开心果市场火热，伊朗与阿富汗供应紧缩加剧

尽管通常是消费淡季，开心果价格依然在上涨，因为来自伊朗和阿富汗的紧张供应与霍尔木兹海峡周围日益增加的物流风险碰撞在一起。随着来源供应受限且没有快速解决的迹象，市场基调坚定看涨，终端用户面临着不断上升的替代成本。 当前的反弹更多是由于来源限制，而非需求强劲所推动。印度批发市场的加利福尼亚、伊朗的带壳级别和仁都维持在高位，尽管季节性夏季消费疲软，这表明全球供应变得非常紧张。面对地区冲突和海湾航道持续中断，伊朗和阿富汗开心果的风险溢价正在增加，迫使欧洲和亚洲买家重新评估未来需求恢复阶段的覆盖策略。

价格与市场基调

在印度批发市场，加利福尼亚21/25号开心果的交易价格约在每千克11.50–11.75欧元，而伊朗AA 28/30号接近每千克10.55–11.05欧元，26/28号的价格大约在每千克11.30–11.55欧元。开心果仁的价格更高，接近每千克22.10–22.35欧元。这些价格在印度的高峰夏季期间仍然坚挺高位，此时通常炎热的天气会抑制零食坚果的消费，鼓励折扣销售。

相反，价格在原产地大幅上涨，现在传导至目的地市场。实物贸易的基调被描述为极其看涨，买方越来越专注于确保及时和附近的货源，而不是机会主义地等待尚未发生的季节性下跌。

供应与需求驱动因素

主要驱动因素是原产地供应的收紧。伊朗是全球最大的开心果生产国，对亚洲和欧洲的供应至关重要，正在面临严重的可用性限制，交易员将其与地区地缘政治紧张局势以及复杂的物流瓶颈联系在一起，这使出口执行变得复杂。阿富汗作为某些等级和品质的重要次要产地，也面临类似的干扰，移除了一项通常可以缓和伊朗冲击的关键缓冲。

这种双重来源的紧缩正好发生在印度消费者需求季节性疲软的情况下，突显了供应冲击的强大。通常，印度的夏季热量会抑制零食坚果的消费，迫使卖方迎合市场。相反，买方正在接受更高的报价，因为几乎没有信心在未来会有更便宜的替代货物可用，尤其是如果与霍尔木兹相关的干扰在下半年依然持续。（）

地缘政治、物流及欧洲的立场

伊朗与美国在霍尔木兹海峡的对峙为伊朗的开心果出口增添了额外的不确定性。即使食品货物没有被直接制裁，运费、保险和航线风险也急剧上升，增加了将坚果从海湾运出的全部成本，并延长了交付时间。当前的分析描述了该地区更广泛的海上干扰，现已从石油和天然气波及到更广泛的商品流动，包括食品。（）

依赖伊朗和阿富汗开心果进行零售包装和糖果输入的欧洲买家面临着艰难的选择：要么接受来自传统供应商的更高价格和物流风险，要么更积极地转向加利福尼亚产的材料，虽然是溢价但更安全的选择。任何向加利福尼亚的有意义轮换都将进一步收紧该市场，可能会提升全球基准，缩小伊朗等级的历史折扣。

天气与作物展望（主要产地）

伊朗主要开心果带的天气并没有被认为是当前反弹的主要驱动因素；相反，物流和政治主导。尽管如此，市场对关键生产省份如克尔曼的任何高温应激或水资源限制仍相当敏感，鉴于现有的紧张局势。随着库存已经受到限制，未来收成中即便是小幅减产或质量问题也将放大当前的看涨结构。

在阿富汗，由于持续的不稳定和稀少的报告，可靠的前瞻性作物评估仍然有限。这种不透明性迫使买方对阿富汗来源要求更高的风险溢价，并强化了工业用户对更透明供应链的偏好，即使其价格更高。

短期展望与交易策略

在伊朗-阿富汗供应中断或地区航运风险没有明确的短期解决方案的情况下，接下来两到四周的价格走势的最小阻力路径仍然是横盘或上涨。除非来源供应能够明显正常化，否则当前的高价平台可能会延续到夏季需求恢复期，此时亚洲和欧洲的节日和糖果需求通常加快。

• 烘焙商和包装商（亚洲/欧洲）：考虑为第四季度需求逐步覆盖，而不是等待霍尔木兹相关风险持续情况下可能不会出现的修正。优先考虑灵活的运输窗口和多元化的来源组合。
• 进口商：尽可能对运费和外汇风险进行对冲，并维持比平常更高的安全库存（AA 28/30、26/28、大加利福尼亚数量），以缓冲运输延误或突发的来源中断。
• 工业用户：探索配方和规格的灵活性（例如，部分仁替代，更广泛的数量接受度），以在溢价的大数量材料继续紧缩的情况下打开更便宜的替代方案。

3天价格指示与方向

• 伊朗FOB（Ahmadaghaei带壳，德黑兰）：每千克价格在9.25–9.50欧元左右，看似稳定，但由于出口商考虑到运费和保险风险溢价，存在上涨的偏见。
• 印度批发（加利福尼亚和伊朗带壳）：未来3天价格稳定或略有上升，因为交易商在库存较薄的情况下测试买家，适度上调。
• 欧洲CIF（混合来源）：价格稳定或坚挺，买家更加关注确保数量和运输可靠性，而不是讨价还价小幅价格让步。