印度需求、对中国的流动和伊朗风险溢价支撑大豆和大豆油
简明的大豆与大豆油市场分析：印度价格坚挺，中国进口激增，伊朗风险溢价和棕榈油紧张支撑有限下行。
价格与价差
印度的精炼大豆油价格上升，大约增加了3.11美元，达到每100公斤164.77美元的水平，孟买和印多尔的报价接近每夸脱156.48美元，坎德拉约为151.81美元。马哈拉施特拉的精炼油成交价略高，约在154.40–155.44美元之间。在中央邦、马哈拉施特拉和拉贾斯坦州，工厂交付的大豆种子早些时候上涨了大约4.15美元，达到79.79–80.83美元的峰值，然后回落到75.65–77.72美元，因为农民的销售增加。
以1美元≈0.92欧元的参考汇率转换，印度的精炼大豆油大致交易在每夸脱139–152欧元之间，而工厂交付的种子价格近70–72欧元每夸脱。同时，FOB大豆价格显示出全球市场大体稳定的格局：美国2号大豆约0.58欧元/公斤，中国黄豆约0.65–0.73欧元/公斤（有机溢价保持不变），印度_sortex_clean_大豆约0.79欧元/公斤，较5月初的水平略有下降。
供应、需求与流动
在国内方面，印度的大豆到货量每天约为150,000–175,000袋，缓解了曾推动种子价格上升的紧张局面。尽管如此，国内产量仍低于趋势，这支持了压榨利润和精炼油的实现。原油大豆油进口的关税基值小幅上涨，从每吨1,252美元上调至1,255美元，轻微提高了到岸成本，并有效为国内精炼油价格设定了底线。
从全球来看，中国的海关数据显示，4月份来自美国的大豆进口同比几乎翻倍，达到333万吨，而巴西向中国的出货量增加至475万吨，使4月份的大豆总到货量约为848万吨，同比增长约40%。然而，在2026年1月至4月期间，中国从美国的大豆接收量仍比去年下降48%，为670万吨，而巴西的占比几乎增加了40%，达到1270万吨，突显了巴西在当前贸易流动中的主导角色。北京重申承诺在2028年前每年采购2500万吨美国大豆，尽管短期流动仍向南美倾斜，但这稳定了中期需求。
基本面和外部驱动因素
美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势继续为能源和食用油市场注入风险溢价。霍尔木兹海峡附近早期的升级导致原油价格突破100美元/桶，并推动芝加哥大豆油期货大幅反弹；最近，原油价格波动频繁，5月21日因外交结果的预期变化，价格修正约2%。 尽管原油的回落已引发芝加哥大豆市场和大连植物油的获利了结，但在仍脆弱的地缘政治背景下，大豆油的投机性买入兴趣仍然很高。
世界大豆贸易再次扩张：4月份来自主要出口国的出货量预计约为2140万吨，而一年前为1920万吨，巴西和美国提供了大部分增长。 这与中国4月份的大量采购一致，并表明全球压榨商，尤其是在亚洲，正在维持高开工率以满足持续的油和饲料需求。对于印度来说，竞争性棕榈油供应的持续紧张是一个关键的看涨因素；那里的持续约束将进一步增加对软油，包括大豆油的需求，从而加强当前的坚定态势。
天气与作物展望（关键区域）
在南美，2025/26年的收获基本完成，最近的评估仍然指出巴西的大豆作物支撑出口供应，尽管局部天气问题削减了早期的记录预期。北美的种植进展顺利，尽管美国中西部部分地区因天气延误而受到影响，但根据最新的公共更新，目前尚无对整体种植面积或产量潜力的广泛威胁。这些因素共同表明中期内全球种子供应充足，尽管任何新出现的美国天气忧虑可能迅速转化为更高的大豆和大豆油期货溢价。
短期展望与交易策略
在接下来的两到四周内，印度的精炼大豆油预计将巩固在较高水平，而不会发生大幅修正，受到低于趋势的国内产量、更高的进口关税基值和持续的地缘政治风险的支持。种子价格预计将在75–78美元（约69–72欧元）附近波动，由于持续的到货量防止了再次反弹，而强劲的油饲料需求提供了底部支撑。棕榈油的持续紧张可能在6月份为精炼大豆油提供另一个上涨的动力。
- 压榨商/精炼商：考虑在6月至7月期间维持略高于正常覆盖，考虑到精炼油的下行空间有限和支持性利润，但如果原油继续走软，谨防过度对冲。
- 饲料和食品买家：利用国际大豆和大豆油期货目前的整合来锁定一部分第三季度需求，特别是当曝光与印度精炼油基准相关时。
- 生产商（印度）：由于种子价格在近期高位附近稳定，因此建议在反弹时逐步销售，同时保留一些库存以受益于任何进一步由棕榈油推动的强势。
- 投机参与者：对于大豆油和种子价差的看法仍然偏向温和看涨，但考虑到对美国与伊朗谈判和原油价格波动的敏感性，应谨慎调整头寸规模。
三天方向性展望（欧元条款）
- 印度，精炼大豆油（印多尔/孟买除外）：横盘至略显加强，受到关税基值和棕榈油紧张的支撑。
- 美国FOB大豆（2号）：在欧元上温和区间波动，跟踪芝加哥期货在近期回调到关键心理水平以下的情况。
- 中国FOB黄大豆：在欧元上稳定，短期方向更多受到外汇和运费的驱动而非根本性冲击。