Фьючерсы на пальмовое масло отступают от недавних максимумов, но остаются устойчиво выше 800 евро/т

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском срочном рынке консолидируются немного ниже недавних максимумов: ближняя часть кривой слегка просела на ожиданиях роста производства и по‑прежнему значительных запасов, однако высокий спрос со стороны биодизеля и динамика конкурирующих масличных рынков продолжают оказывать котировкам заметную поддержку. После сильного роста в начале июля фьючерсы на сырье пальмовое масло (CPO) перешли в узкий, умеренно более мягкий диапазон. Ближайшие контракты MDEX на июль–ноябрь 2026 года держатся в коридоре 4 515–4 631 малайзийских ринггитов за тонну, лишь незначительно ниже пиков конца июня, что указывает скорее на корректировку рынка, а не на обвал. Новые данные свидетельствуют о росте малайзийских запасов по мере сезонного улучшения производства, тогда как индонезийский мандат B50 и устойчивые экспортные потоки поддерживают структурный спрос. Краткосрочная динамика цен, вероятно, останется зависимой от новостного фона и погоды: трейдеры внимательно следят за условиями в сухой сезон в ключевых районах выращивания пальмы в Юго‑Восточной Азии и за волатильностью на рынках конкурирующих растительных масел.

Цены

Кривая фьючерсов на пальмовое масло MDEX демонстрирует умеренную нисходящую коррекцию на самом ближнем участке, но в целом сохраняя высокие уровни по всей длине ленты:

*Пересчет в евро исходя из курса ~5,32 MYR = 1 EUR; округлено.

Ближайшая серия август–ноябрь 2026 года торгуется вблизи 4 520–4 630 MYR/т, что соответствует недавним оценкам о том, что CPO в целом движется в диапазоне около 4 400–4 600 MYR/т. Небольшая бэквордация к середине 2027 года (примерно на 150–200 MYR/т относительно ближайшего месяца) отражает ожидания некоторого ужесточения фундаментальных факторов, но не серьезного дефицита.

Факторы предложения и спроса

Со стороны предложения малайзийская статистика показывает, что запасы на конец мая и в июне постепенно восстанавливаются по мере того, как производство опережает экспорт, в результате чего их объем примерно на 20–25% выше уровня годичной давности. Объемы выпуска сейчас входят в сезонно более сильную вторую половину года, и местные трейдеры называют рост производства ключевым фактором недавнего ослабления фьючерсных цен.

В Индонезии введение с 1 июля 2026 года мандата на биодизель B50 носит структурно бычий характер, перенаправляя дополнительно 2,2–2,3 млн тонн CPO в год на внутреннее использование в топливе — примерно 8% от прежних экспортных объемов. Однако власти неоднократно подчеркивали, что национальное предложение CPO более чем достаточно для покрытия как потребностей в биодизеле, так и экспортного спроса, что снижает опасения по поводу крайней нехватки или запретов на экспорт. Это сочетание более высокой внутренней переработки и успокаивающих сигналов со стороны регуляторов помогает сохранять интерес глобальных покупателей, но в то же время делает их осторожными в части агрессивной покупочной активности на росте цен.

Со стороны спроса недавние сообщения указывают на устойчивый импортный интерес к малайзийскому пальмовому маслу в периоды, когда индонезийские экспортные сборы или административные изменения временно повышают его относительную стоимость, тогда как более слабые месяцы совпадали с агрессивной конкуренцией со стороны Индонезии. В ближайшей перспективе настроение также формируется под влиянием динамики конкурирующих масел: укрепление рынков соевого масла и энергоресурсов недавно оказало дополнительную поддержку CPO, хотя, судя по доступным текущим данным, последнее заседание прошло под знаком умеренной фиксации прибыли вдоль кривой.

