Фьючерсы на пальмовое масло слегка снижаются, но Эль‑Ниньо и политика биодизеля поддерживают цены

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов немного снизились, однако форвардная кривая остается устойчивой, поскольку надвигающиеся риски Эль‑Ниньо и растущий спрос на биодизель ограничивают потенциал снижения. Базовые контракты с поставкой с августа 2026 по май 2027 годов снизились примерно на 0,3–0,4% 17 июля 2026 года, консолидируясь после недавнего роста. Несмотря на откат, цены по‑прежнему торгуются в верхней части их недавнего диапазона, чему способствуют ожидания более жесткого баланса предложения в сезоне 2026/27 в Малайзии и Индонезии и улучшающийся экспортный спрос.

Цены

17 июля 2026 года фьючерсы на сырое пальмовое масло на MDEX закрылись ниже по ближайшей линейке контрактов. Август 2026 года завершился на уровне 4 517 MYR/т (≈903 EUR/т), сентябрь 2026 года — 4 559 MYR/т (≈912 EUR/т), а октябрь 2026 года — 4 590 MYR/т (≈918 EUR/т), каждый снизился примерно на 0,3–0,4% по сравнению с предыдущим днем. Более дальние контракты с поставкой в начале 2027 года демонстрируют умеренный контанго: январь 2027 года — 4 687 MYR/т (≈937 EUR/т) и март 2027 года — 4 714 MYR/т (≈943 EUR/т), что указывает на ожидания немного более высоких форвардных цен, но пока без выраженной премии за риск.

Недавние внешние ценовые индикаторы подтверждают фазу консолидации: международные бенчмарки на пальмовое масло поднимались ранее на этой неделе на фоне более высоких оценок экспорта в середине июля и повышения малайзийской справочной цены, но ближайшие контракты на MDEX сейчас отдают часть этих прибылей, поскольку трейдеры пересматривают силу краткосрочного спроса и рост региональных запасов.

Предложение и спрос

Со стороны предложения Малайзия и Индонезия по‑прежнему сообщают о относительно комфортных запасах после сильного производства в первой половине 2026 года и краткого ослабления экспорта. Запасы пальмового масла в Малайзии на конец июля недавно удивили в сторону повышения, сигнализируя о хорошем старте сезонного роста выпуска в период с июля по декабрь. В то же время майский объем производства в Индонезии снизился по сравнению с предыдущим месяцем, но совокупный выпуск с начала года по‑прежнему превышает прошлогодний, тогда как национальные запасы выросли выше 3 млн тонн, что указывает на пока еще хорошо обеспеченный рынок.

Однако перспективный баланс фундаментальных факторов становится более напряженным. USDA понизило прогноз производства пальмового масла в Малайзии в сезоне 2026/27 до примерно 19,7 млн тонн, ссылаясь на риски засухи, связанные с Эль‑Ниньо, и лишь незначительное расширение посевных площадей. В прошлом сильные эпизоды Эль‑Ниньо снижали урожайность пальмы как в Малайзии, так и в Индонезии, и текущие прогнозы указывают на схожий характер дефицита влаги до 2027 года. Параллельно, переход Индонезии к мандату B50 по биодизелю с середины 2026 года, как ожидается, поглотит дополнительные объемы, структурно сокращая экспортное предложение и поддерживая цены.

Фундаментальные факторы и погода

Небольшое контанго от ближайших контрактов к началу 2027 года на MDEX отражает два противоположных фактора: достаточные или даже высокие краткосрочные запасы против растущих опасений относительно будущих потерь предложения. Аналитики теперь ожидают, что рост мирового предложения пальмового масла в 2026/27 значительно замедлится, а при сценарии сильного Эль‑Ниньо совокупный выпуск может даже снизиться относительно тренда, что подразумевает многомиллионное изменение баланса по сравнению с нормальным годом.

Метеомодели указывают на растущую вероятность устойчивых сухих условий типа Эль‑Ниньо в ключевых регионах производства в Индонезии и на полуострове Малакка до конца 2026 года и в 2027 году. Хотя плантации все еще получают некоторое количество осадков, а улучшенные агротехнические практики могут смягчить падение урожайности, продолжительный дефицит влаги, вероятно, проявится в снижении выхода свежих плодов (FFB) с середины 2027 года. Это запаздывающее влияние на производство, вместе с устойчивым спросом со стороны сектора биодизеля и пищевой промышленности, лежит в основе прогнозов исследовательских агентств по средним ценам на сырое пальмовое масло в районе или немного выше 4 450 MYR/т (≈890 EUR/т) в 2026 году и лишь умеренного ослабления в 2027 году.

Торговый взгляд

• Производители / Продавцы: Используйте текущие откаты цен к нижней части диапазона 900‑х EUR/т по ближайшим контрактам на MDEX для наращивания хеджевого покрытия на 2026/27 годы, особенно по объемам, подверженным потенциальным потерям урожайности из‑за Эль‑Ниньо. Сохраните участие в возможном росте (например, через колл‑опционы), учитывая риск ценовых скачков, вызванных погодными факторами, в следующем году.
• Импортёры / Потребители: Рассмотрите поэтапное формирование покрытия на откатах, а не ожидание более глубокой коррекции, поскольку форвардная кривая и фундаментальные факторы указывают на ограниченный потенциал снижения ниже примерно 850–880 EUR/т без явного улучшения погоды или шока спроса.
• Трейдеры / Спекулянты: Небольшое контанго и смешанные краткосрочные сигналы говорят в пользу тактического диапазонного трейдинга в ближайшие недели со структурным уклоном к покупкам среднесрочных просадок при подтверждении устойчивых условий Эль‑Ниньо или более сильного спроса со стороны биодизеля.

3‑дневный направленный прогноз (в пересчёте на EUR)

• MDEX (Малайзия): После последней коррекции на 0,3–0,4% ожидается в целом боковая динамика с незначительным повышательным уклоном в течение следующих трёх сессий, при этом эквивалентные значения по ближайшим контрактам, вероятно, будут колебаться в диапазоне 890–920 EUR/т, поскольку внутридневную волатильность будут задавать данные по экспорту и новостной фон о погоде.
• Роттердам / Европа (физический рынок, индикативно): Премии к MDEX, как ожидается, останутся относительно стабильными в самом ближайшем периоде, при этом цены CIF будут двигаться в направлении динамики фьючерсов, но сдерживаться устойчивым спросом со стороны переработчиков и производителей биодизеля.