大豆市场因供应充足和美国天气有利而走软
随着原油走弱，美国中西部天气转为利好，巴西创纪录的产量提升了2026年库存，大豆期货价下跌。近期展望略显看跌。
价格与期货结构
CBoT大豆期货在远期曲线中交易走低，近期2026年7月合约约为1,195美分/蒲式耳，而新作2026年11月合约接近1,189美分/蒲式耳，两者均日内下跌约0.3%–0.4%。大豆油和豆粕同样反映出疲软：2026年7月豆油跌约0.5%，接近74.3美分/磅，而2026年7月豆粕下跌约0.5%，约为329美元/短吨。该曲线相对平坦或略显负担，表明供应相对充足而非紧张。
在实物FOB市场，转换为欧元的指示性大豆报价（大致）指向有竞争力的来源：美国2号大豆约0.58–0.59欧元/kg，乌克兰约0.31–0.32欧元/kg，印度筛选清洁大豆约0.79–0.81欧元/kg，以及中国黄豆约0.65–0.67欧元/kg。近期报价显示印度和中国略有下滑，而美国和乌克兰的价格环比略有上升，但对进口商来说仍然具备历史吸引力。
供应与需求驱动因素
巴西的创纪录大豆收成约为1.801亿吨，是一个关键的中期看跌驱动因素。加工者协会Abiove预计，2026年巴西的大豆年终库存将上升至825万吨，是九年来的最高水平，同比上升143万吨。这也标志着较其4月份的预估6.76万吨有所增加，突显出口和国内压榨需求在短期内不太可能消化完全的供应激增。
在美国，玉米和大豆面临压力，因为中西部的有利天气支持播种、出芽和早期作物发展。近期降雨改善了土壤湿度，而预计下周在北中西部的高于平均气温将加速植物生长。这一组合降低了CBoT价格中的近期产量风险溢价，并鼓励市场在本季阶段定价在趋势到超趋势的产量，而非干旱恐慌。
基本面与投资者定位
在美国与伊朗和平谈判取得进展迹象后，原油的疲弱渗透到植物油和油籽市场。通过霍尔木兹海峡更稳定的原油流动的前景降低了能源市场中的风险溢价，削弱了对生物柴油相关产品（例如棕榈油和大豆油）的支持。周四早盘，马来西亚和中国的棕榈油和豆油开盘走软，与夜间原油和CBoT豆油的下跌一致。
在欧洲，油籽市场的损失在一定程度上受到欧元走软的缓冲，这提高了在Euronext的出口竞争力。金融投资者最近增加了在Euronext菜籽期货和期权中的净多头头寸，表明在油籽市场作为相对价值或价差的投机兴趣。然而，这并未阻止大豆及其产品交易于下行区域，因为全球基本面图景依然是供给重。
USDA出口展望
今天到期的美国农业部周度出口销售报告是另一个短期催化剂。市场对2025/26年大豆出口销售的预期在150,000到450,000吨之间，而新作销售估计在0到200,000吨之间。对于豆粕，分析师预期销量在200,000到600,000吨，而豆油预计将出现从净减少5,000吨到净销售12,000吨的情况。
这些适中的预期强调，目前的出口需求不足以抵消重供应背景。任何低于区间底部的数字，尤其是对新作大豆的预估，都会支持当前的看跌基调。相反，意外的好消息可能会触发短期回补反弹，但持续的上涨可能需要连续强劲的报告或不利天气变化。
关键区域天气快照
美国中西部的天气总体上对大豆支持良好。近期降水改善了玉米带大部分地区的表层和底层土壤湿度，而未来一周的气象预报显示高于正常的温度，尤其是在北中西部。这种条件适合迅速出苗和早期植物生长，限制了早季产量风险。
在巴西，2026年主要作物已经收获，天气焦点现在转向物流以及某些地区的safrinha玉米，而非大豆。目前并没有主要的天气威胁影响巴西的大豆供应预期，这使得关注继续集中在需求和货币动态上，以寻求任何短期价格波动的动力。
交易展望与策略
- 趋势偏见： 由于巴西库存充足、美国天气良好，以及原油走软，CBoT大豆、豆粕和豆油的短期偏向略显看跌。
- 生产者： 考虑在近月和新作期货的反弹上增加额外销售，特别是在美国农业部出口数据失望或天气在6月初保持良好的情况下。
- 进口商和压榨商： 利用当前价格疲软和来自乌克兰及美国的竞争性FOB报价，锁定部分Q3-Q4的覆盖，同时保持灵活，以防进一步下行。
- 投机者： 短期内青睐看跌策略（空头期货或认沽价差），但要注意围绕天气恐慌或意外强劲出口报告的潜在回补反弹。
3天价格指示（方向）
- CBoT大豆（欧元等值）： 轻微下行至横盘；在天气保持有利时，反弹可能会被卖出。
- CBoT豆粕与豆油（欧元等值）： 温和看跌偏见，紧密跟踪能源和棕榈油情绪。
- FOB实物市场（美国、乌克兰、印度、中国）： 大多保持稳定或略微走软，在物流和货币允许的情况下，买家在谈判小折扣。