Пошлины Китая вытесняют американскую сою с его рынка, усиливая поставки из Бразилии и Аргентины, в то время как фермеры США сталкиваются с навесом запасов и снижением доходов.
Prices
Спотовые индикативные цены в евро подчеркивают текущую иерархию мировых цен. Не‑ГМО украинская соя CPT Одесса торгуется примерно по 0,40 евро/кг, при этом уровни FOB ближе к 0,37 евро/кг, тогда как китайская желтая соя FOB Пекин — около 0,77 евро/кг, а органические партии — около 0,83 евро/кг. Индийская сортированная соя FOB Нью‑Дели выделяется с верхней стороны на уровне примерно 0,89 евро/кг, а американская соя № 2 FOB находится на промежуточном уровне около 0,65 евро/кг.
За последние три недели украинские цены в целом колебались в узком диапазоне около 0,39–0,40 евро/кг с небольшим ослаблением и умеренным восстановлением, что указывает на в целом сбалансированный рынок Черного моря. В этот же период внутренние китайские FOB‑котировки выросли примерно на 0,02–0,03 евро/кг, что говорит об устойчивом локальном спросе и ограниченном эффекте удешевления американской сои из‑за пошлин. В результате формируется двухуровневый рынок: конкурентоспособные по цене южноамериканские и черноморские происхождения доминируют в глобальных потоках в Китай, тогда как цены на американскую сою остаются неконкурентоспособными, несмотря на давление со стороны обременительных запасов.
Supply & Demand
Рыночные отклики подтверждают, что ответные пошлины Китая резко подорвали ценовую конкурентоспособность американской сои, сделав ее примерно на 20% дороже по сравнению с южноамериканской при поставках в китайские порты. В сентябре 2025 года импорт сои из США в Китай упал до нуля, в то время как общий объем поставок сои достиг одного из самых высоких ежемесячных уровней в истории за счет бразильских и аргентинских отгрузок. В результате американская соя фактически вытеснена с крупнейшего в мире центра спроса.
Бразилия и Аргентина быстро заполнили образовавшуюся нишу. Последние торговые данные показывают, что в начале 2026 года Бразилия обеспечивала более 60% импорта сои Китаем, тогда как на США приходилось около 23% и почти 10% на Аргентину. Поскольку Китай также активно закупает южноамериканские соевые шрот и масло, атлантическая цепочка поставок работает почти на пределе мощности. Одновременно сообщается, что как минимум 15 млн тонн американской сои скапливаются на хранении из‑за заблокированного доступа к китайскому рынку, что ведет к серьезному логистическому напряжению и даже конструктивным повреждениям на отдельных перегруженных складах.
При этом сам китайский спрос остается устойчивым. Объемы импорта высоки благодаря продолжающемуся росту потребления в кормовом и пищевом сегментах, даже несмотря на тактическую смену поставщиков в ответ на торговое противостояние. Сдвиг носит структурный, а не циклический характер: новые долгосрочные контракты и инфраструктура закрепляют позиции Бразилии и Аргентины в китайском секторе переработки сои. Для глобальных потоков такое перераспределение концентрирует риск спроса в Южной Америке и делает экспортеров США все более зависимыми от альтернативных направлений и внутренней переработки.
Fundamentals & Policy Impact
Ключевым фундаментальным драйвером выступает политика. Контрпошлины Китая на американскую сою напрямую трансформировались в ценовое отставание около 20% для американских партий при поставках в Китай — еще до учета фрахта и рисковых премий. Это уничтожило ценовую конкурентоспособность США, несмотря на относительно привлекательные FOB‑уровни, и резко снизило доходы фермеров на Среднем Западе, многие из которых сейчас работают на грани или ниже точки безубыточности. Наращивание как минимум 15 млн тонн непроданных запасов усиливает понижательное давление на локальные базисные дифференциалы и спрэды по фьючерсам.
