Цены на сливочное масло в Европе снизились почти на 50% в годовом выражении на фоне слабого спроса, высоких запасов и избыточного предложения молочного жира, тогда как СОМ и сыворотка остаются твёрдыми. Краткосрочный прогноз — медвежий.
Цены
Текущая цена сливочного масла в ЕС составляет около 383 EUR/100 kg по сравнению с примерно 740 EUR/100 kg год назад — падение примерно на 48%, что является исключительно резким движением по историческим меркам. С начала 2026 года котировки двигались почти односторонне вниз, без сколько‑нибудь значимых коррекционных ралли.
Предложения на свежее масло 82% из Польши на уровне около 3.40 EUR/kg FCA (340 EUR/100 kg) подтверждают, что физические спотовые уровни в части Центральной Европы в целом соответствуют этой слабой ценовой конъюнктуре в ЕС. Недавние биржевые котировки в континентальной Европе также подчёркивают, что сливочное масло остаётся одним из самых мягких молочных товаров, даже несмотря на то, что некоторые международные ориентирные цены в конце июня и начале июля продемонстрировали умеренную стабилизацию.
Спрос и предложение
Средняя цена сырого молока в ЕС в апреле 2026 года составила 42.79 EUR/100 kg, что примерно на 19.3% ниже уровня апреля 2025‑го; при этом у крупных производителей, таких как Германия и Нидерланды, снижение составляет около четверти. Фермеры зарабатывают примерно на 10 EUR/100 kg меньше, чем год назад, что стимулирует их поддерживать или даже наращивать поставки, чтобы сохранить ликвидность, вместо того чтобы сокращать объёмы производства.
Одновременно спотовое молоко в Италии (Лоди) с марта стабильно растёт и достигло примерно 45.5 EUR/100 kg, торгуясь теперь выше средней закупочной цены на молоко в ЕС. Это указывает на несколько более жёсткий баланс по свободно доступному молоку и устойчивый сезонный спрос, что позволяет предположить, что нисходящий тренд по сырому молоку может приближаться к своему дну, хотя абсолютные уровни остаются низкими.
Сливочное масло страдает от сочетания факторов: ослабление потребительского спроса, высокие запасы и избыточная доступность молочного жира. Волны жары и засуха в ключевых регионах Западной Европы, особенно во Франции, начинают сдерживать рост травостоя и могут сократить производство молока в ближайшие недели, однако любой ужесточающий эффект по жиру пока перекрывается существующим избытком запасов.
Фундаментальные факторы по сравнению с другими молочными продуктами
Контраст между сливочным маслом и другими молочными товарами разителен. СОМ торгуется около 269 EUR/100 kg, что примерно на 13% выше уровня прошлого года; его поддерживают устойчивый экспортный спрос, сбалансированные запасы и хорошая международная конкурентоспособность. Сухая сыворотка выглядит ещё сильнее — около 135 EUR/100 kg, примерно на 45% выше прошлогоднего уровня, чему способствуют спрос со стороны спортивного питания, белковых ингредиентов, кормового и экспортного сегментов.
Для сравнения, ЦММ находится около 318 EUR/100 kg, примерно на 26% ниже уровня годом ранее, поскольку закупки со стороны Китая, Ближнего Востока и Северной Африки остаются сдержанными. Цены на сыр по основным сортам (чеддер, гауда, эдэм, эмменталь) снизились на 16–28% в годовом выражении, что подтверждает: ценовая коррекция теперь затронула практически весь молочный комплекс, при этом масло находится на крайнем медвежьем полюсе.
Несмотря на более низкие цены на молоко, оценочная валовая маржа молочных ферм ЕС в IV квартале 2025 года оставалась заметно выше уровней 2023‑го благодаря снижению затрат на энергию и другие ресурсы. Это смягчает для производителей последствия ценового обвала и задерживает корректировку предложения, продлевая период избыточного предложения молочного жира и усложняя быструю нормализацию рынка сливочного масла.
Погодный прогноз и риски для производства
Западная и Южная Европа переживают очередную интенсивную волну жары с температурами выше 40°C в отдельных районах Испании, Португалии и Франции и предупреждениями о жаре, продлёнными до середины июля. Ожидается, что такой тип погодной циркуляции будет эпизодически сохраняться в течение июля на фоне блокирующего антициклона над Западной Европой и очень тёплой температуры поверхности моря.
Для молочного животноводства это означает повышенные риски теплового стресса у коров, снижения удоев и замедления роста кормовых культур, особенно в западной Франции и на Иберийском полуострове. Французские фермерские объединения уже предупреждают о возможном снижении производства молока до 30% в наиболее пострадавших западных регионах и значительном дефиците кормов. В краткосрочной перспективе эти погодные факторы, скорее, замедлят дальнейший рост производства молока, чем вызовут его явный дефицит, однако при сохранении жары они могут умеренно ужесточить баланс по жирам позже летом.
Торговый прогноз (ближайшие 2–4 недели)
- Ценовой уклон: По маслу сохраняется явно медвежий настрой; базовый сценарий — в течение следующего месяца, если только спрос не улучшится или доступность молочного жира не сократится существенно.
- Производители: Рассмотрите возможность ограничить форвардные продажи по текущим подавленным ценовым уровням и, где это возможно, использовать опционы или гибкие контракты, чтобы сохранить потенциал роста в случае ужесточения предложения из‑за жары позже летом.
- Промышленные потребители и розничные сети: Текущие уровни дают возможность продлить фиксацию цен на III–IV кварталы как минимум по части потребностей, но стоит избегать чрезмерного накопления запасов с учётом сохраняющейся макроэкономической неопределённости и всё ещё слабого конечного потребительского спроса.
- Трейдеры: Глубокий дисконт масла по отношению к СОМ и сыворотке предполагает осторожный, оппортунистический подход с фокусом на краткосрочные физические сделки и арбитражные спрэды, а не на направленные длинные позиции по маслу, до появления более явных признаков восстановления спроса или сокращения запасов.
3‑дневный направленный прогноз
- Сливочное масло ЕС (опт, налив): Небольшой понижательный уклон; цены, вероятно, останутся под давлением на фоне ограниченного интереса со стороны покупателей.
- Физическое масло в Центральной Европе (PL, FCA): В основном стабильное или с незначительным смещением вниз вокруг 3.40 EUR/kg, следуя слабому настрою рынка ЕС.
- Молочный комплекс в целом: Ожидается, что СОМ и сыворотка сохранят твёрдость; сыр и ЦММ остаются под умеренным нисходящим давлением, что подчёркивает относительную слабость масла.