Эскалация конфликта в Ормузском проливе вновь усиляет риски для энергетического рынка, но рост цен на нефть остается сдержанным

Возобновившиеся столкновения между США и Ираном в районе Ормузского пролива вновь нарушают движение танкеров и подталкивают цены на нефть вверх, однако рынки нефти и нефтепродуктов остаются далеки от самых драматичных прогнозов, сделанных в начале войны. Трейдеры сопоставляют новые риски безопасности со снижением спроса в Азии, ростом предложения вне ОПЕК и растущей способностью отрасли перенаправлять потоки в обход этого «узкого места».

Базовые фьючерсы на Brent вновь поднялись выше $88–90 за баррель после срыва временного прекращения огня и серии атак на танкеры и объекты энергетической инфраструктуры в районе пролива и рядом с ним. Средние дневные цены на бензин в США снова превысили $4 за галлон, что подчеркивает возросшее давление на потребителей, однако ключевые нефтяные бенчмарки остаются значительно ниже трехзначных максимумов, наблюдавшихся ранее в ходе конфликта.

Introduction

Последняя эскалация последовала за срывом предварительного соглашения между США и Ираном, подписанного в середине июня и на короткое время открывшего Ормуз для увеличения судоходства. С начала июля силы Ирана и США наносят взаимные удары по целям в Персидском заливе, при этом несколько коммерческих танкеров были поражены ракетами или дронами в проливе или рядом с ним, что вынудило как минимум один экипаж покинуть судно.

До войны через Ормуз проходило около пятой части мировых морских поставок нефти и газа, что делало его ключевым морским «удушающим» узлом для энергопотоков. Возобновление боевых действий вновь резко сократило движение судов после краткосрочного восстановления в период перемирия; аналитики теперь пересматривают премии за маршрутный риск, маржу переработки и спрэды по нефтепродуктам, а не закладывают в цены прямой физический дефицит.

Immediate Market Impact

Цены на нефть значительно выросли, но остаются ниже самых экстремальных сценариев, которых рынки опасались в начале войны. В начале июля Brent кратковременно опускался до нижней границы диапазона $70 за баррель, когда казалось, что перемирие устойчиво, но затем поднялся обратно к верхней границе $80 и приблизился к $90 на фоне усиления атак и сокращения танкерного трафика.

Краткосрочная волатильность возросла, внутридневные колебания усиливаются под воздействием новостей об авиаударах, атаках дронов и дипломатических инициативах. Однако рост цен сдерживается опасениями, что более высокие энергозатраты могут подорвать глобальный рост и в итоге ограничить спрос, особенно в Китае и других крупных странах‑импортерах. Физическая доступность ближневосточной нефти с немедленной поставкой в Европу и отдельные регионы Азии остается достаточной благодаря перенаправлению потоков, росту добычи в США и использованию запасов, что удерживает бэквордацию под контролем по сравнению с более ранним периодом конфликта.

Supply Chain Disruptions

Возобновившиеся атаки вновь резко сократили судоходство через Ормуз после попытки нормализации в конце июня. В последние дни танкеры выводились из строя или загорались у берегов Омана и у побережья ОАЭ, тогда как ранее сообщалось о множественных ударах по контейнеровозам и нефтеналивным судам.

Страховые компании повысили премии за военные риски, а ряд крупных судовладельцев либо перенаправляют суда, либо откладывают рейсы, либо требуют более высоких фрахтовых ставок за проход через район. Ранее проведенный анализ показал, что в разгар кризиса трафик через пролив падал более чем на 90%, что на короткое время привело к вынужденной остановке около 14 млн баррелей в сутки добычи; в последние дни объемы перевозок вновь демонстрируют нисходящий тренд, хотя пока и не достигли тех экстремальных уровней.

Далее по цепочке, нефтепереработчики в Европе и Азии сталкиваются с более длительными рейсами и ростом транспортных затрат, поскольку производители из Персидского залива направляют больше нефти через порты Красного моря и по трубопроводам, где это позволяет мощность, а некоторые спотовые партии переоцениваются или перераспределяются в сжатые сроки. Наиболее остро нарушения ощущаются на рынке нефтепродуктов: аналитики отмечают более жесткие условия по поставкам с немедленной отгрузкой в сравнении с сырой нефтью, что вызывает более сильную ценовую реакцию на рынках бензина и дизеля.

