زيادة صادرات القمح الروسية نحو موسم قياسي ثالث مع استقرار الأسعار
من المتوقع أن تصل صادرات القمح الروسية في 2025/26 إلى ارتفاعات قياسية، مما يح保持 الإمدادات العالمية وفيرة وأسعار القمح الفورية باليورو مستقرة على الرغم من ظروف الطقس الإقليمية وقطع الولايات المتحدة.
الأسعار وسوق النقد
لا يزال القمح الأوكراني فعّالًا جدًا ومستقرًا من حيث الأسعار باليورو. تقدم FCA في كييف وأوديسا لقمح البروتين 9.5–11.5% يتداول حول 0.23–0.25 يورو/كغ (≈230–250 يورو/طن)، مع تغيير ضئيل تقريبًا بين أواخر أبريل ومايو، مما يشير إلى منحنى نقدي ثابت على الرغم من تقلبات العقود الآجلة وضجيج جيوسياسي. يتم الإشارة إلى قمح الطحن بنسبة بروتين 11% في يورونكست (باريس) بالقرب من 0.29 يورو/كغ FOB (≈290 يورو/طن)، مستمرًا في الحفاظ على ميزة على الأصول من البحر الأسود. تشير مؤشرات FOB الأمريكية (ربط CBOT، بروتين 11.5%) إلى انخفاضها باليورو/كغ ولكنها مقيدة من قبل ميزانيات أكثر ضيقًا وارتفاع الأسعار المحلية.
تظهر التقارير الأخيرة عن تجارة البحر الأسود استقرار القمح الروسي بنسبة 12.5% حتى منتصف مايو من حيث الدولار الأمريكي، مع عدم توقع المشاركين في السوق أن تنخفض الأسعار بعيدًا عن نطاق 230 دولارًا منخفضًا/طن. عند تحويلها إلى اليورو، فإن هذا لا يزال يحافظ على العروض الروسية في وضع تنافسي بشكل مريح مقارنة بالقمح من الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، ومتوافقة بشكل عام مع مؤشرات FOB الأوكرانية. انتعشت العقود الآجلة في CBOT بشكل معتدل، في حين ظلت MATIF مستقرة، مما يؤكد على أن السوق الفعلي مزود جيدة والهوامش للمصدرين ضيقة ولكن قابلة للإدارة.
العرض والطلب: روسيا في الصدارة
تظل روسيا القوة السائدة في تجارة القمح العالمية. من المتوقع أن تصل صادرات القمح الروسية في السنة الزراعية 2025/26 (يوليو–يونيو) إلى حوالي 46.5 مليون طن، مما سيشكل ثالث أكبر حجم في تاريخ البلاد. تشير التقديرات الأولية إلى صادرات تصل إلى 44.9 مليون طن بين يوليو 2025 ومايو 2026، مع رفع شحنات يونيو النهائية الإجمالي إلى المستوى المتوقع. جاءت نقطة التحول في مارس–أبريل، عندما قفزت الصادرات إلى ما يقرب من 5 ملايين طن في مارس و4.2 مليون طن في أبريل، حيث أدت الأسعار العالمية المرتفعة بالتزامن مع ضعف الروبل إلى تحسن هوامش التصدير.
على الرغم من القضايا الإنتاجية المحلية في المناطق الجنوبية الرئيسية مثل روستوف وكراسنودار، من المتوقع أن تحافظ روسيا على إمداد جيد في خط أنابيب التصدير. تشير التوقعات الحالية إلى أن حصاد القمح في 2025 سيكون حوالي 91 مليون طن، بما يتماشى مع العام الماضي، مع إمكانية الوصول إلى حوالي 95 مليون طن إذا ظلت الظروف الجوية ملائمة. تشير توقعات وزارة الزراعة الأمريكية والتوقعات الدولية الأخرى أيضًا إلى روسيا كأكبر مصدر للقمح عالميًا في 2025/26 و2026/27، مدعومة بمخزونات كبيرة للدخول وميزة تنافسية قوية حتى في الوقت الذي تواجه فيه بعض المصدرين الآخرين (خاصة الولايات المتحدة وبعض أجزاء نصف الكرة الجنوبي) محاصيل أصغر ومخاطر مناخية.
الأسس الجوية
تحظى احتياطيات رطوبة التربة عبر معظم المناطق المنتجة للحبوب في روسيا حاليًا بتقييم عالٍ إلى متوسط، مما يوفر أساسًا قويًا لتكوين العائد. تشير التوقعات الجوية القصيرة الأجل لروسيا الجنوبية (روستوف وكراسنودار) في أواخر مايو إلى درجات حرارة موسمية عامة مع عدم وجود علامات فورية على حرارة شديدة أو جفاف مطول قد يهدد القمح الشتوي بشكل كبير. هذا، جنبًا إلى جنب مع رطوبة تحت الأرض كافية، يدعم السيناريو لحصاد على الأقل يتماشى مع حجم العام الماضي.
