Рынок сои устойчив на фоне высоких марж переработки и сильного экспортного потока из Бразилии

Фьючерсы на сою, соевое масло и шрот немного растут, но остаются в широком боковом диапазоне, поддерживаемые скорее высокими маржами переработки и активным экспортным спросом, чем явными опасениями по поводу предложения. Ближайшие контракты демонстрируют умеренный рост вдоль форвардной кривой, что указывает на устойчивый, но не перегретый рынок. Текущая ценовая конъюнктура в соевом комплексе отражает хорошо обеспеченный глобальный баланс с рекордным экспортом Бразилии и устойчивыми перспективами урожая в США, но при этом и сильный спрос со стороны переработчиков и импортеров. Фьючерсы на соевое масло, шрот и зерно на CBOT показали небольшой дневной рост 23 июля, в то время как соя на бирже Далянь в Китае и физические предложения FOB из Китая, Индии, Украины и США остаются стабильными или слегка укрепляются. Пока рынок демонстрирует уверенность в обеспеченности поставок в 2026/27 гг., но напряженность в логистике, неравномерная погода в Северном полушарии и геополитические риски в сегментах удобрений и фрахта поддерживают риск-премию по кривой.

Цены

По всему соевому комплексу фьючерсы умеренно растут день к дню. Ближайший контракт на соевое масло CBOT (август 2026 г.) торгуется около 76.1 USc/lb, что примерно на 0.85% выше предыдущей сессии, с аналогичным ростом на 0.7–0.9% вплоть до середины 2027 г. Соевый шрот на август 2026 г. держится около 332 USD/short ton, прибавив 0.12%, а форвардная лента до середины 2027 г. показывает небольшие положительные движения примерно на 0.1–0.2%.

Фьючерсы на сою CBOT (август 2026 г.) в последней сделке около 1,236.75 USc/bu, примерно на 0.3% выше предыдущего закрытия; ключевые ликвидные контракты с ноября 2026 г. по июль 2027 г. растут примерно на 0.1–0.2%, что сохраняет умеренно восходящий наклон кривой в диапазоне примерно от 1,240 до 1,263 USc/bu. На китайской бирже Далянь соя №1 с поставкой в сентябре 2026 г. закрылась около 4,715 CNY/t с лишь незначительным дневным ростом (~0.1%), что подтверждает стабильный тон внутреннего рынка.

На физическом рынке недавние индикативные котировки FOB и CPT в пересчете в евро отражают стабильную или слегка более твердую картину: американская соя №2 FOB (Вашингтон, округ Колумбия) — примерно EUR 0.60–0.62/kg, китайская желтая соя — около EUR 0.70–0.75/kg в зависимости от органического статуса, индийская соя сортекс-чистки — порядка EUR 0.82–0.85/kg, а украинская соя из Одессы — в диапазоне EUR 0.33–0.37/kg, с лишь незначительными изменениями неделя к неделе.

*Индикативно, с использованием недавних курсов EUR/USD и CNY/EUR.

Спрос и предложение

Бразилия остается ключевой опорой предложения. Ассоциация экспортеров ANEC недавно повысила свою июльскую оценку экспорта сои до примерно 13.7–13.8 млн тонн, что примерно на 15% выше прошлогоднего уровня и сигнализирует о очень высоком международном спросе на бразильскую сою. Данные Secex подтверждают июньский экспорт на уровне около 14.5 млн тонн, что стало рекордом для этого месяца и подчеркивает доминирующую роль Бразилии в глобальных потоках.

Внутренние бразильские спотовые цены выросли примерно на 4% в июле на фоне этого спроса, даже несмотря на то что страна реализует рекордный урожай. Одновременно USDA FAS сохраняет ожидания очередного рекордного урожая сои в Бразилии в 2026/27 гг., что предполагает сохранение достаточно высокого предложения и в новом маркетинговом году при условии отсутствия серьезных погодных аномалий.