Фундаментальные факторы и погода

С фундаментальной точки зрения рынок в настоящее время балансирует между ростом производства в Юго‑Восточной Азии и увеличением малайзийских запасов, с одной стороны, и обусловленным политикой ростом спроса со стороны индонезийской программы биодизеля, а также устойчивым использованием в пищевой индустрии и олеохимии — с другой. В июне малайзийские цены на CPO выросли примерно на 1% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как индонезийские базисные котировки также немного прибавили, а дисконт к малайзийскому CPO сузился, что свидетельствует об улучшении настроений на рынке, несмотря на нависающие запасы.

Что касается погоды, в Юго‑Восточной Азии сейчас разгар сухого сезона. Индонезийские метеорологические службы прогнозируют ниже нормы количество осадков для ряда районов Суматры и Калимантана в июле, при этом в Южной Суматре и других ключевых зонах выращивания пальмы ожидаются в целом низкие или умеренные осадки. В местных климатических бюллетенях предупреждают о повышенных рисках возгораний и дыма по мере пика сухого сезона, особенно там, где уже отмечены палы при освоении земель в южной части Суматры и на Калимантане. Хотя краткосрочное влияние на урожайность ограничено, продолжительная засуха и эпизоды пожаров могут сдержать рост грон свежих плодов (FFB) позднее в этом году, что добавит среднесрочный поддерживающий фактор для цен.

Прогноз на 4–6 недель

В течение следующего месяца цены на пальмовое масло, вероятно, останутся в диапазоне, но с повышенной волатильностью:

• Базовый сценарий: фьючерсы CPO на MDEX удерживаются примерно в диапазоне 4 300–4 700 MYR/т (~808–883 €/т), поскольку сезонный рост производства поддерживает комфортный уровень запасов, в то время как спрос на биодизель и цены на энергоносители не дают рынку уйти в более глубокую коррекцию.
• Бычьи риски: продолжительная засуха или усиление проблем с пожарами/дымом в Индонезии и Малайзии; новое укрепление цен на сырую нефть и конкурирующие растительные масла; любые сбои в работе индонезийской экспортной логистики или в реализации политики по B50 и централизованным экспортным системам.
• Медвежьи риски: более быстрое, чем ожидалось, наращивание запасов в Малайзии, ослабление импортного спроса со стороны ключевых покупателей в Южной Азии и Китае либо коррекция на рынках энергоносителей и масличных, снижающая премию на растительные масла.

Торговый взгляд и 3‑дневный направленный прогноз

Стратегические соображения (для покупателей и продавцов, ориентирующихся на евро):

• Рафинадчики и пищевые компании: при том, что фьючерсы ближайших месяцев находятся чуть ниже недавних максимумов, но не сигнализируют о скором дефиците, целесообразно поэтапно хеджировать закупки на просадках к 4 300–4 400 MYR/т (~808–827 €/т), а не ждать глубокой коррекции, которую текущие фундаментальные факторы не гарантируют.
• Производители: умеренная бэквордация кривой к 2027 году говорит в пользу постепенного наращивания форвардных продаж в зоне 4 600–4 700 MYR/т (~864–883 €/т), особенно под поставки в I–II квартале 2027 года, при сохранении части участия в возможном росте на случай ужесточения баланса из‑за погодных или политических шоков.
• Краткосрочные трейдеры: с учетом недавнего умеренного ослабления котировок по контрактам август–ноябрь и при этом все еще устойчивого структурного фона предпочтительна диапазонная тактика «покупка на просадках — фиксация прибыли у недавних максимумов» с внимательным отслеживанием корреляций с соевым маслом и сырой нефтью.

3‑дневный направленный прогноз (MDEX, в пересчете в €/т):

• Ближайший месяц (июль–август 2026): слабонеутральный; ожидается торговля примерно в диапазоне 830–865 €/т по мере того, как участники рынка переваривают обновленные данные по производству и экспорту.
• IV квартал 2026 года (октябрь–декабрь 2026): нейтральный уклон; вероятно удержание в коридоре около 860–880 €/т при ограниченном количестве новых фундаментальных драйверов в ближайшие сессии.
• Начало 2027 года (январь–март 2027): нейтральный до умеренно бычьего; плавная бэквордация предполагает умеренную поддержку выше 880 €/т, если новости о погоде или на энергорынке станут более благоприятными.