Commodities Potentially Affected

• Сырая нефть: Прямая зависимость от танкерных перевозок через Ормуз поддерживает риск-премию в котировках Brent и ближневосточных бенчмарков; новые атаки удерживают цены в верхней части диапазона $80 — нижней части диапазона $90 за баррель.
• Нефтепродукты (бензин, дизель, авиационный керосин): Более высокая стоимость сырья, ограниченная доступность флота и переориентация маршрутов ведут к росту крек‑спрэдов, особенно по бензину, что подтверждается возвращением розничных цен на АЗС в США выше $4 за галлон.
• СПГ и СУГ: Хотя часть экспортных поставок газа из стран Залива по возможности перенаправляется, ограничения судоходства через Ормуз повышают фрахтовые ставки и могут задерживать поставки в Южную и Восточную Азию, поддерживая региональные спотовые премии.
• Удобрения (карбамид, аммиак, КАС): Роль стран Персидского залива как крупных экспортеров азотных удобрений означает рост фрахтовых и страховых расходов, что может привести к повышению цен поставки для ключевых сельскохозяйственных импортеров в Южной Азии, Латинской Америке и Африке.

Regional Trade Implications

Производители на Ближнем Востоке ускоряют усилия по обходу Ормуза, направляя больше нефти и нефтепродуктов через порты Красного моря и по сухопутным трубопроводам, где это позволяет инфраструктура. Саудовская Аравия, ОАЭ и другие страны максимально используют такие мощности, как, например, система трубопроводов Восток–Запад, предлагая покупателям альтернативные порты отгрузки и снижая прямую зависимость от пролива.

Импортеры в Европе, Индии и Северо‑Восточной Азии все активнее диверсифицируют поставки, привлекая больше объемов из США, Западной Африки и Бразилии для снижения транзитных рисков. Это меняет конфигурацию торговых потоков, увеличивает среднюю дальность рейсов и поддерживает высокий уровень доходности танкерного флота, особенно в сегменте VLCC.

Страны, сильно зависящие от энергопоставок из Залива — такие как Пакистан, Бангладеш и некоторые государства Восточной Африки, — сталкиваются с наиболее существенным ростом конечной стоимости импорта из‑за ограниченного доступа к альтернативным поставщикам и дефицита мощностей НПЗ. В то же время экспортеры, обладающие свободными трубопроводными мощностями или возможностями морских поставок в обход Ормуза, включая восточные маршруты России и поставщиков с побережья Мексиканского залива США, могут нарастить долю рынка, если нарушения сохранятся.

Market Outlook

В краткосрочной перспективе рынки нефти и нефтепродуктов, вероятно, останутся чувствительными к новостному фону, при смещении риска в сторону дальнейших ценовых всплесков, если новые танкеры будут поражены или если боевые действия распространятся на другие морские коридоры, такие как Красное море. Возврат Brent выше $90 вполне возможен при новых сбоях в поставках или судоходстве, хотя потенциал роста может быть ограничен опасениями по поводу разрушения спроса и наличием перенаправленных объемов.

Трейдеры будут внимательно следить за любыми реальными шагами к деэскалации, включая возобновление переговоров о безопасном проходе, а также за сигналами о высвобождении стратегических запасов и экспортной политике ключевых производителей. Динамика спроса в Китае и шире по Азии, уровни загрузки НПЗ в Европе и США, а также признаки трансляции цен на удобрения в стоимость сельхозресурсов станут критически важными индикаторами для хеджеров и физических покупателей сырьевых товаров во второй половине 2026 года.

CMB Market Insight

Последняя эскалация в Ормузском проливе подчеркивает, что риск конфликта стал полупостоянной характеристикой глобального энергетического ландшафта, а не разовым шоком. Для товарных рынков ключевым сдвигом стало смещение от страхов перед абсолютным дефицитом к более сложной среде хронических маршрутных рисков, повышенного фрахта и эпизодических ценовых всплесков.

Для трейдеров сырой нефтью и нефтепродуктами по‑прежнему критически важны гибкое управление источниками поставок, активное управление фрахтом и использование производных инструментов для хеджа. Покупателям сельхозсырья и удобрений следует внимательно отслеживать потоки азотных удобрений с происхождением из стран Залива и фрахтовые спрэды, поскольку рост затрат на ресурсы может изменить экономику производства ключевых культур в предстоящие посевные сезоны.