Со стороны спроса мировая переработка остается очень привлекательной. По последним оценкам рынка, маржа переработки сои в США составляет около 2.8 USD за бушель, при этом и стоимость шрота, и масла вносят существенный вклад — ключевой фактор устойчивости фьючерсов на соевое масло и шрот. Импортный спрос со стороны Китая остается высоким, при этом Бразилия наращивает отрыв на рынке китайской сои, в то время как поставки из США отстают в условиях текущего торгового режима.

Фундаментальные факторы и погода

С фундаментальной точки зрения, легкая бэквордация по соевому маслу и плавно повышающаяся кривая по сое указывают на рынок, комфортно себя чувствующий при текущих запасах, но продолжающий закладывать в цены хорошие маржи переработки и логистические риски. Небольшие дневные повышения по маслу, шроту и зерну наряду с очень высоким открытым интересом по ключевым контрактам (например, более 500,000 контрактов по ноябрьской сое 2026 г.) свидетельствуют об активном хеджировании как со стороны производителей, так и переработчиков.

Погодные условия на Среднем Западе США и в других северных регионах произрастания носят смешанный характер, но пока недостаточно напряженный, чтобы оправдать выраженную погодную премию. Неравномерные осадки и периоды жары поддерживали фьючерсы в недавних сессиях, однако прогнозы урожайности в целом все еще соответствуют раннесезонным ожиданиям, согласно последним аналитическим комментариям. В Бразилии основной урожай 2025/26 гг. уже в основном учтен рынком, и внимание постепенно смещается к посевной новой кампании и доступности удобрений и кредитов, при этом дополнительную неопределенность вносит повышенный геополитический риск на Ближнем Востоке и в мировом судоходстве.

Торговый взгляд (ближайшие 1–3 недели)

• Производители (США, Бразилия, Черноморский регион): Использовать текущую устойчивость рынка для поэтапного наращивания хеджирования в окне фьючерсов на сою с ноября 2026 г. по июль 2027 г.; высокие маржи переработки и экспортный спрос поддерживают текущие ценовые уровни, но рекордное предложение из Бразилии ограничивает потенциал роста, если только погода в США не ухудшится резко.
• Импортеры (ЕС, Ближний Восток и Северная Африка, Азия): Рассматривать поэтапное наращивание покрытий на коррекциях, особенно по поставкам из Бразилии и Украины, где цены в евро остаются привлекательными относительно исторических уровней; избегать погони за краткосрочными ралли, вызванными исключительно погодными новостями.
• Переработчики: Сильные биржевые котировки соевого масла и шрота относительно сырой сои по‑прежнему благоприятствуют поддержанию или умеренному увеличению темпов переработки; фиксировать форвардные маржи там, где ближайшие фьючерсы подразумевают устойчивую доходность, но сохранять гибкость с учетом рисков фрахта и базиса.
• Спекулянты: Текущие условия благоприятствуют стратегиям торговли в диапазоне: покупать на снижениях к нижней границе недавнего диапазона по сое CBOT (~1,200 USc/bu) и сокращать позиции вблизи недавних максимумов (~1,260–1,280 USc/bu), с жестким контролем рисков вокруг ключевых отчетов по погоде в США и экспортной статистике.

Региональный ценовой прогноз на 3 дня (в евро)

• Соя CBOT (август/ноябрь 2026 г., EUR/t): Слабый бычий либо боковой уклон, поскольку сильный экспорт из Бразилии и высокие маржи переработки компенсируют благоприятную для урожая погоду в США; внутридневная волатильность вероятна, но четкого сигнала к выходу из диапазона нет.
• Экспортный паритет Бразилии (EUR/t): Ожидается сохранение жесткого тонa, поддерживаемого очень напряженными июльскими экспортными программами и активным китайским спросом, хотя укрепление реала или снижение фрахта может ограничить дальнейший рост.
• FOB Китай/Индия/Черноморье (EUR/kg): Цены, как ожидается, останутся в целом стабильными с легким восходящим уклоном, отражая устойчивый международный спрос и лишь небольшие недавние корректировки региональных оферт.