستمر عند الارتفاعات.

العرض والطلب والمخزونات

على الجانب الأساسي، تحسنت إمدادات زيت النخيل الماليزي بشكل حاد. تظهر بيانات MPOB لشهر أبريل 2026 أن المخزونات الوطنية لزيت النخيل بلغت حوالي 2.3 مليون طن، بزيادة 1.7% على أساس شهري، في حين قفز إنتاج CPO بأكثر من 18% على أساس شهري إلى حوالي 1.63 مليون طن. يعكس هذا النمو في الإنتاج عوائد موسمياً أقوى والانتعاش المستمر من الاضطرابات المتعلقة بالطقس السابقة.

لم يتماشى الطلب مع العرض. تشير تقديرات المساحين إلى أن صادرات منتجات زيت النخيل الماليزي في أوائل مايو (1-15) كانت منخفضة بنحو 1.6% إلى 16.5% على أساس شهري، مما يشير إلى تراجع المشتريات الخارجية، خاصة نحو الوجهات المهمة في آسيا والشرق الأوسط. تعتبر الصادرات الضعيفة، جنبًا إلى جنب مع الإنتاج الأكبر، من الأسباب الرئيسية التي توقع المحللون وجود نبرة هبوطية طفيف في الأجل القريب رغم الأسعار المسطحة الأقوى.

العوامل الخارجية والطقس

تسيطر على السوق موضوعان خارجيان: أسعار الطاقة والطقس. أولاً، يستمر تعقيد النفط الخام القوي في دعم زيت النخيل عبر اقتصاديات الديزل الحيوي؛ تحافظ أسعار الديزل القوية على هوامش الخلط الاختيارية جذابة في إندونيسيا وماليزيا، مما يقلل من المخاطر السلبية لزيت النخيل. ثانيًا، تتوقع عدة بنوك استثمارية الآن أسعار CPO مرتفعة حتى 2026 وسط توقعات قوية للطلب على الديزل الحيوي وإمكانية ظهور ظاهرة النينيو القوية لاحقًا هذا العام، مما قد يقلل من العوائد في جنوب شرق آسيا إذا حدثت.

في الوقت الحالي، الطقس في المناطق الرئيسية المنتجة ليس مقلقًا بشكل كبير، لكن الانحياز للمخاطر يميل نحو الزيادة في الأسعار إذا تطور جفاف مطول في ماليزيا أو إندونيسيا. يراقب المشاركون في السوق توقعات هطول الأمطار عن كثب؛ أي تأكيد على هطول الأمطار أقل من المعدل الطبيعي خلال مراحل التلقيح وجمع الثمار الرئيسية قد يدفع العقود القريبة بسرعة فوق المقاومة الحالية في منتصف 4,500 رينغيت ماليزي.

توقعات التداول

• المنتجون / الكسارات: استخدموا القوة الحالية فوق ~870 يورو/طن لإضافة تحوطات إضافية على مبيعات الربع الثالث والرابع من 2026. تقدم القمة السطحية مكافأة محدودة للانتظار، بينما تدعو المخزونات المتزايدة إلى التغطية النشطة.
• المستوردون / المكررات: وزعوا المشتريات على مدى 4-6 أسابيع القادمة بدلاً من التسرع في تثبيت تغطية كاملة. تشير المخزونات العالية والصادرات الضعيفة إلى أن الانخفاضات تعود نحو 4,400 رينغيت ماليزي المنخفضة (≈870 يورو/طن) تبقى محتملة.
• المضاربون: الميل نحو استراتيجيات تداول النطاق، الشراء بالقرب من الدعم حول 4,350-4,380 رينغيت ماليزي و تحقيق الربح في الارتفاعات فوق 4,500 رينغيت ماليزي، ما لم تظهر عوامل إيجابية واضحة مدفوعة بالطقس أو السياسة.

رؤية الاتجاه لمدة 3 أيام (إشارة السعر باليورو)

• MDEX (ماليزيا، الشهر الأمامي): ≈875-900 يورو/طن، الميل قليلاً نحو الارتفاع ولكن مقيد بشكل ضغط المخزون.
• أوروبا (CIF زيت النخيل المكرر، الضمني): تتبع MDEX عن كثب؛ توقع مكاسب صغيرة من 10-20 يورو/طن إذا حافظت أسعار النفط الخام وزيت فول الصويا على قوتها الأخيرة.
• بشكل عام: يميل نحو التماسك مع تذبذب يومي؛ تابع تحديثات المسح للصادرات وتوقعات الطقس القصير الأجل لاكتشاف أي تحولات محتملة في الاتجاه.