Рост цен на нефть на фоне кризиса в Ормузе, ужесточающего поставки СПГ и нефти

Нефть вновь торгуется вблизи многомесячных максимумов, поскольку возобновившиеся перебои в Ормузском проливе и ужесточение глобального баланса СПГ перекидываются на нефтяной комплекс. Усиленные закупки СПГ Китаем для восстановления запасов после серьезного сокращения поставок со стороны экспортеров из Персидского залива усиливают конкуренцию за неголовные (не из Залива) объемы и закрепляют структурно более жесткий фон на энергетическом рынке. Нефтяные рынки входят во вторую половину 2026 года с геополитикой, вновь занявшей центральное место. Война с участием Ирана и периодические закрытия Ормузского пролива вывели значительную долю потоков как сырой нефти, так и СПГ, в то время как запасы сокращаются, компенсируя выпавшие объемы. Восстановление импорта СПГ Китаем после восьмилетнего минимума в апреле подчеркивает, как быстро спрос возвращается, как только цены и предложение стабилизируются. Этот возобновившийся азиатский спрос на газ косвенно поддерживает нефть, поднимая общий уровень энергетических цен и сохраняя ограниченные возможности для замещения.

Цены и рыночные настроения

Ближайший фьючерс на Brent отскочил и недавно пробивал эквивалент EUR 83–85/барр. (около USD 90/барр.) на фоне обострения напряженности на Ближнем Востоке и новых атак, влияющих на танкерный трафик через Ормузский пролив. Это последовало за волатильной весной, когда цены сначала подскочили выше эквивалента EUR 100/барр. во время первоначального закрытия пролива, а затем снизились по мере того, как временное прекращение огня кратковременно улучшило потоки.

Недавняя динамика цен отражает классическую геополитическую премию за риск, наложенную на уже и без того напряженный физический рынок. Запасы снижаются с марта, поскольку нарушенные поставки из стран Залива были лишь частично компенсированы перенаправленными потоками через трубопроводы к Красному морю и альтернативных поставщиков из Америки. Сейчас рынок крайне чувствителен к любым дополнительным сбоям, о чем свидетельствуют структура опционов и временные спрэды, указывающие на серьезную озабоченность в отношении краткосрочной надежности поставок.

Предложение, шок на рынке СПГ и связь с нефтью

Импорт СПГ Китаем в июне вырос на 8,3% год к году, до 5,68 млн метрических тонн, что стало вторым подряд месячным увеличением после того, как апрельские объемы упали до восьмилетнего минимума. Этот отскок обусловлен тем, что коммунальные компании наращивают запасы перед пиковым летним спросом и компенсируют сниженную доступность грузов из стран Залива, застрявших из‑за сбоев в Ормузе. Персидский залив обычно обеспечивает около одной трети поставок СПГ в Китай, что делает страну особенно уязвимой к рискам этого узкого места.

Чтобы смягчить дефицит, китайские покупатели нарастили закупки у Малайзии, России и Канады, фактически отводя гибкие атлантические и тихоокеанские объемы СПГ от других импортеров. Такая диверсификация стабилизировала поставки в Китай, несмотря на резкое падение трафика газовозов через Ормуз, который с марта сократился почти до нуля. Однако совокупный импорт СПГ Китаем в первом полугодии 2026 года остается на 5,6% ниже уровня прошлого года, что показывает, что спрос был ограничен ценой и доступностью, хотя 30‑дневное скользящее среднее указывает на сокращение разрыва в июле.

В глобальном масштабе те же перебои с судоходством вывели с морского рынка почти пятую часть поставок СПГ, вызвав резкий рост цен в Европе и Азии. По мере того как европейские покупатели также наращивают запасы перед зимним сезоном, конкуренция за неголовные грузы усиливается, подталкивая цены на газ к уровням, при которых замещение газа нефтью в электроэнергетике и промышленности становится экономически привлекательным в ряде регионов. Через этот канал дефицит на рынке СПГ напрямую транслируется в рост спроса на нефть и мазут.

