印度鹰嘴豆的挤压：国内涨势、昂贵进口和紧张库存

印度的鹰嘴豆市场正在进入持续的牛市阶段，因国内供应紧张、进口成本增加以及加工商提高实物库存出价。主要市场的本土和卡布利鹰嘴豆价格已经在上涨，交易员预计在年内新一轮澳大利亚鹰嘴豆到货之前，将进一步上涨。 印度在2025-26年的生产恢复不足以弥补结构性消费缺口，而天气损失、减少的种植面积和稀薄的进口渠道进一步加剧了供需挤压。豆类加工厂和面粉加工商现在是主要的需求引擎，有限的库存出售和疲软的卢比支撑了坚挺的价格和强劲的基差水平。

价格：本土上涨，卡布利跟随

在5月28日，德里的劳伦斯路，来自拉贾斯坦邦的本土鹰嘴豆价格上涨约1.17美元每公担，达到了约70.88美元每公担，中央邦的价格大约在70.06–70.30美元之间，而杰伊普尔的价格在70.30–70.59美元每公担。来自北方邦的哈普尔市场也上涨约0.58美元每公担，交易价在70.01–70.59美元附近，受制于工厂采购。

在杰伊普尔，卡布利鹰嘴豆价格上涨了更明显的2.34美元每公担，约为102.69–113.18美元每公担，反映出出口和优质需求的强劲。加工产品也在跟随：鹰嘴豆豆和面粉价格上涨约0.29–0.58美元每公担，现在在80.80–85.18美元之间，显示了原材料向增值产品的明显成本传递。

出口价格水平（FOB/FCA，转为欧元）

与5月早期相比，出口报价平稳或略有上扬，确认了印度国内市场的强劲正影响国际价格指示，尤其是对于大型品种。

供应与需求：结构性赤字与薄弱的进口缓冲

对于2025-26年，印度农业部将本土鹰嘴豆的产量估计为约1251.4万吨，较之前的1111.4万吨有所增加。然而，这一数字仍低于约1300万吨的国内消费量，留下一个必须由库存或进口填补的结构性赤字。这个缺口是当前和预期价格上涨的核心驱动因素。

在拉贾斯坦、马哈拉施特拉、安得拉邦、卡纳塔克和中央邦的10月播种窗口期间的不利天气显著削减了产量，受影响地区的损失预计在26-27%之间。农民在经历了三年的不令人满意的回报后，已经减少了鹰嘴豆的种植面积，因此，生产恢复相对于潜力来说是温和的，市场可销售的盈余变得更加紧张。

在进口方面，通过芒德拉和孟买向豆类加工商供应的澳大利亚黑鹰嘴豆大多已经被消耗殆尽，未来的进口管道也相对薄弱。6月至7月的澳大利亚船运报价在每吨约7.12美元到达印度港口，但卢比对美元的贬值已显著提高了当地货币的实际到岸成本，削弱了进口经济性，恰逢国内需求加速。

基本面：政策底线、替代品与库存商行为

政府的最低支持价格（MSP）为农民收入提供了底线，但当前现货市场价大幅高于MSP，原因是账本紧张。这在近期提供了对下行修正的缓冲，并支持农民和库存商持有库存的信心。

库存商的出售仍然谨慎，持有者不愿在现行价格下清算，因为基本面显然走强。同时，今年黄豌豆的进口大幅下降——在鹰嘴豆稀缺或昂贵时，黄豌豆常作为豆类加工的替代品——这迫使加工商重回鹰嘴豆市场，在供应灵活性有限的情况下集中需求。

预期：在克哈里夫季节将保持坚挺或上涨

交易员预计，来自拉贾斯坦的本土鹰嘴豆价格到6月将上涨至约75.84美元每公担，可能在年内新一轮澳大利亚供应到达之前再涨至81.68美元每公担。随着季风即将到来，克哈里夫季节的豆类消费和加工将从6月到10月逐步加剧，现货和远期价格偏向上升。

结构性消费盈余、天气相关损失、减少的种植面积、稀薄的进口和货币疲软的结合，预示着高价水平的延续期。季风进展和任何关于豆类的政策信号可能会导致波动，但基本面的底线似乎稳固，除非全球供应出现重大利好或货币出现急剧反转。

交易与采购策略

• 豆类加工厂和处理商：考虑在6月至8月间进行分期前期覆盖，而不是等待可能不会在澳大利亚鹰嘴豆到达之前出现的回调。优先确保本土数量，同时谨慎管理卡布利的风险，鉴于其近期上涨幅度较大。
• 进口商和交易员：考虑到卢比贬值和高昂的到岸费用，非必须的进口看起来不具吸引力，除非基差进一步加强。关注澳大利亚、印度和墨西哥来源之间的时机和质量价差，以捕获相对价值。
• 库存商：基本面支持在早期克哈里夫期间持有适度库存，但需为政策或季风驱动的情绪变化做好准备。利用任何短期的天气或新闻诱导下跌重新调整头寸，而不是结构性退出。

短期方向（未来3天）

• 印度国内市场（本土）：在德里和哈普尔等主要中心轻微上扬，因为工厂需求持续，卖方保持谨慎。
• 印度出口报价（FOB/FCA）：在欧元计价下基本保持稳定至稍微上涨，跟随国内市场强劲与货币效应。
• 墨西哥出口市场：在欧元计价下基本稳定，但如果印度对卡布利的购买兴趣进一步增强，则面临上行风险。