Для сравнения, южноамериканские экспортеры выигрывают от сильного китайского спроса и благоприятной политики. Объемы бразильского экспорта в Китай неоднократно достигали или приближались к рекордным максимумам, при том что на Китай приходилось около 70% июньского экспорта сои из Бразилии и прогнозируется высокий объем закупок в июле. Аргентинская соя и продукты ее переработки также укрепляют позиции, особенно в прибрежных перерабатывающих центрах Китая. Это перераспределение торговых потоков изменяет бенчмарк‑дифференциалы, расширяет спрэды между FOB‑ценами Южной Америки и США при поставках в Азию и еще плотнее привязывает внутренние цены Китая к условиям предложения в Бразилии.
Weather & Crop Conditions (China Focus)
Погодные риски в ключевом по сое поясе Китая выходят на первый план в преддверии лета. Недавние национальные прогнозы указывают на осадки выше нормы по провинциям Хэйлунцзян, восточная Внутренняя Монголия, Цзилинь и Ляонин в июле, при этом избыток в отдельных районах Хэйлунцзяна может достигать 20–60% выше среднего. Провинциальные обзоры из Цзилиня подчеркивают повторяющиеся зоны обильных осадков и повышенный риск наводнений в частях северо‑востока.
Одновременно климатические исследования указывают на тенденцию к положительным аномалиям температуры и возможным волнам жары в центральном и восточном Китае этим летом. Для сои такое сочетание сильных осадков и потенциальных периодов жаркой погоды повышает риск локального переувлажнения почвы, усиления давления болезней и вариабельности урожайности, особенно на полях с плохим дренажем. Хотя национальный объем производства пока не находится под угрозой, за развитием погодной ситуации на северо‑востоке следует внимательно следить, поскольку она может повлиять на внутреннюю ценовую поддержку и потребности в импорте позже в сезоне.
Outlook & Trading Recommendations
Неопределенность в сфере политики остается основным фактором восходящего риска для цен. Хотя появляются первые признаки того, что Китай осторожно возобновляет некоторые закупки американской сои по политическим мотивам, недавние сообщения подчеркивают, что объемы остаются значительно ниже доконфликтных норм и в ближайшей перспективе вряд ли позволят существенно сократить навес запасов в США. Пока что структура импорта Китая продолжает благоприятствовать Бразилии и Аргентине, а погода и логистика в Южной Америке выступают ключевыми драйверами глобального ценового тренда.
- Китайские переработчики и комбикормовые заводы: Продолжайте отдавать приоритет форвардному покрытию из Бразилии и Аргентины, сохраняя при этом умеренную диверсификацию за счет поставок из Черноморского региона и внутреннего рынка. Используйте любые краткосрочные просадки на фоне погодных новостей из Южной Америки, чтобы нарастить покрытие на 4 кв. 2026 – 1 кв. 2027 гг.
- Фермеры и экспортеры США: Используйте ценовые ралли, вызванные опасениями по поводу предложения в Южной Америке или покупками фондов на фоне макрофакторов, для поэтапного хеджирования или реализации старых запасов, учитывая структурную потерю китайского спроса и высокий уровень внутренних резервов.
- Импортеры в Азии (без Китая): Отслеживайте расширяющийся дисконт американского FOB к бразильской сое и рассматривайте возможность оппортунистических спотовых или краткосрочных закупок из США, когда фрахт и тарифная структура обеспечивают конкурентоспособную цену на условиях поставки.
3‑Day Directional Price View (EUR)
- Китай (внутренний рынок, FOB Пекин): Стабильно с уклоном к росту, при этом погодные рисковые премии и высокая маржа переработки поддерживают цены на желтую сою в районе 0,77–0,79 евро/кг.
- Черное море (Украина, Одесса CPT/FOB): В целом стабильные уровни около 0,39–0,40 евро/кг CPT и 0,36–0,37 евро/кг FOB, что отражает сбалансированный ближний спрос и отсутствие крупных логистических шоков.
- США (№ 2, FOB Gulf, прокси по котировке Вашингтон, округ Колумбия): Легкий понижательный уклон, так как значительные непроданные запасы и слабый китайский спрос продолжают ограничивать ралли, удерживая цены в диапазоне 0,64–0,66 евро/кг.