Фундаментальные факторы и стратегическая реакция

На нефтяной стороне Ормуз в нормальных условиях обеспечивает транспортировку примерно 20% мировой торговли сырой нефтью и нефтепродуктами. Хотя часть объемов была перенаправлена через трубопроводы Саудовской Аравии и ОАЭ к Красному морю и в Фуджейру, их пропускной способности хватает лишь примерно на пятую часть довоенных потоков, что оставляет значительную чистую потерю. Результатом стала рекордная скорость сокращения запасов и рынок, который колеблется между бэквардацией и плоской структурой в зависимости от ежедневных новостей из Залива.

Возобновление закупок СПГ Китаем добавляет дополнительный слой жесткости. Привлекая больше неголовного СПГ из Малайзии, России и Канады, Китай косвенно вынуждает Европу и других азиатских покупателей либо повышать ставки за маржинальные грузы, либо в большей степени полагаться на нефтепродукты и уголь. Европейские импортеры уже готовятся к восстановлению газовых запасов к следующей зиме, усиливая борьбу за гибкие партии как раз в тот момент, когда поставки с Ближнего Востока остаются ограниченными. Совокупный эффект заключается в усилении спроса на неголовные сорта нефти и конденсат, которые могут быть переработаны в альтернативные виды топлива для энергетики и промышленности.

Стратегически и производители, и потребители ускоряют усилия по обходу Ормуза. Экспортеры из стран Залива максимально загружают трубопроводы в обход пролива, в то время как Ирак и Сирия продвинули планы по восстановлению северных экспортных маршрутов к средиземноморским портам. Со стороны спроса крупные импортеры, такие как Китай, диверсифицируют портфели долгосрочных контрактов и повышают целевые уровни запасов, стремясь снизить будущие риски, связанные с узкими местами. Эти сдвиги позволяют предположить, что даже если транзит через Ормуз нормализуется, структурная премия за риск может сохраниться как на рынке сырой нефти, так и на рынке СПГ.

Погода и краткий обзор сезонного спроса

Краткосрочные погодные условия остаются благоприятными для энергоспросa. Прогнозы указывают на температуру выше нормы в крупных частях Восточной Азии и Южной Европы в ближайшие недели, что усиливает нагрузку на системы кондиционирования и потребности в газовой генерации. Это подпирает текущую программу пополнения запасов СПГ в Китае и стимулирует Европу заранее обеспечивать себя газом, что в обоих случаях поддерживает нефтяной комплекс через межтоварные связи.

По мере прохождения Северным полушарием пика лета загрузка НПЗ сезонно повышена для удовлетворения спроса на бензин и авиатопливо. Любые внеплановые простои или региональные перебои в переработке, связанные с жарой, могут быстро дополнительно ужесточить рынок нефтепродуктов, поддерживая маржу и сохраняя высокую загрузку НПЗ, что, в свою очередь, удерживает высокий отбор сырой нефти даже при повышенных ценах.

Торговый взгляд и 3‑дневный прогноз

Ключевые выводы для торговли

• Преобладает риск роста: при возвращении Brent к диапазону середины 80‑х EUR за баррель и повышенной геополитической напряженности просадки, вызванные кратковременными заголовками о деэскалации, вероятно, будут выкупаться как хеджерами, так и макрофондами.
• Следите за спредами СПГ: дальнейший рост азиатских и европейских газовых бенчмарков относительно нефти усилит замещение газа нефтью, добавляя дополнительную поддержку спросу на мазут и средние дистилляты.
• Региональные дифференциалы имеют значение: неголовные сорта с надежной логистикой (например, сорта Атлантического бассейна и российские поставки в Азию) должны сохранять сильные премии к эталонам из стран Залива, подверженным риску Ормуза, особенно если китайские и европейские покупатели продолжат смещаться от Персидского залива.
• Управление рисками: для физических покупателей поэтапное хеджирование оставшихся потребностей 2026 года в периоды относительного затишья представляется разумным, учитывая асимметричный риск роста цен при любых новых перебоях в судоходстве.

3‑дневный направленный прогноз (EUR/барр., ориентировочно)