大豆油出口收紧，全球大豆贸易激增

尽管全球大豆贸易强劲，来自印度和其他新兴买家的需求韧性，但主要供应国的大豆油出口仍落后于上个季节。油品供应紧张与大豆丰裕形成对比，为大豆复合价格提供了温和的支撑背景。 来自五大主要出口国的大豆油流量在4月和本季前七个月依然低迷，受美国和阿根廷的货运疲软影响，这一点在巴西的出口增加中只部分抵消。同时，印度及北非和欧洲的多个地区正在增加对大豆油的采购，以调整对棕榈油的依赖并多样化植物油来源。这种出口可用性受限与强劲进口需求的组合为大豆油的谨慎坚挺价格前景提供了支撑，尽管全球大豆出口仍在扩大。

价格

最近的报价转为欧元（离岸报价，参考，按公斤计算）：

中国大豆报价在5月保持宽泛稳定，有机产品与常规产品有适度溢价。美国第二号大豆与5月初相比略有上涨，这与强劲的出口需求及全球大豆贸易背景更加坚挺有关。乌克兰 FOB 价与主要来源相比仍然大幅折扣，反映出持续的地缘政治和物流风险。

供需

从10月到4月，五大主要供应国的大豆油出口合计达到555万吨，比上个季节下降13%。仅4月的出口总量为94.7万吨，较去年4月的97.2万吨下降，因为来自美国和阿根廷的流量减少，抵消了巴西的超预期出口。阿根廷仍是主导者，本季迄今已出口361万吨，尽管仍低于上季的412万吨。

巴西的大豆油出口已上升至92万吨（上升自81万吨），得益于创纪录的大豆压榨，而巴拉圭和乌克兰分别贡献了33万吨和30万吨，均接近或略低于去年。美国的出口出现最大降幅，降至约39万吨，较之前的86万吨下降，表明来自该市场的海运买家供应更紧张。与此同时，俄罗斯在更广泛的植物油推动下提高了大豆油出口，向全球市场增加了微量额外供应。

需求与区域变化

印度是关键需求中心：4月进口约54.5万吨大豆油，较去年4月的49.8万吨有所增加，但其累计七个月的进口量仍约低于上个季节10%。这表明季初有一些需求配额限制，随后在近期出现了新的加速。印度更广泛的植物油平衡也显示出向大豆和向日葵油等竞争油品的倾斜，进一步加强了对大豆油进口的结构性需求。

除了印度，北非、欧盟以及部分中南美国家的购买兴趣也在增强，这些地区对大豆油的采购相比去年均有所增加。阿根廷甚至向加拿大开放了新的流量，预计大豆油将在那里作为生物柴油的原料，这凸显了与能源相关需求日益增长的角色。这些变化，加上俄罗斯向非洲买家增加的油菜籽和大豆出口，表明了大豆产品的需求基础更加多样化和地域分布广泛。

天气与作物背景

主要生产地区的天气状况目前并未显现出短期供应的急性风险，但市场对任何恶化仍然敏感，尤其是在美国和巴西关键作物阶段之前。目前，2026年的全球大豆出口比去年高出超过600万吨，得益于中国和欧盟的强劲购买，尽管油品出口滞后，但压榨商仍有充足的大豆供应。丰裕的大豆和相对紧张的大豆油供应之间的不平衡继续支持油/粉的价差。

交易展望

• 进口商: 考虑分阶段增加中期大豆油覆盖，特别是来自巴西和巴拉圭，出口项目仍然活跃，同时关注美国和阿根廷的进一步收紧。
• 压榨商: 强劲的大豆进口和相对稳定的油品需求表明，在利润允许的情况下维持高压榨率是合理的，但考虑对部分油品产出进行对冲是明智的，因为出口量落后于上个季节。
• 投机者: 主要出口国的大豆油出货量同比下降13%，而印度、北非和欧盟的需求不断增长，这使得大豆油相对于大豆粉呈现轻微的看涨倾向。

3天方向展望（以欧元计的离岸报价）

• 中国大豆（常规与有机）: 走势平稳略向坚挺，受到稳定的出口报价和强劲的全球大豆贸易支撑。
• 美国第二号大豆: 在持续出口强劲和美国大豆油出口可用性收紧的情况下，有轻微的坚挺偏向。
• 黑海大豆（乌克兰）: 大体维持区间，但以明显折扣交易，价格波动更多受到运费和风险溢价的推动，而非基本面。