عالمياً، الأسس مختلطة ولكنها تظل مريحة. تشير أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية إلى أنه بينما قد يعود إنتاج القمح العالمي إلى الوراء عن الأرقام القياسية الأخيرة في 2026/27، فإنه لا يزال فوق المتوسط لمدة 10 سنوات. في الوقت نفسه، تواجه الولايات المتحدة توازن قمح أكثر ضيقًا بشكل ملحوظ بسبب الإنتاج المتأثر بالجفاف، مما يدعم أسعار السوق المحلية الأمريكية المرتفعة ويخفف من دورها في التصدير. بالمقابل، تواصل روسيا والاتحاد الأوروبي دعم توفر التصدير، حيث تعوض روسيا بشكل خاص عن المحاصيل الصغيرة في مناطق أخرى وتحافظ على تدفقات التجارة العالمية قوية.
المخاطر ومحركات السوق
- ديناميات العملة: كانت ضعف الروبل في وقت سابق من العوامل الرئيسية وراء الزيادة في الصادرات خلال مارس–أبريل، مما رفع من قدرة روسيا التنافسية. يمكن أن يؤدي التحول نحو روبل أقوى إلى الضغط على الهوامش وإبطاء الصادرات لاحقًا في الموسم.
- مخاطر الطقس الإقليمي: على الرغم من أن الظروف الحالية في روسيا بشكل عام مواتية، فإن أي تحول نحو الطقس الحار والجاف في جنوب روسيا أو البحر الأسود خلال فترة ملء الحبوب قد يقلل بسرعة من المحصول المتوقع من القمح الذي يتراوح بين 91–95 مليون طن ويدعم الأسعار.
- المخاطر اللوجستية والجيوسياسية: تظل طرق الشحن في البحر الأسود معرضة للاضطرابات المتعلقة بالنزاع. أي تصعيد يؤثر على الموانئ أو تكاليف التأمين من المحتمل أن يؤدي إلى اتساع الفجوات السعرية بين البحر الأسود والاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة ويدفع إلى زيادة المخاطر في العقود الآجلة.
- تغيرات الطلب: قد يقوم المستوردون بزيادة المشتريات من روسيا وأوكرانيا بشكل استباقي بينما تكون الأسعار مستقرة. قد تعود عودة مفاجئة للمشترين الكبار أو تغييرات السياسة (مثل التعريفات الجمركية، حصص التصدير) إلى تعزيز الأسعار بشكل أسرع مما تشير إليه الأسس الحالية.
توقعات التداول
- المستوردون: تقدم أسعار البحر الأسود الحالية المقومة باليورو تغطية جذابة. يُنصح بتمديد التغطية بشكل معتدل إلى الربع الثالث من 2026 بينما تبقى تدفقات صادرات روسيا قوية والطقس ملائم، ولكن يجب تجنب الالتزام المفرط في حالة وجود حصاد روسي أكبر من المتوقع قد يحد من الأسعار بشكل أكبر.
- المصدرون (البحر الأسود): مع تضييق الهوامش لكن كميات كبيرة، يجب التركيز على تأمين المبيعات المستقبلية في حالات الارتفاعات الناتجة عن الطقس، خاصة إذا استقر الروبل أو تعزز. يظل إدارة مخاطر الشحن والتأمين حول البحر الأسود أمرًا بالغ الأهمية.
- منتجو الاتحاد الأوروبي وتجارها: من المحتمل أن تستمر ميزة باريس FOB على القمح الأوكراني والروسي، ولكن يمكن أن تضيق إذا تجاوز العرض من البحر الأسود التوقعات. استخدم الارتفاعات السعرية المعتدلة للتحوط من إنتاج 2025/26، خاصة إذا تحسنت الظروف الجوية المحلية.
- المشاركون المضاربون: تميل توازن المخاطر إلى تفضيل ميل معتدل نحو الارتفاع، ولكن مع صادرات روسية قوية وأسعار نقدية مستقرة في البحر الأسود، قد تتطلب الارتفاعات المستدامة صدمة واضحة في الطقس أو اللوجستيات. قد تكون استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من التقلبات العرضية أكثر تفضيلًا من الرهانات الاتجاهية المباشرة.
مؤشر الأسعار لمدة 3 أيام (اتجاهي)
- البحر الأسود (أوكرانيا/روسيا، 11–12.5% بروتين، FOB): ثابت إلى قوي قليلاً باليورو، مع تدفقات صادرات روسية قوية تلتقي بالطلب الثابت وعدم وجود تهديدات جوية جديدة كبيرة.
- يورونكست باريس (قمح الطحن، 11%): ثابت إلى حد كبير باليورو، يتبع CBOT مع ميل طفيف نحو الارتفاع إذا تزايدت العناوين الجوية الأمريكية، ولكن مقيد بالمنافسة الكبيرة من البحر الأسود.
- CBOT (الولايات المتحدة)، مكافئ اليورو: مدعوم قليلاً بمخاوف الإنتاج الأمريكية والجفاف، ولكن من غير المحتمل أن ينفصل بشكل حاد عن معايير البحر الأسود والاتحاد الأوروبي خلال الأيام القليلة المقبلة.